A股各指数昨日下挫明显，股指期货也集体下行。但从基本面和资金面来看，分析人士认为，目前还有一些利多因素有待释放，或对股票指数和股指期货中长期走势带来转机。

对于股指偏弱的原因，物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，主要还是市场缺乏信心，而信心恢复取决于两方面，一是经济基本面的改善，二是政策面的不断支持。从经济基本面来看，PMI数据已经连续3个月出现下行，目前为49。其中最主要的新订单指数分项进一步下滑至48.7。此外，之前公布的2023年12月CPI数据同比增速在零以下。不过，外需方面情况较好，表现在我国去年12月外贸出口增速较上月回升了1.8个百分点至2.3%。出口国结构上，欧盟对中国出口的带动增强，“一带一路”区域稳中有升。

政策面上，他介绍，目前的经济情况还是需要政策面进一步支持。2023年12月的社融结构并没有出现明显的改变，仍是政府债主导为主，居民中长贷表现一般，居民买房的信心仍待改善。此外，央行公布去年12月与三大政策性银行进行了3500亿元的PSL操作，但从12月的社融数据上并未有明显的体现，而从近期票据市场利率反弹来看，PSL可能在今年1月份才出现落地情况。

对于股指期货下行的原因，南华期货股指期货分析师王映对期货日报记者表示，基本面上，昨日公布的1月LPR 1年期和5年期利率均维持不变，市场政策面预期落空。

事实上，昨日大盘走弱的情况下，大量资金仍在借道宽基ETF入市。沪深300ETF昨日成交额突破150亿元，已连续3个交易日突破百亿元。而跟踪沪深300指数的规模前4的ETF昨日合计成交额更是高达377.37亿元，成交额保持强劲。华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF昨日成交额分别达到151.13亿、92.01亿、67.41亿、66.82亿元。

从资金面整体来看，数据显示，昨日两市成交7940亿元。北向资金在尾盘竞价出现抢筹，全天净买入10.47亿元，终结连续6日的净卖出态势。其中沪股通净买入7.39亿元，深股通净买入3.09亿元。

“在当前下跌过程中，股指估值持续回落，投资性价比提升，昨日北向资金呈现净流入结构。”王映表示，另外护盘资金连续入场，为A股起到一定支撑作用。随着雪球敲入利空力量出尽，套利机会逐步收窄，股市情绪将面临回暖。短期来看，股指行情的改善主要寄希望于政策面变动以及利空出尽。基本面上，尽管降息预期落空，但降准仍可期。

中国首席经济学家论坛理事、海通证券首席经济学家荀玉根介绍，历史上大盘走出底部需要一定时间，形态表现为先磨底后抬升。过去几次市场大底出现前指数往往已跌幅显著，或是市场已经经历了较长时期的调整。尽管历史上市场底部盘整的过程有长有短，但历次市场走出大底开启全面性的行情往往伴随着成交额的迅速上升。当前A股市场估值、资产比价指标已处在历史底部，各大指数调整时空也均已显著，且内外部政策环境逐步改善下基本面、资金面后续也有望出现积极变化。

具体来看，他认为，后续应密切跟踪基本面和资金面变化的节奏。从基本面往后看，国内基本面进一步回暖仍需稳增长政策的发力。2023年12月中央经济工作会议定调积极，近期稳增长政策已在逐步出台落地。未来应跟踪相关政策的具体措施落地以及经济数据的验证，预计积极财政政策和稳健货币政策不断发力，国内基本面或迎来逐步改善。从资金面看，中美关系缓和、美债利率下行后外资或逐步回流。随着未来美联储逐渐进入降息，美国长债利率大概率还要振荡回落，叠加中美关系边际缓和，外资有望出现积极动向，A股资金面有望迎来积极变化。

周之云也认为，股指中长期看并不悲观，至少估值已经处于历史极低位置附近，等待驱动逻辑。政策面的支持至关重要，回顾历史上几次股指大底，无论是2008年的四万亿投资、2015年底的供给侧改革，还是2020年的全球央行货币政策大宽松，都是非常明显的积极信号，现在疲弱的市场也需要类似的强心针注入。