研究生毕业后，紫金天风期货PTA高级分析师刘思琪便进入了期货行业，而她的期货研究也经历了从稚嫩到成熟的过程。

据了解，刚入行时，刘思琪做研究只关注供需数据，对行情的判断仅限于数据和信息的罗列，因而导致研究不接地气。“后来，我遇到了不少老师，他们告诉我，优秀的分析师除了要分析数据和信息外，还要了解数据背后的逻辑关系，同时进一步推理产业，以及资金行为如何影响市场。”刘思琪表示，这些老师的话一直激励着她在做研究的过程中不断思考、不断探索。

就分析师自身而言，做研究需要具备好奇心和逻辑思维能力。好奇心能够激发分析师对自己所研究品种的探索欲，对此刘思琪也有着深刻体会。

“面对市场尚不清晰的领域或市场变化产生的新问题，要进行深入研究，尽量做到领先或者同步于市场的研究，使研究能够创造价值。逻辑思维能力可以帮助分析师在复杂多变的市场中找到主线逻辑，能够看懂并把握交易背后的逻辑，并愿意基于有限的资源探索品种之间变化的逻辑关系。”刘思琪表示，这两点特征对她的研究及个人成长有着重要影响，也促使她对PTA期货品种的研究更加深入。

采访中，期货日报记者了解到，平衡表、现货市场、市场参与者三个要素是刘思琪对PTA研究的核心思路。

“平衡表的变化是判断行情的重要依据之一。平衡表是产业研究的基础，根据上下游投产节奏，判断PTA是处在供需错配的紧张周期，还是处在集中投产的供应过剩周期，根据年内装置检修的季节性研究PTA月度平衡情况。”刘思琪表示，研究平衡表需要关注投产、检修、进出口、需求等因素，在静态变化的基础上，平衡表尽量把市场发生的信息量化到供需上。

“现货上关注主流供应商的操作和基差的变化。PTA行业集中度较高，供应商在市场中的话语权相对较高，因而关注供应商的行为。而基差是感知现货市场变化的高频变量，通过基差变化能感知丰富的基本面信息，所以在研究的过程中也会重点观察基差。”刘思琪说，除此之外，关注市场参与者也是判断PTA行情的重要因素。随着期货市场国际化，PTA成为境外投资者也可以参与的特定品种，宏观与资金也成为影响PTA行情的重要因素，同时也要关注参与者的资金行为及其背后的想法。

事实上，不同的品种有不同的研究特点。对PTA来说，上市时间早，行业成熟度高，产业链信息透明，是其最主要的优势。PTA上下游供需数据清晰，分析师在研究时能够较快掌握产业链相关信息做出平衡表，但是PTA产业链太成熟也带来一些难点，PTA自身的交易机会被研究得比较充分。

“对PTA这个品种来讲，找出差异化成为未来分析师研究的重点。”刘思琪告诉期货日报记者，近两年来，随着民营大炼化集中投产，PTA进入过剩周期，加工费压缩至低位，行情波动更多来自上游原油和PX。“对PTA的研究不能仅关注PTA自身基本面，还要关注上游以及产业链上下游的强弱关系。”她说。

在她看来，期货研究和服务价值是多方面的。一方面，可以通过研究提供交易、风险管理等策略，帮助实体企业进行套期保值等风险管理，平抑企业原材料、利润大幅波动的风险，尤其是在宏观环境复杂多变的市场中，帮助企业实现稳健经营。另一方面，还可以通过研究创造比较优势，与产业形成良性合作模式。

“产业企业的优势是具备第一手产业现货信息资源，我的优势在于研究方法体系化、数据资源覆盖面广。”刘思琪表示，分析师可以为产业提供研究方法论、套期保值方案培训等方案，产业可以与分析师沟通即时的现货信息，帮助分析师在研究上更加专业细致，形成良性互补。

对刘思琪来讲，荣获郑商所2023年度PTA高级分析师称号，既是一种鼓励，也是一种鞭策。“未来，我会继续精进自己的研究水平，关注影响PTA行情的新变量，同时也会扩展PTA与其他品种之间的横向研究，争取发现更多差异化机会。另外，我也将继续深入服务产业企业，与产业形成良好互补，将研究成果更好地运用于服务实体经济。”她称。