1月23日，集运指数（欧线）期货大幅上行，其中主力合约EC2404收涨10.05%，至2025.1点，其余合约均录得上涨表现。多位市场分析人士表示，此次EC期货大涨主要受周一盘后发布的标的指数SCFIS（欧线）超预期上涨影响。

海通期货航运研究员雷悦表示，本周一盘后上海航交所发布的SCFIS（欧线）指数环比上行11.7%，至3509.06点，主要体现ATD在1月15—21日离港航次的运价，而该结果高于市场的中性预期。在充分计价EC2404合约合理价差的情况下，期货盘面依然具备一定的动能收复现货指数超预期带来的贴水。

“周一SCFIS（欧线）数据发布后，EC期货盘面贴水较多，驱动了周二盘面出现大涨行情以修复基差，但是考虑到SCFIS（欧线）数据较为滞后，且春节前SCFIS（欧线）现货指数拐点已经出现，随着春节后进入货量淡季，在欧洲经济尚无明显起色的背景下，后续运价预计呈现逐渐下行的趋势，可能导致EC盘面的反弹高度比较有限。”银河期货航运研究员贾瑞林说。

看向目前的欧线集运市场，招商期货航运研究团队表示，从供应端看，红海局势依然不断激化，船舶短期绕行好望角恐将成常态。从需求端看，春节前出货高峰已接近尾声，货量开始下滑，春节后的现货报价也已经开始回落。未来两周，随着需求进一步下滑，现货运价可能进一步下跌。

从现货市场表现来看，雷悦表示，由于临近春节假期，目前第6周欧线报价开始出现回调。电商平台数据显示，马士基第6周航次最新报价为2795美元/TEU和4294美元/FEU，低于第5周报价3301美元/TEU和4781美元/FEU，但是高于前一日的2742美元/TEU和4230美元/FEU。考虑到马士基一贯根据货量动态调整线上价格的策略，目前的价格波动趋势也能够反映实际装载的情况。整体来看，她表示，现货价格回调符合常规春节假期的表现，预计回调幅度相对有限。

她表示，春节假期期间停航运力维持高位，第7周和第8周欧线停航班次分别是6个和9个，运力规模仅为常规的60%—65%，这也是船公司春节期间运价相对稳定的支撑点之一。

她认为，还要持续关注节后工厂复工的需求变化和绕航选择下运力缺口的匹配情况。“经过测算，在即便考虑到新造船交付和闲置运力回归的情况下，绕航依然会为欧线/地中海线带来一定的运力缺口，增补小船运力是主要可控变量，但需要注意的是相对偏高的运营成本。同时，还需要重视供应链脆弱性，尽管短期由于春节假期货量回落而相对缓和，但还要关注节后货量抬升可能暴露的运力供给缺口。这就需要持续关注货量和装载率的变化，剩余缺口能否填补主要依赖于实际货量波动。”

从航运供应链全局来看，招商期货航运研究团队表示，巴拿马运河干旱使美线运力紧缺，美东航线全年周转频次从6次降为5次，红海事件使欧线运力紧缺，欧线全年周转频次从5次降为4次，航运供应链正面临供应紧缺的“蝴蝶效应”。

从未来供需平衡看，由于绕行好望角叠加巴拿马运河干旱扰动全球航运供应链，招商期货航运研究团队预计欧线运力总体偏紧，虽然欧线运费可能在2月随着需求回落顺势下滑，但在3月末和4月需求回暖后可能继续上升，上升幅度需要关注需求的总体表现和空箱的紧缺程度。

从运力分布看，他们表示，第9周和第10周是供应复苏最强的两周，也是船东可能涨价的关键期。但此次红海事件可能导致部分货主将货物提前至春节前出运，3月货量若未能明显跟上，处于弱平衡的现货价格可能需要等待4月需求持续回暖才能出现反弹。

招商期货航运研究团队表示，对于远月合约来说，红海局势的不确定性仍然是最大的干扰因素。苏伊士运河航线和好望角航线是完全不同的估值体系，若苏伊士运河恢复通航，远月合约有回归到合理估值的区间动力。同时，绕行好望角对商品价格的冲击会给欧洲经济带来更多的负面影响，欧洲下半年经济是否会温和反弹仍然存疑，投资者需要时刻关注中东局势以及洞察未来欧洲经济的走势，在运费波动加剧的当下，建议投资者理性参与交易。

贾瑞林预计，后续集运指数（欧线）市场的交易逻辑将逐渐由交易现货数据层面转向交易春节前后的远期报价层面。“在近期红海危机发酵后，考虑到大多数集装箱船司均已绕航，红海危机消息面对情绪面的边际扰动减少，后续需要关注淡季船司的停航计划以及船司运力重新部署的手段，目前主流船司已开始通过投入闲置运力、增加运力调配、调节船期、提速等方式进行运力的再平衡，淡季供需缺口逐渐缩窄。短期还需重点跟踪下游订舱情况，预计近期EC盘面博弈加剧，交易者需注意控制风险。”