2023年，全球食糖市场连续第五年产不足需，库存水平降至历史低位，国际食糖价格刷新2012年以来新高，国内进口成本大幅抬升，配额外进口持续亏损，且亏损幅度不断扩大至历史高位。在此情况下，国内进口数量缩减，价格跟随国际市场上涨。对于国内制糖企业而言，糖价上涨后，生产利润增厚，但市场价格的波动加剧，如何锁定利润、规避风险，是企业面临的一大难题。

期货日报记者在采访中获悉，2023年，国内外食糖价格均大幅上涨，市场波动加剧，国内食糖产业链上下游企业稳经营、控成本、保利润的诉求升温，利用期货、期权等衍生工具规避风险、锁定利润的紧迫性增强，金融行业服务实体经济的必要性进一步凸显。

事实上，随着食糖产业的不断发展，竞争愈发激烈，对相关产业企业灵活运行期货、期权等衍生工具提出了更高的要求。与此同时，国内外市场环境复杂多变，价格波动加剧，内外价差倒挂，企业经营面临困难与挑战。因此，提高公司研发实力、充分利用期货功能、主动抓住市场机会、牢牢锁定经营利润已成为企业生存和发展的必由之路。

套保是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场买卖商品的临时替代物，对其现在买进而准备以后售出或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。“企业或面临产品价格下跌风险，或面临原料价格上涨风险，期货正是解决这些风险的工具。”申银万国期货白糖高级研究员徐盛说。

实际上，对于企业而言，进行套保首先得明确企业经营中出现的风险敞口，一般主要体现在采购环节（买入套保）、销售环节（卖出套保）和库存环节（卖出套保）三个方面。

“在完成风险敞口的综合测定后，需要制订详细的期货套保计划。”徐盛认为，一定要保持套保操作的灵活性。套保的实施需要结合行情发展，采取阶段性主动套保策略。套保整体以风险管理为中心，对持仓仓位进行跟踪监控，对可能发生的异常行情建立应急措施，以保证及时有效地控制业务实施过程中出现的风险。结合当前的食糖供需分析，未来食糖处于长周期增产状态，价格承压，制糖企业的套保规模也相应增加，加之当前生产利润良好，制糖企业可以采用全额套保、一次性建仓、分批平仓的卖出套保策略。而对于下游消费企业而言，成本增加的可能性降低，可以采用不完全套保策略。

泛糖科技白糖高级分析师刘芷妍告诉期货日报记者，建仓后白糖期货合约价格不一定呈单边下跌走势，在上涨的情况下卖出套保的保证金账户权益反而会下降，此时需要额外的资金维持头寸。套保对于企业而言是一个综合性的交易过程，在此过程中除了面临价格波动导致的风险外，还会遇到其他的风险，如果企业未能对这些风险点加以关注并及时处理，那么整个套保计划就很难完成。此外，风控制度需要建立，套保和投机需要严格区分。

“在必要的时候，企业也可以采用场内/场外期权的方式进行套保。制糖企业买入虚值看跌期权，取代期货卖出套保操作，只用一部分资金就能对所生产的食糖进行风险管理，并且免于价格大幅波动造成流动性风险。当然，期权的价格、波动率、动态对冲的特性相比期货有所不同，需要更专业的团队进行操作。”徐盛说。

白糖期权上市后，不少企业在积极推广基差贸易模式的同时，开始摸索期权业务，尝试含权贸易以及“期权+期货”套保模式。面对未来糖市新周期，企业对期货和期权工具的熟练运用将进一步提升产业链上下游企业抵御风险、管理风险的能力。