浙商期货：灵活运用掉期指数  助力钢贸企业发展

一、案例背景

自今年来，受宏观经济变化、房地产市场调整以及供应链不稳定等因素影响，导致2023年钢材价格重心进一步下移。从行业整体看，钢铁产能过剩叠加市场竞争激烈，造成钢价持续处于低迷波动趋势，严重压缩中小钢贸企业的盈利空间；从企业自身看，钢铁原料成本、物流成本、人力成本等上升幅度较大，显著增大中小钢贸企业的经营压力。因此对很多中小钢贸企业来说，难以获得足够利润以维持正常经营运转。

二、企业介绍

A企业是杭州地区一家主营螺纹钢的现货贸易商，年贸易量约10万吨，该企业较早开始参与期货市场交易，具有丰富的衍生品套保经验。近年来，在顶住疫情的接连冲击后，又遭遇行业市场的激烈变动，贸易利润不断压缩，灵活运用多种衍生品工具，降低贸易风险，是企业面临的经营难题。

三、风险管理公司基本情况介绍

浙江浙期实业有限公司（以下简称“浙期实业”）系浙商期货有限公司全资子公司，是中国期货业协会首批核准设立的风险管理子公司之一。目前公司有三大团队：期现、场外衍生品以及做市商团队，其中，场外衍生品团队主要为实体企业提供风险管理服务。团队成立于2016年，是国内首批开展场外衍生品业务的团队之一，团队始终减收服务实体企业初心，设计符合企业风险管理的策略和产品。发展至今，场外衍生品团队已签约客户数近3000家，成交名义本金超2000亿元，报价品种涵盖期货所有活跃合约，成交规模和业绩一直居于行业前列。

在与A企业的沟通中，浙期实业团队深入了解A企业的困境与诉求，即在以往的贸易与套保过程中，企业始终无法完全规避基差波动的风险，尤其是近年来黑色金属板块波动剧烈的情况下。因此浙期实业结合A企业实际情况，为其专门设计一套钢材现货指数掉期方案，助力企业规避市场风险。

四、方案设计

优化方案设计，满足企业需求。针对A企业想要规避基差风险的需求，浙期实业团队结合钢材市场走势，细致梳理出A企业的实际情况，为其设计出更加合适的钢材现货指数掉期服务方案。

钢材现货指数掉期是商品互换金融衍生品的一种交易模式，主要以人民币计价、以各地区螺纹钢市场现货网价为标的，进而实现对市场风险的管理。该方案具有明显的优势：

一是能够实现在近乎无基差风险情况下的完全套保。企业通过现货指数掉期进行买卖套保可有效规避品种相关性风险，并且结算价格可按企业选择的一定周期内的现货网价均价结算，能在很大程度上解决实体企业有效套保的迫切需求。在本方案中，经与A企业沟通，由其在“我的钢铁网”上选择相应的现货价格。

二是提高资金使用率，减低企业财务压力。在传统贸易过程中，企业采购现货需要准备大量的资金，在一定程度上给企业带来较大的资金压力。而通过现货指数掉期，由于是直接交易价格，降低了现货买卖的交易、仓储和税费等成本，有效帮助企业缓解资金压力。

五、案例实施过程及效果

强化方案实施，保障企业生产。在项目实施中，A企业因采购需求担心后市杭州螺纹钢价格大涨，因此从8月底至9月下旬，分批买入总量为3000吨的掉期，规格为杭州螺纹永钢中天均价的网价HRB400 16-22MM，结算价为五个工作日网价均价，结算均价期分别在9月底至10月底。至10月底前，A企业3000吨螺纹钢掉期均完成清算。从最终的项目结果来看，虽然受市场波动导致掉期端产生一定亏损，但是企业的现货端却几乎实现完美的采购套保效果。

六、经验模式

近年来，中小钢贸企业面临较多的发展难题与困境，企业积极探索运用各种金融工具实现降本增效、优化库存管理。浙期实业综合运用钢材现货指数掉期方案，帮助企业规避基差风险，进而提升企业套保效果，有利于企业平稳健康发展。