2024年首周，股指期货整体下跌。一德期货股指分析师陈畅表示，在地缘政治局势复杂多变等因素影响下，A股指数再度振荡回落。其中上证50指数跌幅最小，周跌幅2.48%。行业板块方面，部分周期板块表现突出。资金方面，上周沪深两市成交额有所缩小，两融余额与前一周相比变化不大。上周全球主要股指周度均收跌，人民币汇率小幅下行，十年期美债收益率回升至4.0%上方。

“元旦以来，国内股市下跌主要源于大权重板块低迷导致股市情绪偏谨慎。”国信期货研究咨询部研究员夏豪杰说，目前处于政策的真空期，2023年A股整体情绪本就不高，消费板块下跌给市场带来了较大影响，且短期市场无法寻求外部力量的支撑，所以股市延续下跌趋势。

徽商期货研究所股指期货研究员周杨认为，股指期货高开低走，一方面是受到资金面拖累，除短期资金获利离场施压盘面外，上周央行共有26640亿元逆回购到期，净回笼资金24230亿元，对市场流动性造成了一定压力。另一方面，上月PMI数据表现一般，产需两端均有所回落，库存持续走低，使市场情绪略有降温。

“2024年首周，A股市场未能延续2023年年末的反弹趋势。指数振荡回落和两市成交额收窄表明当前市场情绪并不高涨。”陈畅认为，主要原因是投资者对国内经济复苏力度的预期尚不明朗。

陈畅分析称，从基本面看，在中美无风险利率共振下行趋势下，我国经济的复苏力度是决定2024年行情高度的关键。PMI数据显示当前国内经济仍处于温和复苏阶段，基本面暂时未见明显改善。去年12月PSL新增投放3500亿元，位列历史第三，仅次于2014年12月的3831亿元和2022年12月的3675亿元，预计PSL将支持城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设“三大工程”，更多是稳信用而非强刺激。在经济温和复苏背景下，稳增长政策适度发力对A股的提振作用较为有限。海外方面，从最新的美联储议息会议纪要和美国非农就业数据等信号看，都在对过于乐观的宽松情绪进行纠偏。也就是说，即使在全年降息75个基点的大背景下，美联储也不希望宽松预期“过度抢跑”。这意味着短期十年期美债收益率将在3.9%—4.0%区间振荡，所以外部对A股的支撑边际减弱，且地缘政治复杂多变，可能对市场情绪造成新的扰动。

夏豪杰认为，2023年国内经济将持续恢复，但结构性仍不平衡。消费方面，市场恢复力度相对较弱，CPI持续低迷，居民消费倾向显著改变，非必需品消费意愿降低；工业方面，工业增加值持续增长，但规模以上工业企业利润率降低，导致工业企业仍处于恢复阶段，没有转向扩张的迹象。固定投资方面分化也较为明显，基础建设、公用事业类投资正增长，但房地产投资走低。

展望后市，夏豪杰表示，从基本面看，国内经济恢复期并不支持股市持续下跌。从股指成份股来说，大权重上市公司以国有资本为主，大股东不会“抛售股票”获得收益，股东利益差相对较小，风险相对较低。上证50、沪深300指数处于相对底部，下行空间有限，但中证500、中证1000指数弹性较大。从政策层面看，由于春节效应，春节前工业企业活动减弱，货币政策和财政政策无法通过实体企业体现，春节后主要企业活力展现，第一季度经济数据扭转可能为股市增添新的动力。4月份股市上行的可能性较大。

“当前股指处于筑底阶段，国内经济处于复苏进程，但部分领域表现不强、行业分化等或是短期压制价格上行的主要阻力。”周杨认为，今年上半年，政策环境仍有偏宽松预期，稳增长政策将在一定程度上改善经济复苏过程中的薄弱环节，叠加美联储降息后内外部需求的复苏，本轮库存周期有望迎来拐点，届时股指行情将迎来乐观走势。

国泰君安期货股指高级研究员毛磊表示，在当前市场环境下，资金青睐分红较稳健的板块。后期若托底等政策落地，外盘不出现较大扰动，市场将出现探底回升走势。

陈畅表示，当前市场关注的热点一是高股息板块，二是以北交所为代表的小盘股，表明经济温和复苏环境下，投资者更偏好类债性质和机构持仓相对较少的领域。操作上建议空仓或短线操作为主，注意风险控制。