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铁合金价格预计继续跟随成本波动

2024-01-22 16:42:02   来源:期货日报网   作者:方正中期期货 卜咪咪

一、2023年铁合金价格振荡下行

2023年硅锰硅铁行业产能过剩,而下游需求持续低迷,在此供需错配的情况下,硅锰硅铁价格持续下移。具体来看,在供应明显偏宽松的情况下,铁合金的价格走势主要锚定成本变动,而上半年原料端包括煤炭、锰矿价格和电价均大幅下降。上半年国内煤炭保供,同时蒙煤和俄罗斯煤进口量大幅增加,煤炭供应宽松,价格逐步下降,硅锰原料化工焦价格从高点2150元/吨下降到低点1400元/吨左右,跌幅750元/吨,兰炭价格自高点1500元/吨下降至850元/吨左右。二季度开始海外锰矿山报价逐步下跌,锰矿价格逐步回落,品种间的结构性矛盾不突出,高低品矿均有所下降,上半年跌幅均在10%以上。上半年北方内蒙、宁夏、青海产区电费下调。

三季度铁合金成本上行导致期货价格企稳回升,成本端主要是受煤炭价格的影响,三季度煤矿安全检查增多,煤炭供应受到阶段性影响,同时夏季发电高峰,煤炭价格上行。同时进入三季度锰矿价格也有所企稳。9月份受房地产方面利好政策影响,黑色系商品价格整体上涨,铁合金厂家利润大幅好转,盘面价格走强主要是跟随成本波动,同时也受到了宏观政策的影响。10月份之后铁合金再度下跌。一方面是由于成本端的下移,主要是兰炭、锰矿价格和用电成本下降;另一方面是由于国庆节后,检修钢厂增多,铁合金需求再下台阶。总体而言全年铁合金期货价格累计下跌幅度较大,价格中枢较2022年明显下移。

二、铁合金原料走势分化

2023年锰矿进口量小幅增长,1—12月锰矿累计进口量约为3141.67万吨,同比增加4.96%。全年锰矿进口量波动不大,下半年锰矿进口环比回升,9月份进口大幅增加。具体到各品种来看,2023年锰矿进口增量主要集中在氧化矿,澳矿、巴西矿、加纳矿进口量同比分别增长24.67%、39.69%、16.27%,南非矿和加蓬矿同比下降0.35%和4.55%。1—12月份南非矿累计进口1464万吨左右,加蓬矿累计进口489.93万吨左右,澳矿累计进口524.51万吨左右,加纳矿累计进口313.93万吨左右,巴西矿累计进口124.41万吨左右。

2023年锰矿价格逐步回落,各矿种跌幅均在12%以上。一季度海外矿山报价处于高位,二季度开始报价逐步下跌,锰矿成本支撑减弱,上半年锰矿进口价格跌幅明显,三季度锰矿价格维稳,四季度锰矿价格再度走弱,总体看下半年跌幅缩窄。分矿种来看,澳矿矿跌幅相对较大,截至12月末,天津港澳矿价格下跌至36元/吨度,较年初下降21.23%左右,天津港加蓬矿价格下跌至34.6元/吨度,较年初下降18.5%左右,南非矿价格下跌至30.5元/吨度,较年初下降12.61%左右。2023年四季度海外锰矿山报价跌幅逐步缩窄,加蓬矿报价维稳,预计2024年矿山报价继续下跌幅度有限,但全球锰矿供需结构仍偏宽松,锰矿港口库存处于高位,上半年锰矿价格压力仍不小,下半年关注发运情况,若海外钢铁生产回升,国内锰矿供应压力或将减弱,锰矿价格重心或将抬升。

2023年化工焦和兰炭价格先抑后扬,全年价格重心下移。2023年上半年国内煤炭保供,同时煤炭进口持续增加,煤炭供应偏宽松,下游需求增幅有限,煤炭库存累积,上半年化工焦价格持续下跌,跌幅700元/吨左右,进入到三季度煤矿检查增多,煤炭供应受到阶段性影响,同时夏季发电高峰,动力煤价格上行,带动化工焦价格上涨400左右,2023年化工焦价格波动对硅锰成本影响较大。

2023年上半年受煤炭价格下行影响,兰炭价格从高位回落850元/吨左右,3月份兰炭企业亏损导致多地兰炭行业协会倡议限产保价,企业减停产增多,价格虽有短暂企稳,但未改下行趋势。三季度块煤价格上涨,叠加府谷炉型置换,兰炭供应受到影响,库存处于低位,供需偏紧叠加成本上升,兰炭价格连续提涨,10月份之后兰炭供应回升,叠加块煤价格下降,兰炭价格高位回落。对于2024年在保供稳价的背景下,煤炭供需预计总体能够维持平衡,化工焦和兰炭价格较2023年不会有太大波动,但仍需警惕突发安全检查对短期供应产生影响,价格或将阶段性上行。

电价在铁合金生产成本中所占比重较大。2023年南北方用电成本差异较大,北方产区电价优势明显。内蒙主产区铁合金用电成本最低,从年初的0.47元/度下降至0.395元/度。青海铁合金用电从年初的0.46元/度下降至0.44元/度。宁夏铁合金用电成本在0.47元/度左右。广西主产区铁合金用电成本从年初的0.58元/度上涨至0.62元/度,主要受水电价格抬升的影响。主产区电价的分化,导致南北方铁合金生产成本差扩大,丰水期期间南方电价存在小幅下降空间,但北方地区电价仍有优势。2024年在煤炭整体供应平衡的前提下,预计全国铁合金用电成本大概率维持稳定,目前内蒙地区电费已下降至近几年低位,继续下降空间有限,宁夏、青海等地区电费较能耗双控政策前还有一定下降空间。

三、铁合金供给弹性较大

2023年双硅产量出现明显分化,锰硅产量持续增长,硅铁产量先降后增。1—12月锰硅总产量1152.32万吨,累计同比大幅增长19.36%。在利润驱动下,硅锰产量创新高,上半年在高利润驱动下内蒙产区产量同比增长20%左右,宁夏产区厂家检修导致该地区锰硅产量下降10%左右,贵州、广西电费成本较好,产区利润较差,上半年产量同比下降。上半年全国硅锰产量同比增长5.89%。下半年随着煤炭和电价下调,利润走高,高利润刺激高开工,广西、宁夏、云南产区厂家开工率持续回升,三季度内蒙产区受检修影响产量小幅下降,四季度检修结束后产量再度上升至高位。全年来看,除广西产区产量同比下降14.78%以外,内蒙、宁夏、贵州和云南产区硅锰产量分别同比增长23.41%、17.07%、49.05%和23.7%。其中内蒙产区产能占比较高,同时开工率处于高位,一定程度上贡献了2023年硅锰的高产量。后期来看,硅锰产能过剩,同时2024年内蒙地区仍有新增产能,该地区用电具有成本优势,地区政策支持合金产业发展,内蒙地区产能占比将进一步提升。2024年在没有严格的环保限产政策影响下,硅锰供给端将维持宽松,硅锰产量将主要受生产利润调节。

2023年硅铁产量同比下降。上半年硅铁产量持续下降,下半年硅铁产量逐步回升,1—12月硅铁总产量555.74万吨,累计同比下降6.88%。上半年受生产利润影响,硅铁产量均大幅下降,下半年随着电费下调,硅铁生产利润回升,内蒙、青海和宁夏地区产量持续上涨。截至12月份,除宁夏、内蒙产区硅铁累计产量同比增长9.3%和0.02%左右之外,青海和陕西等产区硅铁累计产量分别同比下10.2%和23.72%。全年来看,多数产区硅铁产能利用率基本在60%以下,整体产能仍是过剩状态,行业生产利润水平处于低位,利润调节下供给弹性较大。

四、预计2024年需求略有好转

2023年铁合金需求同比小幅增长。1—12月全国粗钢产量10.19亿吨,累计同比持平2022年。一季度终端需求改善明显,成材表需连续回升,钢厂利润修复,粗钢产量同比大幅增长,五大钢种产量持续增加,钢厂对铁合金的需求量处于环比回升态势。二季度之后,钢材下游需求不及预期,钢厂生产利润下降,钢厂检修增多,粗钢产量下降,导致对锰硅和硅铁需求量逐步下降,下半年粗钢产量下降更加明显。从锰硅和硅铁的周度需求量来看,一季度需求同比持平于2022年,二季度之后需求大幅下降并维持在低位,进入四季度钢厂减产对铁合金再度下降。2023年钢厂利润水平较低,钢厂对原料补库意愿不高,钢厂招标量和招标价处于低位,钢厂铁合金库存可用天数持续下降,同比来看处于近年低位。上半年金属镁产量环比基本持平于2022年,进入下半年,受陕西府谷地区兰炭炉改造的影响,镁锭月度产量下降到6万吨以下。同时下游制造业低迷,金属镁需求表现平平,导致75硅铁需求偏弱。

从主要用钢行业来看,房地产行业虽有政策支持,但政策重心在于化解风险,“三大工程”、改善房企融资对于房地产行业有一定利好作用,但在市场信心谨慎的情况下,房地产行业增速预计继续负增长。在万亿特别国债的支持下,基建投资增速在2024年将维持高位,对钢材需求的拉动值得期待。制造业增速维持正增长,但各行业耗钢有所分化,与地产相关工程机械预计维持低位,2024年钢材需求难有较大回升。粗钢产量主要受利润和需求引导,在双碳目标背景下,2024年下游粗钢产量环比预计持平于2023年。

硅铁出口方面,2023年海外经济增速下降,除中国以外海外粗钢产量环比下降,硅铁出口下降明显。1—11月硅铁累计出口38万吨,同比下降39%左右。下半年硅铁出口量下降至3万吨左右。全球硅铁供应基本稳定,海外粗钢产量下降导致对硅铁需求偏弱,我国硅铁出口主要集中在日韩,出口逐步回归正常水平,在海外需求缓慢复苏的预期下2024年硅铁月度出口量预计在4万吨左右。

五、后市展望

2024年铁合金仍处于供需偏宽松状态。硅锰产能过剩,同时2024年内蒙地区仍有新增产能,在没有严格的环保限产政策影响下,硅锰供给端预计宽松,硅锰产量将主要受生产利润调节。硅铁产能利用率基本在60%以下,整体产能仍是过剩状态,行业生产利润水平处于低位,利润调节下供给弹性较大。2024年钢材需求难有较大回升。粗钢产量主要受利润和需求引导,在双碳目标背景下,2024年下游粗钢产量环比预计持平于2023年。美联储加息周期接近尾声,海外制造业需求有企稳可能,金属镁出口以及国内需求预计有所好转,镁厂利润或将得到一定修复,硅铁非钢需求向好。原料方面,2024年矿山报价继续下跌幅度有限,但全球锰矿供需结构仍偏宽松,锰矿港口库存处于高位,上半年锰矿价格仍有一定压力。在保供稳价的背景下,煤炭供需预计总体能够维持平衡,2024年化工焦和兰炭价格较2023年不会有太大波动,但仍需警惕突发安全检查对短期供应产生影响,价格或将阶段性上行。2023年年末内蒙地区电费已下降至近几年低位,继续下降空间有限,宁夏、青海等地区电费较能耗双控政策前还有一定下降空间。

总体来看,2024年铁合金仍是产能过剩状态,需求相较2023年变动不大,价格运行主要跟随主产区成本波动,主要关注内蒙、宁夏等地成本变化,钢厂利润低位,钢厂招标价格继续承压。

 
责任编辑: 李国雷
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