我国是烧碱净出口国，总体看烧碱进出口依存度均不高，但相较于出口而言，进口体量过于微小，故市场更关注于出口端。本文从进出口角度梳理我国烧碱产业链中值得关注的品种及其进出口量对烧碱价格的影响。

[原盐难形成对烧碱价格有效的成本驱动]

烧碱产业链呈现扁平化特点，即链条长度较短、同一“层级”涉及品种覆盖面丰富。烧碱作为盐化工品，生产方式以电解饱和食盐水为主，生产成本包含电力、人工、原盐等，其中电力成本占比较大，接近六成。尽管我国有部分电煤进口，但推算至具体电费误差较大，电力成本则根据工业用电报价以及部分自备电厂的具体调研而估算。

烧碱主要原料成本为原盐。我国是全球原盐产能和产量最大的国家。近年来，我国盐业供给能力及发展水平稳定，据中国盐业协会数据，截至2023年年底我国原盐产能突破12000万吨，产量9700万吨，折算产能利用率为80%。同时我国也是原盐净进口国，2022—2023年平均年进口量在900万吨以上。

结合国内原盐产能、产量格局与进口量来看，我国原盐供应并不存在明显的缺口，产能利用率当前在80%附近，有一定弹性；而进口依存度在2022—2023年进口放量期间也只有8%—9%，因此很难说国内原盐供不应求导致了进口弥补缺口的局面。更主要的因素在于沿海区域作为原盐主要消费区域之一，综合物流及仓储等成本估算进口盐具备一定经济优势。数据显示，2023年我国进口盐总量为908.5万吨，进口平均单价44.76美元/吨。按同期美元平均汇率计算，进口到港价格为356元/吨，国内平均送到价格为394元/吨。此外，由于存在丰产期、“春扒秋扒”，进口量也会受到供应淡旺季的影响。

图为近5年中国原盐进出口情况（单位：万吨、美元/吨）

图为中国原盐产量及进口依存度（单位：万吨、%）

除去2021年因“能耗双控”引发价格大幅波动外，原盐华东送到价格重心一般在250—450元/吨。从烧碱成本角度看，单吨烧碱的原盐消耗量在1.4—1.6吨，折算原盐成本在350—700元/吨。由于原盐本身议价能力有限，在价格波动幅度、频率不高背景下，其难形成对烧碱价格有效的成本驱动。

[烧碱总体来看进出口依存度均不高]

我国是烧碱净出口国，总体来看进出口依存度均不高，对国内市场来讲，进出口只是供需平衡的调节途径之一，2022年出口放量也只是阶段性地将出口依存度提升至8%。相较于出口而言，进口体量过于微小，故市场更关注出口端。

回顾近年来的烧碱出口情况，2017—2019年出口量下降，一是因为国内价格处于较高水平，出口价格对中国氯碱企业吸引力不足；二是外需不强，出口订单同比下降；三是中国局部地区开工受限，液碱市场供应量减少，氯碱企业多以满足内需为主，出口货源有所减少。2022年出口量激增的原因较多：一方面，海外能源价格抬升了生产成本，我国烧碱具备价格优势，中国氯碱企业出口积极性提高；另一方面，外需增强，印尼当地氧化铝产业有百万吨级氧化铝产能投放，对我国烧碱出口量形成支撑。2023年出口市场不温不火，但国内氯碱产能仍持续增加，沿海新增产能的释放影响到后续国内烧碱出口，海外市场竞争压力增大。从供应端来看，在海外烧碱价格持续低迷背景下，2023年我国烧碱出口明显减少；一些厂家也因持续亏损而纷纷减产，在出口价格无优势的情况下，各企业出口供应量有所减少。

从海外市场来看，在全球能源危机缓解趋势下，氯碱装置存陆续恢复稳定生产的预期。从2023年我国烧碱主要出口目的地来看，除了澳大利亚占比过半，其他出口目的地主要在东南亚及非洲。由于印度目前已经从烧碱流入国转为流出国，预计2024年有抢占东南亚市场的可能，届时或分流我国部分出口需求，因此我国烧碱出口量同比预计回落。鉴于我国烧碱新装置投产但下游增速有限，仍需维持较高出口量来调节供需，因此或维持200万吨级别的出口份额。

除了出口量对价格涨跌有影响外，烧碱存在浓度差异，因此高低浓度碱价差也较受市场关注。另外，由于32%液碱含水量高导致干吨烧碱所需要存储、物流成本更高，因此烧碱出口价格指标主要关注50%液碱。一季度海外烧碱报价强势，东南亚CFR报价从2月初的400美元/吨涨至495美元/吨，涨幅接近25%。在亚洲市场涨势启动阶段，山东50%液碱受出口带动价格波动明显；而由于32%液碱主要流通于产销区内部和周边省份，部分企业稳定供货下游及贸易商，因此价格变动相对“迟钝”。在此阶段山东32%—50%液碱折百价差明显走强，高峰时达到500元/吨。因两者存在一定程度加工替代可能，以32%—50%液碱基差在80元/吨来估算，加工费在100元/吨上下为合理区间，因此50%液碱持续偏强导致的价差偏高会带动32%液碱价格跟随趋势运行。

图为中国烧碱月度出口数据（单位：万吨）

[下游核心行业对烧碱出口存在一定扰动]

烧碱下游涉及领域广泛，包含氧化铝、印染化纤、造纸、新能源前驱体、军工、水处理等。由于造纸行业生产过程中烧碱的消耗、回收率均朝着“绿色”方向发展，且烧碱作为辅剂对纸业成本端影响不大，故造纸通常难作为烧碱需求或交易的主要驱动。印染化纤产能变化不大，难给到烧碱明显需求增量，但伴随着海外去库存步入尾声，国内纺织品类出口向好，从预期上予以烧碱需求端一定支撑。氧化铝行业则由于需求占比大（超30%）、行业集中度较高，具备较强的区域议价能力，成为烧碱下游最重要的影响因素之一。

根据对烧碱下游产业链的分析，核心行业如氧化铝、印染化纤均在进出口端具备一定的制约或增长点，对行业整体生产、成本利润带来扰动进而影响烧碱需求。

氧化铝：铝土矿供应问题仍是制约氧化铝生产的主要因素之一

我国氧化铝生产以拜耳法为主，从单吨氧化铝耗烧碱量看进口与国产铝土矿存在差异，进口约为0.1吨，国产约0.2吨，由于我国铝土矿进口依存度超过60%，综合估算单吨消耗在0.15吨左右，烧碱占氧化铝生产成本的16%—20%。除了氧化铝产量高低对烧碱需求造成直接影响外，从成本角度看氧化铝利润高低同样影响烧碱价格。

氧化铝当前面临“上有制约下有顶”的局面。由于下游电解铝产能已逼近4500万吨产能红线，后续产能增量多以国内新项目产能置换的形式落地，加之目前电解铝产能利用率已持续维持在95%的高位，产量上限导致氧化铝需求上方空间不足。上游方面，由于供不应求，大量从海外进口原料，我国铝土矿对外依存度自2020年以来维持在50%—70%，主要来源为几内亚、澳大利亚。

进口铝土矿成为影响氧化铝供应、价格预期的主要因素之一。

2023年12月中旬，由于几内亚油库爆炸导致市场对几内亚铝土矿出货量产生缩量担忧，国内氧化铝期货出现上市以来首次涨停，烧碱盘面受下游成本估值预期带动当日同样冲高，主力合约一度涨至2970元/吨一线；此后氧化铝价格中枢明显上移，在利润驱动下国内氧化铝企业生产积极性提升，但受制于原料供应等问题，开工同比偏低。综合来看，判断阶段性氧化铝对烧碱需求的影响，需关注氧化铝原料供应不足问题能否有效缓解，进口铝土矿在其中扮演着重要角色。

印染化纤：海外清库存后出口走强为烧碱需求提供支撑预期

从国内印染布、粘胶短纤产量来看，近5年均呈现窄幅波动格局，产量重心分别在550亿米和400万吨，产量的波动主要是近年需求不足造成的。纺织业能否维持产量回升势头仍是2024年烧碱需求端的主要变量之一。目前看2024年前两个月纺织服装业出口同比大幅好转，2月纺织纱线织物、服装及衣着物件出口同比分别增长31.9%和22.2%。出口转强的主因是海外品牌清库存已处于筑底阶段，根据美国服装及面料批发商库存数据来看，压力自2023年9月已减轻。尽管目前纺织业反馈“金三银四”小旺季下游大单仍不足，内需显疲态，但出口端亮眼仍提振纺织行业生产积极性，对烧碱需求来说可起到“乐观”支撑作用。

图为铝土矿产量、进口及依存度（单位：万吨、%）

图为氧化铝、烧碱期货价格走势（单位：元/吨）

图为国内氧化铝开工率走势（单位：元/吨）