龙年开盘首周，A股市场不仅实现了“开门红”，更实现了八连阳，上证指数仅用一周时间就收复了失守长达半年的3000点。

宏源期货研究所分析师曾德谦告诉期货日报记者，当前市场的积极因素一方面来自政策支持与资金持续买入。新春伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议，建议严把IPO准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报。

另一方面则源于量化交易报告制度平稳落地，并将持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析，按照内外资一致的原则，将北向投资者量化交易纳入报告范围，并对部分量化机构采取限制交易等实质性惩罚措施。这些监管措施一定程度上缓解了市场此前对IPO、量化交易、自动赎回型期权产品等衍生品的恐慌情绪。曾德谦认为，资金方面，国常会明确加大中长期资金入市力度，着力稳市场、稳信心，随后沪深300ETF、央企科技ETF等宽基指数产品成交相继放量，资金逐步回流。

中信建投期货宏观首席分析师刘超认为，1月社融数据和人民币贷款新增规模均创新高，整体好于预期，结构同步出现改善。M1同比大增预示经济活力边际回暖，“M2-M1”剪刀差大幅收窄、“社融-M2增速”由负转正表明资金活化出现改善，积极政策下实体预期企稳。另外，春节期间消费数据好于预期，国内景点门票订单同比大增，春节档票房、观影人数均创影史新高，消费端的边际回暖有利于提振市场对经济基本面回升向好的信心。

中央汇金公司等机构的救市举措使得ETF迎来爆发式增长，指数化投资热度不断攀升。刘超解释道，近年来指数投资受到了越来越多投资者的青睐。在特定的市场环境下，某些主动管理型基金可能会表现出更好的适应性和超额回报，但在市场波动较大或不确定性增加的时期，指数投资往往会受到投资者关注。随着指数产品体系的完善，指数型产品将成为中长期资金配置的重要工具，ETF市场规模有望持续扩大。

“指数化投资热度大概率仍将延续。”曾德谦表示，过去三年A股上市公司数量从3000余家增至5000余家，但当前的资金增量能否跟上仍是问题，因此短期市场反弹我们也能看到风格分化较为明显，中字头、央企科技、大盘蓝筹是市场主线，前期超跌的小微盘修复则较为缓慢。未来一段时间，无论是经济主线还是股市主线都围绕着国企央企利润修复，这意味着大盘蓝筹仍是资金的较优选项。

中辉期货股指研究员张清表示，作为中长期投资者的代表，中央汇金公司的行为具有较强的指导意义，向市场释放了积极信号的同时，有利于其他增量资金入市。此外，随着资本市场改革的不断深入，未来A股资产质量有望得到保障，市场有效性提升的背景下获得阿尔法收益的难度增加，被动产品的配置性价比提升，所以投资者对ETF产品的投资热情会逐步提升。

那么，市场参与者期盼已久的“牛市”是否已经到来呢？曾德谦认为，近期进入数据真空期，仅从1月金融数据与地产成交情况看，经济修复仍较缓慢，基本面对股市行情的支撑有限，政策与消息面对主要股指构成拉动作用。参考历史行情，股指在快速拉升后往往存在短暂调整的可能，随着国内经济逐步企稳，股市有望进入上行阶段，能否进入“牛市”仍取决于政策实际效果与经济修复速度。

刘超认为，当前主要股指估值仍处于历史较低位置，后续修复空间较大，具有一定的中长期配置性价比。从资金面看，本次5年期LPR利率调降预示货币政策将加大逆周期调节力度，但较高的中美利差倒挂幅度可能对国内降息空间形成制约，资金面压力或成为中长期的影响因素之一。外资方面，2月以来北向资金大幅回流，在我国经济基本面整体回升向好的大背景下，若人民币汇率与核心资产持续走强，将重新吸引全球资金配置中国资产。

张清表示，短期内在监管层的一系列举措下，市场风险偏好有所回升，市场反弹力度超出预期，上证指数站上3000点后有获利回吐压力。但中长期看，底部已经出现。未来市场将以板块轮动的形式继续向上修复。