12月20日，沪深两市延续弱势，共成交6636亿元。

盘后数据显示，50ETF期权市场活跃度下降，持仓量则继续增加。当日期权总持仓2997789张，较前一交易日增加16396张。其中，认购持仓1962012张，较前一交易日增加19511张；认沽持仓1035777张，较前一交易日减少3115张。持仓量PCR为0.5279，较前一交易日下降0.0069。与此同时，合计成交1582066张，较前一交易日减少71089张。其中，认购成交864198张，较前一交易日减少24372张；认沽成交717868张，较前一交易日减少46717张。成交量PCR为0.8307，较前一交易日下降0.0298。

其余期权品种成交活跃度多数下跌，沪300ETF和沪500ETF期权成交量逆市上升。具体来看，沪300ETF期权成交量为1315752张，持仓量为2000085张，成交额为6.808亿元；500ETF期权成交量为613123张，持仓量为835938张，成交额为4.809亿元；华夏科创50ETF期权成交量为431683张，持仓量为1276677张，成交额为1.021亿元；易方达科创50ETF期权成交量为183402张，持仓量为572161张，成交额为0.478亿元；深100ETF期权成交量为128072张，持仓量为231371张，成交额为0.532亿元；创业板ETF期权成交量为811978张，持仓量为1414955张，成交额为2.758亿元；深300ETF期权成交量为228187张，持仓量为361425张，成交额为1.136亿元；深500ETF期权成交量为192572张，持仓量为284941张，成交额为1.667亿元；上证50股指期权成交量为36464张，持仓量为78917张，成交额为1.477亿元；沪深300股指期权成交量为77643张，持仓量为180162张，成交额为4.587亿元；中证1000股指期权成交量为70202张，持仓量为123365张，成交额为5.875亿元。

当前各品种期权购沽隐含波动率走高，但整体处于历史低位，合成标的收平。

操作方面，短期市场波动性加大，当前隐含波动率处于历史相对低位，期权买方的性价比较高，建议做多Gamma。从中长期角度考虑，股市下行的空间有限，各大指数估值已跌至近3年低位，但未来单边持续脉冲式上涨的概率较小，对于持有现货资产的投资者来说，建议构建备兑策略以增加利润，也可以利用合成标的替代现货，提高资金使用效率，而未持仓或仓位较低的投资者可以卖出看跌期权进行战略性建仓。（作者单位：方正中期期货）