红塔期货：2023年陕西临潼生猪“保险+期货”项目

一、公司介绍

红塔期货有限责任公司（以下简称“红塔期货”）成立于1993年4月，是云南省最早介入期货行业且连续经营至今的期货公司，上海红塔众鑫企业管理有限公司（以下简称“红塔众鑫”）是红塔期货下设的全资风险管理子公司，于2021年备案开展场外衍生品业务，并连续2年参与“保险+期货”项目。

二、案例背景

临潼区是西安市著名旅游区，同时也是全市乃至全省的农业及畜牧业大区，承载着“米袋子”“菜篮子”稳产保供的重要功能。肉、蛋、奶产量稳居全省前列，曾获全国生猪调出大县（区）、全国牛奶生产强区、中国奶山羊养殖基地县25强等荣誉。全区总人口71.72万人，共有226个行政村。2020年底，全区建档立卡户5395户（16596人）全部脱贫，19个贫困村出列，贫困发生率全面清零。

2023年以来，随着疫情影响消除，经济稳步回升，畜禽产品价格反而呈现普遍下降趋势，养殖户利润空间被不断挤压，养殖积极性严重受挫。对此，西安市政府高度重视，并积极探索有效的解决途径。为贯彻落实乡村振兴战略和中央1号文件精神，以及省委、省政府关于农业农村发展工作的要求，有效转移生产风险，西安市临潼区政府决定开展生猪“保险+期货”项目。

三、案例简介

红塔期货联合中国平安财产保险股份有限公司（以下简称“平安产险”）参与大商所农保计划生猪“保险+期货”项目，为陕西省西安市临潼区农户饲养的两万三千余头生猪提供了为期两个月的价格保障。

平安产险作为项目承保方，平安陕西分公司负责具体实施，陕西省西安市临潼区从事生猪养殖的农户（27户）自愿投保以规避经营风险。同时，当地政府高度重视，为本项目提供了大力支持，省级财政、市级财政分别提供了总保费15%、35%的资金补贴，切实减轻了农户负担。

四、案例方案设计

为规避农户价格风险，综合考量成本、市场行情走势等多重因素，红塔期货与平安产险共同设计了相应的保险条款：

保险以生猪期货合约LH2401为标的；采用增强亚式期权结构——在保险期间的每个交易日比较期货合约的收盘价格和目标价格，以较小值作为当日结算价格，以保险期间内各交易日结算价格的均值作为产品的结算价格。结算价格低于设定的目标价格时，农户获得保险公司支付的“（目标价格-结算价格）×承保吨数”的赔付。

场外期权合约设计与保险合同相对应，相较于传统的欧式期权，增强亚式期权可有效过滤上涨行情，提高赔付概率和力度，充分保障了农户利益。

五、案例方案实施过程

阶段一：2023年6月至7月期间，项目方多次拜访当地政府和农户，就项目具体事项及落实情况进行充分沟通，借助“保险”概念为农户讲解保价效用。经过多轮探讨，项目产品最终确定以“价格保险”为当地农户量身定制生猪“保险+期货”方案，并于7月完成相应条款设计；

阶段二：2023年7月25日，平安产险完成保险出单，相应与红塔众鑫场外期权交易正式生效执行，期限2个月；

阶段三：红塔众鑫同步实施场外期权风险对冲。通过场内期货复制期权的方式做动态对冲操作，将风险进一步分散；

阶段四：2023年9月25日，场外期权与保险合约同时到期。红塔众鑫与平安产险进行场外期权到期清算后，向平安产险支付期权到期价值。平安产险根据保险相关条款对服务主体执行相应保险理赔程序，至此项目顺利完成。

六、案例效果自我评估

在保险周期内，生猪的期货、现货出现上涨行情，期末结算价格为17220.90元/吨，单位理赔金额74.1元/吨（7.41元/头）。参与投保的农户共获得赔偿约17.10万元。陕西省农业农村厅公布的价格数据显示保险到期时现货价格为16300元/吨，高于保险出单时的现货价格14330元/吨，扣除农户自缴保费129.97元/吨后，产品综合收益为1914.13元/吨，实现了农户的有效增收。

“保险+期货”项目有效避免了临潼区27户农户由于生猪价格下跌和饲料成本上涨导致的养殖利润损失，切实保障了农户利益，使农户养殖生猪的积极性得到大幅提升，深受当地农户好评，为今后扩大试点项目、促进临潼生猪养殖业发展贡献了力量。

本项目总体是成功的，红塔期货联合平安产险多管齐下，充分发挥各自优势，与当地政府、农户充分沟通，普及期货知识及“保险+期货”等服务“三农”新模式，增进其对“保险+期货”模式的认识，共同推动农户尝试以“保险+期货”模式规避风险、保障收入。项目在为参保农户实现增收的同时，还培育了广大农户的市场意识、金融意识，并通过政府平台找到了一个有效服务“三农”的抓手和载体。

本项目的实施地点、品种具有代表性，可复制性较强，具有典型示范性，有利于农户持续利用“保险+期货”保障收益，以市场化机制规避农产品价格下跌风险。