清明期间上调的欧线FAK费率的余温还未散去。4月19日，在伊以矛盾加剧、船公司再次上调欧线FAK费率以及现货企业“订舱爆仓”现象影响下，令原本有基差收敛基础的集运指数（欧线）期货当日大涨超10%，其中EC2410、EC2412以及EC2502合约盘中触及涨停。

同时，涨价预期、战争升级预期、运力紧张、基差收敛方面对较远期期货价格形成支撑，欧线装载率持续维持在90%以上水平也进一步验证了“舱—货—价”共振的局面。

1.涨价支撑

本次率先上调欧线FAK费率的船公司包括地中海航运、达飞海运、马士基以及赫伯罗特。从涨价幅度去看，赫伯罗特以及马士基涨幅比较大。

与清明期间涨价公告相比，地中海航运此次涨价欧线具有新的意义。一是因为其涨价欧线属于新增涨价计划；二是因为地中海航运在欧线中运力份额最大。它加入涨价一定程度上给了后续跟进的船公司更多信息。

马士基40英尺高箱运费从3800美元/FEU涨至4500美元/FEU，涨幅18.42%。

赫伯罗特在清明涨价至3100美元的基础上又加上1000美元的旺季附加费，40英尺单箱运费瞬间上涨32.25%。

达飞海运则相对保守，5月中上旬的涨价预期与清明假期后目标价格一致。

此前，我们根据清明涨价幅度算出4月中下旬集运指数（欧线）期货（主力）大致的运行区间，目前已经达到并且远远高出我们的预期。

因为基准变了，预期当然变了。

因此，我们用新的涨价预期进行测算得出，集运指数（欧线）期货的运行区间2530—3180点。

2.伊以冲突升级的担忧

从巴以冲突到红海袭击，再到伊以冲突，局势似乎已经超出我们的预期。

在伊以冲突下，巴以冲突、红海袭击暂无扩大化趋势，但我们发现大型集装箱船舶（运力大于15000TEU）依然选择绕行。

数据显示，绕行好望角的大型集装箱船数量依然维持在高位，日通行总量在120艘左右，其中西行船舶数量多于东行船舶，这也意味着，从亚洲运往欧洲投放了大量运力，但是返程的运力依旧很少。

从西印度洋通行集装箱船舶数量去看，2024年通行总量较2023年多出123艘，其中8000+以上数量已超3倍，较2022年多163艘。

据了解，随着绕航船舶数量稳居高位已达4个月之久，在当下货量有点眉目的情况下，运力紧张又被放大，船公司自然不会袖手旁观。除了再次上调5月中上旬的欧线FAK费率，他们还将进行停航、增加空白航班。

3.船公司停航与运力投放

第16周，欧线投放运力小幅增加，环比增加2.9万TEU左右。其中主要运营船公司包括达飞海运、长荣海运、马士基、地中海航运、ONE以及东方海外。中远海运、赫伯罗特近两周没有新增投放运力。

但从德鲁里停航数据去看，第16—20周，全球船舶航次停航率依然维持在7%左右的水平。从不同联盟取消率去看，2M联盟航次取消率在4%，海洋联盟航次取消率在5%，THE联盟航次取消率在14%。

可以发现，拥有欧线市场份额较多的2M航次取消率最少，一定程度上表明运力依旧偏紧。

4.总结与展望

除上述涨价预期、战争升级预期、运力紧张、基差收敛方面对较远期期货价格形成支撑，欧线装载率持续维持在90%以上水平也进一步验证了“舱—货—价”共振的局面。

操作策略上：此前推荐的多8月空4月（600点）、多6月空4月策略已完美收官（600点）。但多8月空6月策略我们认为还有空间。因此，可继续多8月空6月套利。

理由：季节性旺季合约套利。

入场区间：-200点至-100点。

目标区间：0—100点。

止损区间：价差跌破-200点。（作者：南华期货 傅小燕）