昨日，股市探底回升，各指数涨跌不一，股指期货行情走势分化也非常明显。

上证50和沪深300指数昨日全天表现较有韧性，中证500和中证1000指数则在上午表现弱势后在午后出现了较大幅度的反弹，日内分化显著。浙商期货研究中心股指期货高级研究员金辉认为，分化行情主要是由于市场资金流向变化导致的。前期资金更偏好上证50、沪深300等ETF，相关产品出现明显放量。而昨日午后资金明显流向中证500、中证1000指数等ETF，多只相关ETF产品均出现明显放量，午后资金流向的变化使得中证500、中证1000指数上下午出现显著分化行情。

从收盘数据来看，昨日行情走势分化亦非常明显，上证50和沪深300上涨的同时，中证500和中证1000都有明显跌幅。金辉解释，主要是因为在国内有效流动性不足、风险偏好下降的背景下，机构保守化调仓。国务院国资委考核改革催化的央企红利低波和高股息板块依旧受到资金追捧，相应权重占比较大的上证50和沪深300表现偏强，而小市值风格显著的中证1000表现得尤为弱势。

事实上，2024年以来，A股市场经历了集中风险出清行情，大小盘指数分化明显，大盘指数表现更强。光大期货金融工程分析师王东瀛表示，目前市场中多空双方的博弈较为明显，指数波动较大。从市场两方力量来看，一方面市场卖出方主要受到经济复苏预期偏弱的影响，目前稳房价、稳地价、稳预期的传导路径仍然成立，1月30城房地产成交面积同比回落5%，未来地产销售的企稳对于预期的修复较为重要，可关注相关数据的后续走势。另一方面市场多头力量主要来自长期资金的托底和配置。1月，沪深300ETF净申购近1300亿元，对于指数支撑效果明显。上周，沪深300ETF净申购130亿元，幅度较此前有所下降，多头资金的持续性和增量资金的来源是市场近期关注的重点。从昨日盘面来看，多头资金的配置重点也可能逐步从沪深300向中证500转移。

对于股指期货行情分化的原因，南华期货股指期货分析师王梦颖认为，主要体现在套保需求的差异上。股票市场近期陷入了流动性负反馈当中，小盘股首当其冲。由于去年表现较好的中性策略、微盘股策略更多集中在小盘股上，当市场流动性不佳时，这批股票受到的负面影响最大。在这种情况下，通过做空股指期货来对冲现货抛售压力就是很多机构和产品的不二选择，IM的远期合约的贴水幅度已经深达10%，说明空头套保的需求强烈。

本周是春节假期前最后一周交易日，金辉表示，本周和假期公布的一些数据可能会影响节后风险偏好。国内方面建议关注1月社融、信贷及M2等数据，在国内有效流动性本就不足的大背景下，若相应数据低于预期或将压制市场风险偏好。国际方面建议关注美国1月通胀数据，在1月非农数据大幅超预期之后，美联储上半年降息预期已经大幅下修。若1月通胀数据亦支持美联储“按兵不动”，则美联储上半年降息预期存在进一步下修需求，国内资产价格也会相应受到影响。

从经济日程来看，国泰君安期货研究所高级研究员毛磊介绍，周四将有通胀数据发布。此外，按照惯例央行将在9—15日发布上月货币信贷数据，并且在15日有4990亿元MLF到期，不排除央行提前在长假前发布数据并续作MLF，市场也将密切关注MLF操作利率是否会下降。

“整体来看，国内方面依然需密切关注政策力度，是否能够降低股市流动性风险。”他说，假期期间，海外方面将发布美国通胀数据，届时市场将进一步评估今年美联储降息时点。从可预见的因素来看，假期间扰动暂时不多。但考虑到今年假期持续时间长，外部也可能存在突发的不确定性扰动，投资者也须注意适当控制仓位。

在王梦颖看来，目前股票市场需要类似于平准基金的增量资金入市，打破市场的流动性负反馈，或是出台利好政策彻底扭转市场的悲观情绪。但这两项在春节前出台的概率很低，因此，股市大概率会继续振荡。投资者更多可以通过盘面指标来跟踪市场出清程度。

股指期货端，王东瀛也介绍，2402合约最后交易日为2月19日，也是节后第一个交易日，对于有展期需求的投资者，建议合理安排交易计划。