一、项目背景

（一）全球气候变化背景

近年来，全球气候变化日益显著，极端天气事件频发，给全球经济和社会带来了前所未有的挑战。广东作为我国改革开放的前沿和经济大省，其电力市场的稳定与发展对于保障区域能源安全和推动经济持续增长具有至关重要的意义。然而，冬季寒潮低温天气给广东电力市场带来了不确定性，不仅导致用电需求急剧上升，还使得电价波动加剧，给售电企业的日常生产经营带来了风险。

• 电力市场背景

市场化售电，是国家2015年深化电力体制改革的重要内容。售电公司作为电力贸易商，按照交易中心的交易规则与上游发电企业进行电力批发交易，同时，售电公司与下游电力用户签定电力零售合同。由于售电公司作为批发零售商，帮下游电力用户在一定程度上锁定了零售电价，电力现货电价的波动风险主要由售电公司来承担。

在当前的电力市场环境下，由于缺乏有效的风险管理工具，售电企业在遭遇寒潮时往往难以应对，导致成本大幅上升甚至亏损。这不仅影响了企业的正常运营，还可能对整个电力市场的稳定造成冲击。因此，开发一种能够有效应对寒潮风险的风险管理工具成为售电企业的迫切需求。

（三）金融市场发展背景

随着金融市场的不断创新和发展，衍生品市场逐渐成为企业和机构进行风险管理的重要场所。然而，传统的金融衍生品往往难以直接满足售电企业对于温度关联电价波动的避险需求。因此，开发与寒潮指数挂钩的天气衍生品成为了解决这一问题的关键。

在这一背景下，大连商品交易所（以下简称大商所）作为权威的衍生品交易平台，为售电企业提供了可靠的天气指数数据，为售电企业应对气候变化和电力市场波动提供了数据支持和保障。大商所还提供了完善的交易规则和监管机制，保障了场外期权业务的规范运作和风险控制。在大商所的指导下，招商期货有限公司（以下简称招商期货）与天气预测和分析领域的专业化公司合作，共同推出了“寒潮指数天气衍生品”场外期权业务项目。该项目以“中央气象台-大商所温度指数”等为标的，以场外衍生品的方式为售电企业提供了一种全新的风险管理工具，旨在帮助企业规避寒潮风险，稳定经营。

 

二、服务方案与开展过程

（一）业务模式

“寒潮指数天气衍生品”项目采取了一种创新的业务模式。招商期货风险子公司招证资本发行了寒潮指数场外期权产品，求实能源技术（深圳）有限公司则作为产品买方参与其中。在这一模式下，售电企业可以通过购买寒潮指数场外期权产品规避因寒潮低温天气带来的风险。当实际温度高于约定的寒潮指数时，售电企业可以行使期权权利，获得相应的赔偿，有效降低了因寒潮带来的损失。

（二）项目过程

首先，项目团队基于中央气象台-大商所天气系列指数获取准确的温度数据，作为衍生品定价和赔付的依据，确保了产品的科学性和公正性。

其次，招商期货风险子公司招证资本根据售电企业的需求和风险偏好，设计并发行了寒潮指数场外期权产品。产品条款详细规定了行权价格、行权条件、赔付方式等关键要素，以满足售电企业的个性化需求。

此外，在产品销售与风险管理环节，项目团队积极与售电企业沟通，向其介绍产品的特点和优势，并协助其完成购买流程。这一合作确保了项目的稳健运行，并降低了潜在风险。

在寒潮期间，一旦寒潮指数高于约定触发值，售电企业可以行使权利并获得相应的赔偿。赔偿金额根据寒潮指数和产品条款计算得出，有效帮助售电企业减轻因寒潮带来的损失。

（三）风控过程

在项目实施过程中，项目团队依托大商所的风险管理工具和机制，实时监控温度数据和寒潮指数的变化。一旦达到预设的预警阈值，立即启动风险应对机制，包括调整投资策略、寻求合作机构的支持等，以确保项目的顺利运行。

此外，项目团队还对售电企业的风险承受能力进行评估，并根据评估结果制定相应的风险管理策略。这有助于确保企业在购买产品时能够充分了解自身风险承受能力，并做出明智的决策。

在选择合作机构时，项目团队严格筛选，确保其具有良好的信誉和风险管理能力。同时，对合作机构进行实时监控，确保其按照约定履行义务，保障项目顺利进行。

 

三、项目总结

（一）项目成效

广东“寒潮指数天气衍生品”场外期权业务项目经过一段时间的试运行和不断完善，取得了显著成效。项目的执行效果不仅体现在风险降低和成本优化上，更在于其对电力市场稳定发展的积极推动作用。

首先，项目有效降低了寒潮低温天气给售电企业带来的风险。通过购买寒潮指数场外期权产品，售电企业能够在寒潮期间获得相应的赔偿，有效减轻了因电价波动和用电需求上升带来的压力。这不仅有助于企业稳定经营，还降低了潜在的风险损失。

其次，项目通过行权获得赔偿的方式优化了售电企业的成本结构。在寒潮期间，企业可以通过行使期权权利获得赔偿，降低了因电价上涨带来的成本增加。这种成本优化方式有助于企业提高盈利能力，增强市场竞争力。

此外，项目的成功实施也得到了售电企业的广泛认可和好评。售电企业普遍认为，这一创新的风险管理工具为他们提供了一种全新的风险管理手段，有效满足了他们的实际需求。这不仅增强了售电企业对项目的信心，也为项目的进一步发展奠定了坚实的基础。

（二）项目亮点

广东地区所实施的寒潮指数场外期权策略，巧妙地结合了天气指数与金融衍生品，为售电企业量身打造了一种前所未有的风险管理工具。这一创新不仅体现了金融科技的深度融合，更展示了广东在应对气候变化和电力市场波动方面的前瞻性和智慧。

传统的风险管理手段在面对极端天气和电价波动时往往捉襟见肘，而此项目通过引入天气指数，将天气变化量化为具体的金融产品，使得售电企业能够在寒潮来临之前，便通过购买场外期权产品的方式，对潜在的损失进行事先的对冲和补偿。这种创新的风险管理模式，不仅有效降低了售电企业的经营风险，更在一定程度上稳定了电力市场的价格波动，对整个电力市场的健康发展具有重要作用。

（三）项目意义

从国家战略层面来看，广东地区实施的寒潮指数场外期权策略具有深远的意义。它积极响应了国家关于金融支持实体经济发展的政策导向，通过金融创新为实体经济提供了有力支持。在这一项目中，金融与实体经济深度融合，共同应对全球气候变化和电力市场波动给售电企业带来的挑战，为构建更加稳定、可持续的能源体系贡献了力量。

通过招商期货与大商所的紧密合作，广东寒潮指数天气衍生品项目为售电企业提供了有效的风险管理工具，不仅有助于服务售电企业和推动电力市场的稳定发展，更在一定程度上提升了广东乃至全国在国际能源市场上的竞争力。通过创新的风险管理工具和个性化定制服务，项目为售电企业提供了更加灵活和有效的风险管理手段，使得企业在面对全球气候变化和电力市场波动时能够更加从容和自信。

展望未来，随着全球气候变化的加剧和电力市场的不断发展，这一项目有望为更多企业和产业提供风险管理解决方案。同时，它也为其他地区和国家提供了可借鉴的经验和模式，为推动全球能源市场的稳定和发展作出了积极贡献。