微利时代或来临

期货日报记者了解到，当前，玻璃市场呈现出期现价格同跌、现货销售困难的局面。随着近期玻璃价格持续下跌，行业生产利润也随之下行。现货市场的走弱也令不少玻璃企业将目光聚焦到了期货套保上。

据中信建投期货分析师胡鹏介绍，3月初玻璃现货价格未下跌时，行业平均利润约530元/吨，近两周国内现货价格大幅下跌，主流现货价格跌幅130—150元/吨，考虑成本端纯碱等原燃料价格下跌的影响后，目前国内玻璃平均现货利润约420元/吨，较月初下降110元/吨。

“尽管玻璃企业生产利润环比小幅下降，但整体来看，依然处于历史中位水平，以煤炭和天然气为燃料的生产企业利润400元/吨左右。”国投安信期货高级分析师周小燕表示，需要注意的是，现货持续降价的过程中，供应并未出现收缩的现象。目前日熔17.37万吨，逼近历史高峰，从产能变动来看，今年净增加产能1900吨，供应高压成为玻璃市场最大的确定性。

“目前，玻璃市场观望情绪偏浓，现货成交持续疲软，价格弱势下行。”业内资深人士崔玉萍表示，产能处于历史相对高位，上半年传统季节性需求偏淡，需求很难消化高产能。

据她介绍，节前中大型工程玻璃厂家接到的节后订单量尚可，节后大型加工厂亦有一定新单量，问题还在于中小厂缺单。当前浮法原片价格的下跌也会造成下游下单观望的情况。

面对市场困境，昨日有玻璃企业人士直言，接近生产成本同时伴随市场缺乏信心时，套期保值对企业来讲是一针不错的“稳定剂”。

对此，业内人士普遍认为，期货套期保值已成为玻璃企业生产经营中一大“利器”。

“当前，玻璃市场产销疲软导致产业对后市需求信心不足，玻璃企业即便选择了降价，但下游接货积极性仍旧不足，降价促销效果不佳。但是有了期货工具，企业在合适的时机开展套期保值工作，可以达到降低企业库存、管理企业库存的目的，同时也可以规避未来市场不确定性给企业带来的一系列经营上的风险。”河北正大玻璃总经理庞溥军表示，当前这个阶段，企业已经开始进行套期保值操作。

事实上，近两年，玻璃企业对于期货的认知提升，一方面体现在玻璃企业认识到了期货工具的定价作用，另一方面体现在认识到了期货在风险管理上的重要作用。

“期货价格为玻璃企业生产经营提供了指引。”胡鹏表示，因期货和现货价格趋势相同，交割月价格收敛，玻璃企业可以利用期货工具提前进行卖出，锁定现货利润。

记者了解到，玻璃期货上市运行至今，服务实体经济功能愈发成熟稳健，越来越多企业参与到期货市场中来。尤其是当下玻璃企业面临较高的供应压力，微利时代即将来临，企业套保进入“黄金时期”。

“玻璃企业受刚性产能和季节性需求的影响，现货经营风险较大，需要借助期货工具平稳经营。”广发期货分析师蒋诗语表示，玻璃产业链的上游企业，即玻璃厂，企业主要面临的风险是价格下跌，采取卖出套期保值的方式。当前玻璃价格处于下行通道中，但结合企业生产利润来看，利润情况尚可。“企业的成本既定，主要担心出货时价格下跌，导致利润缩减甚至亏损。此时玻璃企业可在盘面上进行卖出套保，在未来较为悲观的预期下，锁定当下的经营利润。”她称。

对于玻璃产业链的下游深加工企业，如果玻璃采购价格上涨，则要面对成本上升、利润缩减的风险，可以采取买入套期保值。

据蒋诗语介绍，近期玻璃现货和盘面价格持续下跌，当前2405合约已跌至1600元/吨以下，低于现货价格，通过借助盘面买入保值是不错的选择。“比如在与下游签订长协订单时，可以在期货市场上买入相应量的玻璃期货，这样相当于成本和利润都已锁定，待交货给下游时，把期货上的玻璃多单平掉，套期保值操作结束。”蒋诗语表示，长期来看，这一操作可以稳定经营，增强企业的现金流。

此外，综合套期保值适用于同时面对上下游价格风险的企业，最典型的就是贸易类企业。

“这类企业既要对成本价格进行买入套期保值，又要对产品或库存进行卖出套期保值。当然也可以动态进行综合套保，在成本价格低的时候，多进行买入套保，而在产品价格高的时候多进行卖出套保。”蒋诗语说。

在胡鹏看来，当前阶段，玻璃贴水现货运行，上游企业需等待基差进一步收敛后进行卖出保值，以对冲今年地产下行、竣工走弱带来的价格下跌风险。“对下游企业而言，玻璃现货价格连续下行后有望暂时企稳，盘面贴水现货超过100元/吨，下游企业买入期货比买入现货更具有性价比。”他称。