——国泰君安服务河南大型冶炼企业案例

• 项目背景

W企业为河南济源市大型冶炼企业，拥有“河南省100强”“中国企业制造业500强”“中国民营企业500强”“全国质量标杆”等多个头衔，年生产能力包括电解铅25万吨、硫酸20万吨、合金铅20万吨、氧化锌3万吨、白银2000吨、黄金5吨、锑3000吨、铋800吨、复合肥60万吨、低速电动车蓄电池360万KVAh、电动车电池2000万只、UPS电源电池110万只。W企业生产产品铅锭为上海期货交易所和伦敦金属交易所双交割品牌。

上期综合业务平台（原名“上期标准仓单交易平台”），是上期所于2018年推出的综合业务平台。业务范围逐渐涵盖标准仓单交易、延伸仓单交易、仓单质押、基差交易、商品互换等，实现了境内境外、场内场外、线上线下、期货现货、商品金融的互联互通，致力于为大宗商品产业链企业提供了一个公信力强、安全规范、高效便捷、成本低、功能强的综合服务平台。

 

• 服务方案与开展过程

• 客户的需求及原有业务模式

2023年11月，随着终端消费淡季来临，铅价不断走低，铅冶炼亏损持续扩大，冶炼厂减产甚至停产，铅月度产能利用率出现下滑。需求端，下游铅蓄电池市场消费表现一般，逢低备库积极性较差，多数采购需求或将延迟至铅价企稳后，市场成交较差，观望情绪浓厚，铅锭逐渐形成供应过剩局面。W企业希望通过代理卖出交割，解决自身销售问题，回笼资金，化解库存压力。

W企业与市场上的风险管理子公司进行联络，发现交易过程存在显著的制约条件：各大风险管理子公司的内控审核较为严格，须完成客户尽调、公司准入、预付款授信申请、合同模板确认等多种公司内部流程。而此时距离PB2311合约最后交易日只有10天，上述流程进度难以保证在最后交易日前完成，冗长的业务前置流程增加了企业的业务壁垒，限制了企业的流转效率，不符合W企业尽快化解库存压力的需求。

 

图1 原合作流程图

• 创新业务模式

2023年11月5日，国泰君安风险管理有限公司（以下简称“国泰君安风险管理公司”）了解到客户需求，在得知W企业同样为上期综合业务平台交易商后，国泰君安风险管理公司立即和W企业协商改为通过平台线上交易，并达成合作意向。

2023年11月6日，国泰君安风险管理公司与W企业确定采购铅锭800吨，采购价采用基差定价模式，价差为-15元，点价合约是PB2311。当天上午与客户完成点价，国泰君安风险管理公司在上期所综合业务平台盘面卖开PB2311合约160手，盘面成交价16785元。此时确定本笔业务铅锭采购点价为16770元/吨。之后国泰君安风险管理公司进行平台入金流程，下午14点，W企业完成仓单授权后，定向挂牌给国泰君安风险管理，随后国泰君安风险管理公司进行摘牌操作，交易顺利完成。

 

 

图2 依托上期综合业务平台后的流程图

 

 

• 项目总结

本次案例中，国泰君安风险管理公司和W企业通过上期综合业务平台交易，原有的客户尽调等流程在业务中都得到了优化。基于双方公司对上期综合业务平台的信任，这笔铅锭业务能够得到高效的撮合与落地。

2023年，国泰君安风险管理公司借助上期综合业务平台累积服务了42家客户，品种涉及铅、锡、锌、白银、不锈钢、镍、铜、天然橡胶、纸浆，累积营业收入达36.25亿元。

• 降低风险，解决企业贸易需求

上期综合业务平台最大程度解决了贸易市场可能存在的信用、风控、履约等一系列问题，确保交易的安全性，帮助企业解决大宗商品贸易过程中的信用风险，促进相关产业链平稳运行，着力提升产业链、供应链韧性和安全水平。

 

• 拓展业务半径，扩大企业贸易朋友圈

 

本案例中，借助上期综合业务平台，W企业解决了企业自身的库存消化需求，同时双方企业拓展了业务半径，扩大了贸易朋友圈。传统贸易场景下，W企业更多的是向市场上的铅锭终端下游进行销售，但是在铅锭行情低迷的背景下，传统终端下游企业不愿意采买。W企业依托上期综合业务平台，与国泰君安风险管理有限公司合作，通过代卖交割业务，将期货市场与风险管理子公司作为企业的一个销售渠道，成功地应对了此次难题，提高了其货物的流通效率，拓宽了企业的销售渠道。