华安期货：期货助力小微企业创新购销模式

 

摘要：2023年，中国木浆进口量显著提升，国产木浆产量维持高位。随着国内林浆纸一体化进程加快，纸浆行业抗风险性逐步提高，纸浆供应量和需求量呈持续增长预期，上下游市场不断投放新产能，进一步提高纸浆的行业关注度和市场活跃度，行业仍处于扩张阶段。纸浆企业生产积极性较高，并且在新发展环境下不断调整方向，不断推进新的生产能力，造纸企业对纸浆的需求呈现持续增长态势。

本案例中，华安期货有限责任公司（以下简称“我司”）作为A公司的唯一期货服务团队持续合作至今，从前期的期货基础知识及实操技能培训、持续投研服务，到后期运行过程中不断完善总结，给予充分支持及指导，解决企业期货业务难点，赢得企业认可。

 

一、案例背景

（一）案例参与主体情况

我司成立于1995年5月，是华安证券股份有限公司的全资子公司。公司围绕服务实体经济的本源，从“产品、服务、品牌”三个方面重点锻造专业价值，依托“商品金融、场内场外”两大平台，形成以提升期货经纪业务专业性服务为主体、以风险管理和资产管理为两翼的业务格局，致力于成为专业化、高品质的综合衍生品服务商。

A公司（以下简称“企业”）成立于2020年1月，是上海市一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业。企业于2021年底开始组建纸浆贸易团队，进行纸制品的进出口现货贸易，年贸易量30万吨左右，年贸易额约为13亿元。企业在经营范围内的主要品种有专门的负责团队，各团队严格按照公司要求来进行期货操作，各品种的现货贸易团队分别有专人负责该品种的期货交易。但由于是首次接触纸浆期货，出于谨慎考虑，企业与2023年多次派人来我司进行交流，我司专业研究团队也全程指导企业通过期货市场对部分库存进行分批保值操作。

（二）案例行情分析

2023年8月，受纸浆进口量进一步增加影响，国内浆价持续被压制在低位，低价对贸易商有一定的刺激作用，但无奈下游运力不足，同时下游造纸企业因利润受到挑战而接货乏力，致使港口和期货库存不断攀升。

9月进入传统旺季，下游文化纸和生活用纸需求增长迅速。浆品开始紧俏起来，主要表现在阔叶浆上，上半年价格低时囤的货快速去库，港口货源“一浆难求”，供不应求的气氛传递到了针叶浆。

9月上旬开始，浆价持续震荡上涨，此外 Arauco、Suzano 等主要进口浆厂在9月都提高了对华报价，进口成本上升，国内浆厂跟随提价，开工也不断提升，支撑浆价一路高涨到了月底，受现货持续走强影响，基差也在持续回升。

数据来源：同花顺

 

二、案例开展

（一）企业风险管理需求

企业日常采取“以销定产”的经营模式，每次定价后按数量进行采购生产，但因资金占用和采购习惯，一般会在销售订单价格确定后，分批采购进行生产，随着行情上涨，未采购部分有成本抬升的风险。

而行业内大部分的贸易企业已逐步转变贸易思路，积极利用期货及期权工具改进贸易模式并拓展客户群体。

因此企业具有利用期货或期权管理采购端及销售端价格波动风险以及向创新型贸易模式转型的迫切需求。

（二）案例策略及交易情况

月初，纸浆价格呈现较为明显的上涨趋势，企业在现货端的主要风险来自于采购现货的价格波动风险，所以企业在期货上持有多单，并结合现货购销节奏进行期货头寸的开平仓操作。在案例运行期9月1日-9月28日期间，企业共进行了18笔期货操作，综合管理的现货规模约2万吨，案例运行期间共计20个交易日，期货日均持仓220手、累计持仓量4407手。企业通过期货持仓建立短期虚拟库存，大幅减少现货资金占用，同时规避价格上涨的风险，并随着现货到货后对期货持仓分批次平仓，期货套保的时间与相应的现货进销时间相匹配。

在案例推进过程中，我司与企业开展了多次业务交流培训，其中企业相关负责团队也到我司进行了现场深度座谈交流，我司根据企业的实际经营需求制定了相关策略。同时因为期货价格出现相对优势，企业还在我司的协作下进行了200吨纸浆的实物交割。

总体而言，企业在案例运行期间期货端盈利约35万元，现货亏损约28万元，期现结合盈利约7万元，持仓保证金占用约为120万元，通过合理仓位控制，从未发生过追保。在我司与企业的共同合作下，结合纸浆现货的贸易情况，企业提升了购销节奏的管理能力，稳定了销售利润，有效利用期货及相关衍生品工具匹配了未来的生产经营计划，总体较好地达到了风险管理的预期目标。

 

三、案例成效与启示

该案例展示了企业在行情波动比较大的情况下，利用期货市场便利进出的优势，规避了短期价格不利波动的风险。针对现货购销频率较高的企业，可以利用现货对应的期货合约进行套期保值，在期货市场买入期货来保护他在现货市场中的销售订单，以规避后期进项价格上涨的风险。

通过协助企业参与此案例,我司帮助企业利用期货及衍生品工具有效对冲了现货市场的价格不确定性,把日常购销与期货套期保值有效结合，从而保障了企业的稳定经营。

对于我司而言,一方面使得我司与企业形成稳定的合作关系,实现互利共赢;另一方面也进一步提升了我司服务实体企业的能力。

面对复杂多变的市场环境，我司将坚持以有效帮助企业管理生产经营中的现货价格风险为目的,引导产业企业积极利用期货市场各项工具避险,与企业共同探索产融结合、降本增效的新路径，做好“中小企业的风险管理专家”。

 

（撰稿人：华安期货有限责任公司  朱正宇）