——东海资本服务沥青产业链实体企业案例

 

一、项目背景

近年来沥青行业产能扩张迅速，但随着原油及稀释沥青等原料价格的大幅波动，国内炼厂、贸易商经营深受影响。与此同时，在上游原料价格大幅波动的情况下，下游企业销售经营面临的困难升级，以沥青为主营业务的企业面临着“稳经营”的考验。自2023年12月炼厂冬储以来，原料原油价格波动较大，国际原油从90美元/桶跌至68美元/桶，沥青盘面持续下跌，行业持续处于亏损状态。至2024年3月，原油上涨20%，而沥青盘面涨幅不到5%，供需双弱的格局难以打破，造成炼厂出货压力大、贸易商接货意愿不强，导致行业整体库存、运输行情持续不景气。

山东沥青产业相对集中，尤以山东地炼更具代表性。A企业作为山东炼厂，既面临行业在冬季需求弱、销量差的共性问题，同时企业自身也存在库存释放压力大、经营成本高、资金使用效率低等个性问题。

 

二、服务方案与开展过程

针对沥青实体企业的实际需求和经营痛点，东海期货全资风险管理子公司—东海资本管理有限公司（以下全称“东海资本”）发挥自身在基差贸易、现货渠道以及仓储物流方面的专业优势和过往业务经验，利用期货工具结合现货分销，打通产业链上下游企业，有效缓解了上游沥青炼厂A企业的资金压力、库存压力，同时增加了下游沥青贸易商B企业的贸易利润，并降低了其运输以及库存成本。

（一）基差贸易助力上游企业稳价销售

由于近期为冬储行情，大部分贸易商处于观望状态，炼厂企业进入销售淡季。针对A企业库存积压大、现金流紧张的问题，东海资本与其进行了基差贸易业务，即通过远期锁价的模式采购远期沥青。东海资本共向A企业采购沥青现货20000吨，后期期现价格回归，通过盘面平仓，期现基差利润实现每吨20元左右。通过基差贸易有效帮助A企业化解市场需求转弱时销售不畅的问题，缓解企业库存压力，并帮助企业带来稳定的现金流。

 

客户名称	产品类别	数量	服务模式
炼厂A	70A沥青	2万吨	远期锁价

 

点价时间	期货合约	点价价位	锁价价格	数量	交货期	基差	方向
2023.12.15	Bu2403	3600	3400	20000	2024.2.29	-200	开仓
2024.1.15	Bu2403	3721	3541	20000	2024.2.29	-180	平仓

 

（二）现货分销助力下游企业增厚利润

相较国内其他地区，山东作为沥青主要生产基地，现货涨幅有限，从冬储到1月中旬，涨幅基本在150元左右。如能在沥青行情较为平淡的季节，利用上下游企业购销需求差异以及区域间价差机会，将货物运输到全国范围内销售，则能实现多方共赢的良性局面。东海资本以此为出发点，依托贸易商B企业强大的物流能力，实现了跨区域运输，将A企业生产加工的沥青产品成功销售到山东以外地区，不仅让A企业在淡季实现3000吨现货销售，有效缓解库存及经营压力，也让B企业通过此次业务在获得销售利润的同时，还在运输、仓储上获得了额外的业务收入，增厚了企业经营利润。

货物名称	70A
货运公司	B
山东到江西运费	400元/吨
山东现货价格	3550元/吨
江西现货价格	4000元/吨
跨区域套利利润	50元/吨

 

 

二、项目总结

（一）基差贸易服务 畅通产业链的“润滑剂”

由于沥青价格波动明显，导致下游客户在沥青高价时购买意愿较低。利用基差贸易，则可以使A企业在沥青价格波动较大时仍然能够销售大量现货，并通过B企业的运输、存储以及销售能力，让产业链上下游企业都能在淡季维持一定的业务量，而在沥青价格下跌时，东海资本则能够提供具有性价比的货品。基差贸易服务在此过程中切实发挥了沥青货物蓄水池和产业链“润滑剂”的作用。

（二）多种业务模式 服务上下游企业

在本案例中，东海资本通过远期锁价、基差贸易等多种业务模式，深度参与到“生产+贸易+运输”的完整产业链条中，帮助沥青炼厂A企业等上游企业、贸易运输公司B企业等下游企业，规避价格波动带来的经营风险，缓解高库存积压带来的生产压力，显著提升了整个产业集群的抗风险能力，有效促进沥青产业健康稳定发展。通过多种业务模式和期货工具的运用，也丰富了期货服务实体的形式，增强了客户粘性，切实发挥了期货市场风险管理的功能作用。

（三）资源整合互补 实现多方共赢

本案例中，东海资本通过对沥青产业上下游企业的需求差异调研，有效进行资源整合及优势互补，成功实现了多方共赢。对于炼厂A企业，通过基差贸易成功释放了20000吨的库存压力，切实缓解企业现金流紧缺问题，为企业发展解决了燃眉之急。对于贸易商B企业，通过物流运输及跨区分销，让企业获得了额外的业务收入，增厚了企业的经营利润。对于东海资本，则在全国范围内打通了整个沥青产业链条，为后续深度参与沥青产业贸易积累了宝贵的业务经验。

 

本案例中，东海资本作为专业的风险管理服务机构，依据企业实际情况制定“一企一策”服务策略，使用多种业务模式和服务工具，以点带面，助力沥青实体企业稳经营、稳利润，企业对东海资本的服务方案及服务成效也较为满意。通过该案例的经验积累，东海资本后续将在基差贸易模式的基础上，不断创新服务方案，帮助更多中小企业抵御产业周期性波动带来的负面影响。