每年春节期间PP生产企业正常生产，但是部分下游企业停工放假，为了节后正常开工，下游企业多会选择节前备货。不过今年受宏观大环境以及近几年备货亏钱影响，下游企业备货积极性明显不高，甚至在1月下旬，下游已经基本结束备货。

订单不足 部分下游提前放假

今年是后疫情时代第一个春节假期，但是国内制品出口明显受限，需求端整体表现不佳。今年PP下游企业明显反馈节前订单不足，往年年底放假的企业，今年也选择提前放假，甚至在1月下旬浙江等地已经出现外来务工人员提前放假造成的道路拥挤的情况。

下游备货力度不及预期

今年宏观不佳，下游需求整体偏弱，下游订单不足，甚至部分企业提前放假，下游企业备货积极性也降至低点，整体力度不高。此外，近几年春节前后均出现节前备货节后价格大跌，导致库存被套的局面，也极大打击了下游企业的备货积极性，使得今年下游企业整体备货量降至历史同期低点。

现货疲软 基差明显走弱

1月中旬以来，商品市场整体气氛较好，叠加下游节前备货预期，PP一度止跌反弹超过300元/吨。不过现货端跟涨发力，尤其是下游备货不及预期下市场气氛悲观，现货呈现滞涨状态，价差明显走弱，一度由前期正基差收窄至负基差，目前现货贴水100元/吨附近。1月底下游备货基本结束，虽然部分贸易商成交尚可，但多为买入基差套利（买现货空期货）。

节后供应压力大增

春节期间PP生产企业基本正常生产，但是下游企业多数放假，按照惯例春节期间石化库存将大幅增加，尤其是今年下游放假企业明显多于往年，且产能基数增加，节后石化累库或超预期。往年春节石化库存多在40万—50万吨，今年预计节后超过50万吨，叠加节后新装置集中投产，届时PP供应压力将大幅增加。

小结

虽然离春节尚有时日，但是今年下游备货积极性明显下降，部分企业甚至提前放假；春节需求下降的同时供应维持正常，预计节后PP库存压力大增，叠加新装置投产压力，届时PP空配属性有望继续发酵。