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钢材估值偏低,钢价大概率围绕成本区间振荡

2024-02-29 13:08:08   来源:期货日报网   作者:吕肖华

节后钢材库存和炉料库存都出现累积,而下游需求尚未恢复,钢厂盈利不佳,近7成钢厂亏损,钢厂对原料采购热情下滑,对焦炭价格连续进行第四轮提降,与此同时随着港口铁矿石库存的累积,矿价也出现快速调整。黑色金属全面调整,螺纹钢的期货主力价格跌至3750附近,市场情绪转差,部分参与者认为负反馈的发生将打开钢价下跌通道。我们认为,焦煤价格和铁矿石价格都很难大幅下跌,而目前的钢价估值偏低,钢价进一步大幅下跌空间有限,大概率呈现区间振荡行情。

1.煤矿开展“三超”专项整治,焦煤价格受到支撑

龙年伊始,山西省发布《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》,通知要求煤矿企业自查超能力下达经营性指标、超能力生产、超水平超头面生产、超定员生产、采掘接续紧张、系统不完善生产、布置隐蔽工作面等情况。随着文件的出台,市场反复传出减产消息,焦煤期货价格一度大幅拉涨,但是随着减产消息的证伪,煤价又出现下挫。本周,元宵节已过,煤矿陆续安排复工复产,据钢联调研显示山西部分区域部分集团煤矿产量虽然会相应减少,但具体生产计划和限产方案还未明确,实际减量还有待商榷,短期对区域炼焦煤资源供应基本影响不大。但是中期来看,随着煤矿复工复产的完成,矿山生产的边际减量对供应的影响会逐渐显现。

另外从需求来看,冶炼技术的改进、钢铁行业冶炼装备大型化对焦炭的质量要求上升,需要通过提高主焦煤和肥煤配比(与传统配比相比,焦肥比至少提高了5-10个百分点)来改善焦炭的M10、M40以及CSR、CSI指标。与此同时焦炉大型化也要求焦炭质量提高,需要配入较多紧缺的主焦煤。因此,主焦煤供应下降而需求结构性上升,其价格受到一定支撑,我们认为山西地区低硫主焦煤的均价可能维持在1650-1750元/吨附近。

2.铁矿均价维持在100美元/吨以上

随着乌克兰铁矿石出口的恢复,中国铁矿石的进口资源增加,国内局部市场将重新平衡。全球范围来看,由于供应的增长和需求的微幅下滑,我们预计2024年铁矿石均价将由2023年的120美元/吨跌至100美元/吨附近,大部分时间将维持在100美元/吨以上。这是因为,非主流矿的成本在100美元附近,当矿价低于100美元将使得非主流矿出现下降。与此同时,印度国内粗钢产量的快速上升,其对铁矿石的需求也飞速增长,这将影响印度铁矿对中国的出口。因此矿价大概率维持在100美元/吨以上,根据目前的期货盘面价格来看,进一步下跌空间有限。

3.钢厂亏损严重,钢价估值偏低

截至本周,元宵节已过,下游需求恢复低于市场预期,钢厂库存和贸易商库存连续累积。市场对未来需求较为悲观,钢价快速下跌至3750元/吨附近,这是电炉钢谷电成本,跌穿谷电成本会使得短流程钢材供应大幅下滑。另外,目前7成多长流程钢厂亏损,本周生铁产量周环比下滑。而钢材整体库存尚处于低位,下游消费逐步恢复,钢价大概率围绕成本区间振荡。(作者单位:中银期货)

 
责任编辑: 孙亚宁
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