私募机构：A股已迎来阶段性底部

1月25日，A股三大股指持续走强。截至收盘，沪指涨3.03%，报2906.11点；深成指涨2%报8856.22点；创业板指涨1.45%，报1720.78点。A股市场超4800股上涨，全天成交9036亿元，北向资金净流入62.94亿元。此外，期指大幅拉升，中证1000期指涨5%，中证500期指涨4%，上证50、沪深300期指涨幅也均超过2%。

行情连续回升，A股市场是否已经走出阶段性底部，私募机构普遍持乐观态度，其认为估值、基本面提供了强劲支撑。

中安鼎盛投资合伙人陈伯仲介绍，当A股整体股息率相比美元和汇率变动加总之后收益更加具有吸引力时，资金就不愿意冒着汇率风险去买美元资产了。当前，沪深300动态PE已经至10倍左右，处于历史9%的分位数，具备了足够的低估值吸引力。

对于开年以来的弱势表现，奶酪基金投资经理胡坤超认为，或与降息预期落空等因素有关。目前，沪深300指数和上证指数等估值均处于历史较低分位水平。后续，基于国家增发万亿元国债打开赤字空间、2024年美国进入降息周期等宏观因素，增量资金有望加速回流国内，基本面良好的板块和标的，应当着重关注。

绎博投资基金经理王阳林明确表示，市场反转在即。原因在于，经历了过去两年高通胀导致的加息周期后，通胀成功遏制，尽管降息的节奏和路径存在分歧，但美联储开启降息周期是确定性的，这将推动目前低位的A股估值回升，并有利于海外资金向新兴市场回流，促进中国经济进一步向好。另外，当前市场的谨慎情绪达到极致，情绪的切换也有利于指数的回暖。

优美利投资总经理贺金龙也认为，无论从企业盈利，还是估值历史分位数，抑或是内部流动性环境，目前市场都具备底部特征。不过，短期市场需要显性利好的兑现，方能扭转市场情绪。未来重点关注宏观数据、政策方向、北向资金流向。

不过，也有私募机构对短期行情抱有谨慎态度。中睿合银研究总监杨子宜表示，虽然宏观和流动性均有拐点逻辑，但地方债务和地产去库均在演绎之中，长期预期和短期现实出现偏离。在这背景下，市场处在中长期底部，短期不确定性较大。这种不确定性除了来自基本面因素外，还包括交易因素，比如近期雪球产品集中敲入增加了期指流动性风险等。

“国内经济发展向上的基本盘没有变化，阶段性的不利因素已经在行情中充分体现，而估值分位数来到历史低位，成为市场的强劲支撑。”明泽投资基金经理胡墨晗表示，但在市场还未完全走出底部反转行情之前，更建议维持一个攻守平衡的仓位结构。部分高股息标的已被市场过度交易，需要注意估值陷阱。而一些拥有良好业绩的央国企标的，同样具有高股息特征，但估值处于相对低位，是很好的防御性标的。在反弹行情中，大市值蓝筹往往率先上涨，起到拉动大盘指数的作用。基于攻守平衡的仓位配置思路，建议重点关注大金融、“中特估”板块。