3月26日，A股整体上行，但期权标的走势有所分化。期权市场交投活跃度提升。当日沪深两市及中金所期权总成交730.71万张，较前一交易日的656.07万张增加11.37%；总持仓978.68万张，较前一交易日的902.43万张增加8.45%。

科创50ETF期权成交量增加36.16万张、持仓量增加20.38万张。从交投最为活跃的华夏科创50ETF期权成交情况来看，4月合约总计增持7.35万张，其中认购增持5.68万张、认沽增持1.67万张。认购大笔增持，而认沽小幅增持，且持仓主要集中在浅虚值部位，短期市场向上空间预计有限。

上证50ETF期权成交量减少1.35%，而持仓量增加6.16%。当日50ETF期权成交139.31万张，较前一交易日的141.22万张减少1.91万张；持仓210.65万张，较前一交易日的198.43万张增加12.22万张。从4月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持4.74万张，其中认购增持2.32万张、认沽增持2.42万张。认购和认沽均在浅虚值部位增持，且增持力度相当，市场短期方向并不明朗。

沪深300期权总体成交量下滑，而持仓量回升。深交所沪深300ETF期权成交量增加2.96%、上交所沪深300ETF期权成交量增加1.55%，而中金所沪深300股指期权成交量减少5.31%。与此同时，中金所沪深300股指期权持仓量增加3.86%、深交所沪深300ETF期权持仓量增加11.15%、上交所沪深300ETF期权持仓量增加8.04%。从交投最为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，4月合约总计增持3.96万张，其中认购增持2.30万张、认沽增持1.66万张。认购在浅虚值部位的增持力度大于认沽，短期市场预计偏空振荡。

3月25日A股下行，隐含波动率明显攀升；3月26日A股探底回升，隐含波动率有所回落。其中，中小盘指数期权隐含波动率回落幅度较大，但整体维持在中偏高水平。3月26日上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为14.13%，较前一交易日回落6.16个百分点。历史波动率近一周持续走低，上证50ETF30日历史波动率为13.32%，沪深300指数30日历史波动率为14.39%。上证50ETF期权认购和认沽合约波动率价差走扩，合成标的基本处于平水状态。

整体看，A股市场探底回升，大盘股指数向上动能仍存，投资者可择机构建牛市价差多头组合。（作者单位：中信建投期货）