2023年是第一批风险管理公司成立十周年。十年来，社会环境和期货行业都发生了较大变化。中期协数据显示，截至2023年10月31日，共有98家期货公司在中期协备案设立101家风险管理公司，其中有100家风险管理公司备案试点业务，行业总资产1806.19亿元，净资产428.34亿元。据期货日报记者统计，2023年1—10月风险管理公司累计收入1918.46亿元，累计净利润7.02亿元。

多位业内人士向记者表示，2023年风险管理公司行业集中度提升，头部效应愈发明显。面对复杂的外部环境，风险管理公司的投研能力和风险管控能力都面临着挑战，未来能够快速适配调整的公司将在新的发展阶段获得先发优势。

对风险管理公司自身能力提出更高要求

“风险管理公司2023年经历了复杂的市场环境变化、自身风险控制能力等诸多考验，一些公司感觉业务开展难度加大。”深圳某风险管理公司负责人认为，各项监管政策的陆续出台，对风险管理公司提出了更高的要求，但在此过程中不乏优秀的公司出现，行业集中度大幅提高，个别公司的竞争力进一步增强。

光大光子总经理马永波告诉记者，2023年，一方面，各个行业都在恢复中发展，但国际环境带来了更多的不确定性，因此业务增长需要付出比以往更多的努力；另一方面，随着期货和衍生品法的落地以及配套法律法规的逐步完善，期货行业迎来规范化发展的新阶段，业务牌照的调整、展业边界的重新划定给期货公司的发展同时带来了机遇与挑战。“业务模式的创新、人才的竞争将会更加激烈，能够快速适应并调整的公司未来就能取得先发优势。”他表示。

从具体业务情况来看，期现业务方面，受全球市场大环境影响，近年来大宗商品贸易、仓库货物问题时有发生，一些做质押业务的风险管理公司也受到影响。杭州某风险管理公司负责人告诉记者，相较于国内大型供应链公司，风险管理公司自身抗风险能力依然较弱，面对更加复杂的外部环境，今年不少公司暂停或缩减了基差业务，目前仍在开展基差业务的一些公司整体规模增速也有所放缓。

多位业内人士表示，近两年基差业务要维持盈利，需要更强的研究能力和现货渠道。“大部分风险管理公司并不具备这两项优势，所以业务还是以传统仓单质押或者票据套利为主。在市场整体收益率走弱，且要同时面对大型供应链贸易公司以及银行竞争的情况下，业务规模对利润的影响十分明显。”一位行业人士坦言，目前一些行业头部公司已经建立起基差业务的“护城河”，在规模和利润水平上逐渐与其他公司拉开了差距。

做市业务方面，由于行业政策变化以及同业竞争加剧等原因，收益率也出现显著下降。有行业人士反映，2023年做市业务收益率下降的幅度较此前更为明显。“除了整体市场收益率下降外，做市成本逐年增加也是影响收益率的重要原因。”他告诉记者，2023年做市业务只聚焦于少数品种的公司收益率下滑更明显。在他看来，行业政策变化对做市业务的影响很大，例如交易所推出的组合保证金业务，大幅降低了做市资金的占用，对业务收益率提升明显。

场外衍生品业务方面，上述深圳地区风险管理公司负责人表示，目前产品类别不断丰富，业务模式已相对完备，但行业竞争不断加剧，证券公司以及更多的风险管理公司参与场外衍生品市场，商品类和权益类收益较之前显著下降。

“2023年场外业务规模增速在所有业务中较为突出，尤其是几家头部公司。”据上述杭州地区风险管理公司负责人介绍，现在头部公司报价更有优势，实体企业参与场外业务的积极性提升，数量也在增加。总体上来看，商品类业务利润微薄，权益类业务对整体利润影响较大，但2023年股市行情不利于相关业务的开展，部分公司因为权益类业务出现亏损。

迎难而上打造核心能力

过去十年，风险管理公司在期货行业创新、服务实体企业、乡村振兴等方面都发挥着重要作用，发展十分迅速。但在目前的市场环境下，风险管理公司的投研能力和风险管控能力面临考验。同时，日益加剧的业务竞争也造成行业人才外流。

上述深圳地区风险管理公司负责人认为，总体来看，风险管理公司在场外衍生品和期现业务上收益下滑，就是由于人员队伍建设不扎实、系统建设不完善、策略研究不深入、风险控制能力有欠缺。“比较而言，证券公司这些基础设施建设比较充分。要解决当下面临的这些问题，只能依靠风险管理公司及期货公司在投研体系搭建、人才队伍建设、系统技术开发以及风险管理能力提升等方面进一步发力，以应对证券公司及同业的竞争压力。”他坦言。

期现业务方面，风险管理公司对于非标市场业务非常谨慎，部分公司的业务规模有不同程度的缩减，但也有一些公司摸索出了符合自身特点的发展路径，在实现自身价值的同时为实体经济的发展贡献了期货力量。

自2023年上半年就风险管理公司衍生品交易和做市业务回归所属期货公司过渡期相关安排征求意见以来，风险管理公司积极为此做着准备。部分行业人士在受访时也表示，期待政策上能尽快明确业务回归路径。

在马永波看来，衍生品交易和做市业务回归期货公司，是行业的重大变化，“这不是两个板块的业务或两个团队简单搬家的问题，它会带来期货公司展业模式的深刻变革，从以经纪业务及其衍生业务为主，转变为经纪、自营、类自营等业务多元化发展的新格局。”他认为，期货公司对风险的理解和对风险的控制能力需要与新的业务相匹配，这可能是业务回归过程中面临的一大挑战。

据他介绍，明年光大光子的主要工作将围绕牌照回归推进。“更多的准备工作和调整工作可能围绕着期货公司的组织架构、内控体系展开。”马永波告诉记者，另外，期现业务作为未来风险管理公司的唯一主要业务，在发展方向等方面也需要重新定位。

另一家杭州地区的风险管理公司业务负责人补充说，业务回归期货公司后，由于做市业务是闭环业务，出现大风险的概率很小，但场外业务面对的是外部客户群体，要同时面对业务风险和外部市场风险，需要加以重视。

展望2024年，业内人士坦言，行业竞争将更加剧烈，市场成熟度不断提高，监管政策将更加严格，只有不断加强自身能力建设，方能应对市场挑战。打铁尚需自身硬，风险管理公司也将面临供给侧结构性改革，能够经受住监管考验以及具备强大自身建设能力的公司，才能为实体企业提供有效的风险管理服务，自身也将获得丰厚的风险管理收益。