东海资本：海鸥期权套保助力甲醇企业风险管理

2023年8月，随着秋季检修和传统需求“金九银十”旺季即将来临，叠加MTO装置回归和新投产后烯烃需求逐步向好回升，此外，国内外冬季天然气装置的限产以及冬季燃料需求的增加等远端的预期也仍在，甲醇基本面仍显强势。

近些年随着风险管理的理念逐步被产业客户认可接受，期货套保已逐渐广泛应用。但因为期货套保的线性收益结构，相关的套保局限性也随之而来。F公司作为传统的甲醇贸易企业就属于其中的代表。“套保虽然能帮我们公司提前锁定收益，但对于点位的把握太苛刻了，其次根据公司风控制度在我们留有库存的情况下必须进行套期保值无法裸露风险敞口，就导致分析出来的行情尽管很支持行情上涨，但还是必须参与套保从而放弃超额收益”F公司总经理说道。东海期货风险管理子公司--东海资本管理有限公司（下称“东海资本”）根据客户实际诉求，在与客户进行充分沟通后，推出了海鸥式期权组合进行卖出套保，较好的满足了客户需求。

由于客户持有甲醇现货，需要进行卖出套保，东海资本为客户设计了分别由买入平值看跌期权，卖出虚值看跌期权，卖出虚值看涨期权组合而来的海鸥式看跌期权。该结构的好处为就算甲醇行情继续上涨，相较于客户直接期货做空套保，会在套保端预留一定上涨空间：即到期即使行情再往上涨一点套保端仍不会亏损，且可以享受到现货上涨的红利，不会封死利润空间。行情若下跌，则到期收益仍会在一定区间内和期货套保效果一致，获得相应赔付。

具体结构如下，客户于2023年8月21日，进行海鸥期权套保尝试，选择买入甲醇2401合约的执行价格为2501元/吨的看跌期权，卖出执行价格为2400元/吨的看跌期权，卖出执行价格为2530元/吨的看涨期权。共计200吨，到期日为2023年9月1日，入场价格为2501元/吨。到期甲醇2401合约收盘价格为2610元/吨，如客户期初直接采用期货进行套保，则客户套保端直接亏损达109元吨，但是该海鸥式期权套保，因为期初预留了一定的上涨敞口，在现货端升值的情况下，期权套保仅亏损为80元/吨，帮助客户实现了较好的套保效果，期限结合来看的话，现货涨价的同时，套保端少亏损29元/吨。既能实现套期保值规避风险，同时还能帮助客户实现了超额收益。

期货行业服务实体经济渐渐进入深水区，东海资本已经连续多年为中小微企业提供定制化风险管理服务，通过结合企业需求，帮助企业在风险管理的同时增厚利润。未来东海资本将不断加强与国内大型企业和中小微企业沟通，发挥专业优势，立足企业实际情况，为企业提供场外期权定制化服务方案，帮助企业建立完善的风险管理方案库，实现稳健经营。