近十年，在产能持续扩张、下游需求增速放缓的背景下，聚丙烯市场竞争日趋激烈，一些规模化贸易企业利用自身优势，深化期现结合，逐渐从传统贸易商向新型服务商转变，通过点价、套保、含权贸易等多样化的方式，充分发挥连接上下游、衔接期现货的纽带作用，帮助产业链企业积极规避价格波动风险、探索降本增效路径，推动聚丙烯产业期现融合迈向新台阶。

期现联动紧密  点价交易盛行

东莞巨正源科技有限公司（下称巨正源）是广东省最大的聚丙烯生产商，已经建成4套年产能30万吨的聚丙烯生产装置，拥有合计产能120万吨的PDH制高性能聚丙烯项目，2023年共产销聚丙烯80多万吨。

巨正源营销业务负责人孙树杰告诉期货日报记者，近年来产品定价权逐渐向下游倾斜。由于资源供应及利润空间的变化，上游越来越注重利用扁平的直销模式降低流通成本，贸易商由原来赚取渠道、信息价差的盈利模式，逐渐向为下游提供供应链服务转变。

据他介绍，在定价模式上，上游石化厂的定价机制各不相同，但不管哪种方式，期货价格对各石化厂的定价影响最大，贸易商更多采用“期货+基差”的点价模式。现在，期现结合已经逐渐被下游认可，甚至能感受到客户下单量也会随期货价格的变化而波动。总体来看，聚丙烯期货在整个现货定价环节中处于主导地位。

记者了解到，2014年之前，现货市场处于卖方市场，以上游企业依托供需关系变化进行定价为主，贸易商采取跟随操作的模式。但2014年之后煤化工、PDH等快速发展，民营资本大举进入，市场贸易格局逐步呈现多元化，特别是随着期货市场的逐渐成熟和期现关联度逐步提升，定价方式也相应地由传统的“生产-贸易”模式逐步向“生产-贸易-期货”模式转变。

目前，聚丙烯定价主要由“期货盘面+基差”决定，上游石化企业定价权逐渐弱化，信息差的消失使得中下游企业更倾向于基差贸易、含权贸易和点价交易的模式。“通过期货、期权等工具，中间商可以有效规避行情大幅波动带来的损失，下游企业也能够在一定程度上降低采购成本。”多家受访企业人士告诉记者。

孙树杰认为，聚丙烯的定价机制由原来一口价为主，转变到现在“期货+基差”占据半壁江山，这不仅有助于企业自身规避经营风险，也解决了下游锁定原料采购价格的需求。对卖方来说，有了期货工具的对冲，敢于卖远期的货物；对买方来说，可以适时为长约订单锁定原料成本和生产利润，交易双方能够实现共赢。

期货市场引导产业链服务管理模式创新

“当前聚丙烯贸易定价越来越多样化，基差点价盛行，一口价、日内点价、二次定价、远期锁价等，能够满足上下游企业的个性化需求。”银河期货分析师周琴表示，从近年来服务企业的过程中可以明显感受到，实体企业管理市场风险的意识和主动性在不断提高，尤其是近3年大宗商品价格波动加剧，企业利用衍生品市场管理风险的需求日益增强。

“2021年以后，宏观及产业形势愈加复杂。新冠疫情、碳中和、能源危机、俄乌冲突、美联储加息等，都给塑化产业带来了深远的影响，产业正面临大变局。聚丙烯上下游均处于亏损，中游面临两面夹击，在此背景下，塑化贸易商探索适合新环境的产业链服务新模式尤为重要。”明日控股研究员梁媚表示，作为参与期货市场的主力军，中游贸易企业也在积极向产业综合服务商转型，去承接上下游客户的风险管理需求。

在她看来，行业格局以及定价方式的变化，叠加企业对期货工具理解不断深入，期现结合操作更加灵活、紧密，共同推动了产业链服务新模式的出现。

“所谓产业链服务新模式就是以客户为中心，进一步深化服务，积极创新、升级期现模式，为客户不同场景下的业务需求提供定制化方案，提升客户黏性。”梁媚称，基差点价和含权贸易等新模式在聚丙烯贸易中的应用程度逐渐提升，为服务客户提供了很好的抓手。

对于下游塑料加工企业而言，塑料价格的大幅上涨容易导致其生产成本提高，侵蚀营业利润。在下游企业规模小、数量多，难以通过提高产品售价转移风险的情况下，这些企业非常有必要也有动力通过期货市场规避原材料价格上涨的风险。

2023年3月，国内需求复苏不稳，化工品库存高企，聚丙烯价格连创新低。大多数已经接到远期订单的下游企业，都认为当时的价格较为合适，想要锁定原材料采购成本。明日控股作为供应链管理服务商，为一家下游客户提供了基差点价方案，借助期货工具帮助该企业成功化解了大宗商品价格上涨风险。

“具体来看，2023年6月13日，聚丙烯期货价格为6800元/吨，现货价格6700元/吨，绝对价格处于较低水平。该客户当时已经获得远期订单但尚未购入原料生产，按照该价格有盈利空间，因此进行点价操作。由于结算价格是根据“PP2309盘面价格-50”确定，客户实际相当于提前锁定了6750元/吨的绝对价格。到8月2日实际结算时，聚丙烯期货价格已经涨至7430元/吨，相较随行就市，提前点价帮助客户降低了680元/吨的原材料采购成本。受益于进行了相应的期货套保操作，我们自身的销售收入也有较稳定的保障。”梁媚解释说。

在甘肃龙昌石化集团有限公司董事长李龙宝看来，借助期货工具开展的基差点价销售，可以帮助终端工厂提前锁定远月的生产成本和成品利润。“2023年7月，我司即通过这种方式与下游客户达成了远期销售合同，并在8月中旬完成交货。此次合作，客户在上涨过程中拿到低价的货源，我司通过借助期货市场获得了稳定收益，实现了产融结合的双赢局面。”李龙宝称。

为了使企业的生产不受原材料价格波动的影响，明日控股还通过含权贸易的方式为企业提供价格风险解决方案，通过将期权收益特征“嵌入”传统贸易模式，在现货合同中增加相应的价格保护条款，帮助客户提前锁定原材料最高采购价。事实上，无论是基差点价，还是含权贸易，对中下游企业都起到了抵御市场波动、促进互惠互利的积极作用。

受访企业普遍认为，围绕产业中新型的期现模式，贸易型企业要在坚守现货渠道的同时，以研究、数据、信息赋能期现管理，将期货市场深度融入企业整体运营和决策过程中。