3月，中国新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的32.8%。新能源产业链的良好发展态势是碳酸锂价格走强的关键支撑。3月初以来，碳酸锂供应量跟随需求回升，供需两旺的态势延续，产业链良性互动格局正在形成。

春节假期对新能源产业链带来一定的扰动，1月至2月，整个产业链的运行态势往往处于季节性低位。春节过后，碳酸锂需求逐步回暖。进入三四月份，下游企业的排产连续回升，市场对碳酸锂的需求也随之增加。数据显示，磷酸锂铁锂正极材料产量从2月份的80550吨跃升至3月份的137010吨，4月份排产进一步增加到164110吨，3月份和4月份同比增幅分别为95%和105%。无论是同比还是环比，碳酸锂下游正极材料的增长幅度都是相当可观的。因此，国内碳酸锂的月需求量从2月份的36069吨跃升至3月份的56208吨，预计4月份将进一步攀升至65000吨，显示出需求端的强劲复苏。在新能源汽车快速迭代、渗透率加速提升的当下，锂资源需求增速显然超出市场年初预期。

年初以来碳酸锂的供应端恢复速度滞后于需求端，2月末锂盐装置开工率才开始持续回升，显示本轮行情需求推动的特征较为突出。在此过程中，锂盐冶炼企业及贸易商的碳酸锂库存先后见顶回落，碳酸锂库存向下游需求企业转移。同时，随着碳酸锂供需两旺的态势逐步形成，市场对碳酸锂的价格预期有所回落。

受宜春锂渣消纳等因素影响，以锂云母为原料的碳酸锂装置开工率恢复速度偏慢，碳酸锂供给增量很大比例上是以锂辉石为原料的碳酸锂装置来提供的。值得关注的是，近期锂辉石原料生产碳酸锂的装置开工率回升速度显著放缓，可归因于锂辉石价格持续上涨和加工利润的持续回落甚至倒挂。4月中旬锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价升至1143美元/吨，而2月下旬低点为910美元/吨，一个多月内上涨25.6%。与锂辉石价格持续攀升有所差异的是，在供需错配即将缓解的预期下，4月份以来碳酸锂现货价格波动幅度有所放缓。碳酸锂生产企业受到原料上涨和产品价格走弱两方面因素影响，加工利润显著回落，供给正在阶段性见顶。上周数据显示，碳酸锂装置开工率进一步回升至50.65%。其中，以锂云母为原料的锂盐装置开工率由升转降，维持在35%左右的低位；以锂辉石为原料的锂盐装置开工率回升速度放缓，受碳酸锂价格预期影响，不排除后期有回落可能。

库存方面，行业整体库存水平小幅回升，碳酸锂生产企业库存稳定，回升量主要集中在碳酸锂下游企业，显示下游订单及心态有积极变化，补库主动性增强。

综合来看，碳酸锂供应增加而库存相对平稳，需求旺盛态势延续，下游开启补库。地缘因素刺激下，行情不确定因素增多。通过合理的套期保值操作，新能源产业链上下游企业可以择机锁定利润，规避价格波动风险，确保企业稳健经营。（作者单位：方正中期期货）