近期，受宏观因素影响，贵金属出现较为明显的反弹。市场人士表示，短期由于经济数据表现多不及预期，避险情绪和降息预期升温提振贵金属价格。

徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉期货日报记者，近期美国经济数据纷纷出现疲软现象，通胀超预期下行、非农报告全面弱于预期，叠加制造业、房地产以及零售销售数据等偏弱，美国经济衰退预期有所升温，市场预计美联储加息周期基本结束，明年有望开启降息周期，宏观面和政策面对美元指数的支撑逐渐弱化，美元大幅下挫并创下今年8月份以来新低，对贵金属来说构成利好，因此近期贵金属出现较为明显的反弹。

“目前，市场预计降息时点基本在明年6月份，主要原因有两点。”中泰期货贵金属分析师陈泓锦表示，一是美国通胀水平仍然较高，虽然8—10月通胀水平已经下降，维持在3%水平，但距美联储2%的通胀目标仍有差距，且在地缘冲突扰动下，不排除能源价格抬升的可能，叠加房租相关核心通胀黏性较高，通胀回落速度可能不及预期。二是美国就业市场存在韧性，得益于美国年初税阶调整以及通胀削减法案生效，就业市场今年继续保持强劲，就业市场韧性目前仍是支撑高利率的主要原因。不过，在货币政策收紧下，家庭和企业财务压力将逐渐加大，四季度GDP大概率走弱，不排除明年发生流动性风险事件促使美国开始降息的可能。

据齐盛期货贵金属分析师刘旭峰分析，近期贵金属表现整体偏强，背后驱动逻辑有几方面：一是美国经济疲软，市场预期美国四季度实际GDP增速进一步放缓，将低于三季度增速。最近公布的11月制造业PMI再度回落至萎缩区间，由于需求端疲软，新订单及新出口订单连续回落，目前美联储货币紧缩对经济的抑制仍在持续，经济前景承压。二是通胀延续回落态势，近期原油价格偏弱运行，叠加美国租房价格回归至本轮高通胀前水平，带动CPI整体回落。三是美联储加息接近尾声，后续降息情绪升温。11月以来美联储态度转鸽，另外在近期经济数据公布后，美联储停止加息的预期逐步升温，目前市场预计降息时点提前至2024年年中，货币政策对贵金属支撑边际转强。此外，伦敦黄金突破前高引发的技术性买盘也是近期金价上涨的原因。

“值得一提的是，在本轮贵金属反弹过程中，白银的反弹力度和强度明显要强于黄金。”从姗姗说。

陈泓锦分析称，由于目前加息周期基本结束，美联储货币政策转为更偏谨慎立场，部分联储鸽派官员开始提前发声，短期市场降息预期得到强化，美元指数和美债收益率均持续振荡下行，美指跌破103关口。因此，即使在巴以冲突避险情绪降温背景下，贵金属价格仍得到明显推升，且受人民币升值影响，国内黄金的涨幅还有部分被抵消。

展望后市，陈泓锦认为，在当前国际地缘冲突背景下，全球央行购金需求仍然强劲，国内央行已连续11个月增储，而亚太地区黄金ETF持续8个月的流入也在补足欧美ETF持仓流出缺口，进一步支撑贵金属价格的反弹。白银方面，由于工业预期向好，光伏需求保持增量，白银市场支撑更强，金银比预计持续下修。

从姗姗认为，在加息周期接近尾声之际，市场易受宏观数据影响出现较大波动，短期由于经济数据表现多不及预期，经济走弱迹象明显，避险情绪和降息预期升温提振贵金属价格。长期来看，全球地缘因素不确定性仍较高，叠加美联储基本结束加息周期，美元指数、美债收益率或下行，贵金属价格维持看涨观点。