2月以来，A股市场主要指数经历一轮强势上攻，靠近百日均线上方压力位，宏观因素削弱后，上涨驱动有所切换，不少资金也选择及时止盈。因而，四大期指在近两周以中性振荡为主。然而市场交易活跃度仍十分高涨，日均成交额始终保持在1万亿元之上。3月15日，富时罗素全球股票指数宣布一季度定期调整正式生效，纳入新增A股样本76只，其中沪市40只，深市36只。同日，北向资金大幅买入超百亿元，晚间证监会发布四项政策文件加强市场管理。

股指本轮反弹上涨至今，继续上攻突破长期均线压力位需要更多力量助推。因此，从增量资金的角度看，我们认为，较为有实力的资金包含公募基金（股票型ETF）、外资（北向资金）、社保基金保险等。

3月15日，富时罗素全球股票指数纳A样本一季度定期调整正式生效。2023年9月份定期调样新纳入的600余只A股纳入因子（即市值调整系数）同步由12.5%提升至25%。2023年9月份定期调样时，富时罗素全球股票指数一次性纳入新进入互联互通范围内的600余只A股，并采取“两步走”调整措施，于2023年9月份将上述600余只A股纳入因子设置为12.5%，2024年3月份定期调样时再提升至与老样本一致的25%。调整生效后，富时罗素全球股票指数共已纳入1973只A股样本，A股在新兴市场、全球市场指数中权重分别已达到6.1%、0.6%。本次调整预计可为A股带来超50亿元增量资金，同时也将提升外资主动资金对A股的配置热情和交易活跃度。相对应地，北向资金累计买入净额实际上从今年1月底就开始回升，近两个月持续净流入，外资对A股市场的配置价值认可度今年以来有明显上调，并有望在我国经济向好态势下持续增配，成为下一阶段上涨的增量资金来源。

此外，截至目前，我国新发、新成立公募基金数量和规模尚且处于历年同期中较低水平，但股票型ETF在1月底至3月初连续数周净流入数百亿元以上的金额，表明各类市场主体对A股信心走高，并借道ETF积极配置权益资产。此类增量资金的流入以宽基指数为主，尤其是沪深300、上证50指数ETF受到大部分青睐。因此，这部分的增量资金最显著的作用在于稳定市场预期，形成“安全垫”。

图为A股成交及资金净主动买入额（单位：亿元）

图为北向资金净流入（单位：亿元）

此外，市场信心持续恢复有赖于后续资本市场制度优化落地。近期，证监会集中发布四项政策文件，有望从把控上市公司质量的源头、推动提升上市公司投资价值、提升专业机构服务能力与定位及加强证监会内部系统建设等方面稳定资本市场，叠加富时罗素新纳入多只A股成分股提升外资增配国内权益资产热情，股指延续上涨至上方压力位。若制度优化能够落地，中长期来看，股指仍有上涨空间。临近财报披露，建议等待业绩验证盈利改善情况，高股息板块可能再获青睐，可逢低配置IF胜率更高。（作者单位：广发期货）