浙商期货：拓展“保险+期货”服务新品种 探索金融助农多种可能性

• 期货公司及风险管理子公司介绍

浙商期货有限公司（以下简称“浙商期货”）1995年9月在杭州成立，隶属浙江省交通投资集团，目前公司注册资本13.71亿，是一家集商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售、境外业务和风险管理业务为一体的大型综合类期货公司。连续多年被三家商品交易所评为“优秀会员”，荣获多项品种优胜奖项，综合排名全国前列。浙商期货是最早参与“保险+期货”项目的团队，浙商期货全资风险管理子公司浙江浙期实业有限公司2014年获批开展定价服务和基差交易，积累了丰富的场外衍生品交易经验和“保险+期货”业务开展经验， 浙商期货及其子公司在“保险+期货”领域中，一直秉持着不断创新，持续进取的精神。

二、案例背景

　　中共中央、国务院发布《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》中，提出“加力扩种大豆油料。深入推进大豆和油料产能提升工程” ，“推行稻油轮作，大力开发利用冬闲田种植油菜”。我国作为人口大国，要把保障粮油安全问题牢牢的抓在自己手中。中央一号文件表明，增加种植面积是解决油料作物产量问题的主要办法，同时对“中国油”稳产保供提出了明确部署。

据江西省农业农村厅资料显示，油菜是江西省第三大作物和最大的油料作物，种植面积在全国列第四位。2022年起，江西省坚定落实中央下达的100万亩油菜扩种任务，并给予了很多政策性资金支持，油菜种植模式进一步丰富，生产科技等培训提高种植户的种植水平，2023年，江西省油菜种植总面积达886.9万亩。

菜籽油在期货市场行情方面，2020年-2022年由于受加拿大减产的影响，价格持续走高。但从2022年底，全球菜籽供应增加，菜油供应充足，库存不断攀升。但1-2月份由于疫情的放开，及传统餐饮行业受到节日影响，菜油消费提振。但节后属于传统油脂消费淡季，且随着5月国产新菜籽的上市，供应量进一步提升。

三、方案的设计

江西油菜籽为冬菜籽，于每年10-11月份播种，次年 5-6月份收获。菜籽经过压榨之后得到菜籽油和菜籽粕。（以下简称 “菜油”和“菜粕”）。为了简化操作和良好的推广性，浙商期货设计的方案中。在保险端承保产品为油菜，期权端对标菜油期货品种。

项目团队于2022年12月底和2023年1月初多次深入江西与保险公司一起在当地调研，深入农田和农户家中了解情况，并对“保险+期货”产品和理念进行宣讲。由于油菜价格保险是品种上创新的险种，广大种植户对保险成效并无既有经验可参考、于是浙商期货项目团队组与保险公司决定先选择风险管理意识好，投保意愿强烈的一个农户作为试点。在此背景下，第一期为油菜“保险+期货”设计了增强型亚式看跌期权结构，期权周期2个月，起保日期为1月17日，保险终止时间为3月16日。随着市场行情的下跌，最终第一期农户自缴赔付率达到133.33%。在第一期运行的同时，当时浙商期货研究团队判断市场菜油供给有明显的增加，项目组再次走访当地，向保险公司和农户对行情的研究进行路演，得到了当地种植户的高度认可。在保险公司的统筹下，各地市统计投保的农户信息，油菜第二期“保险+期货”项目的启动。2023年2月24日，浙商期货在江西21个区县开展了油菜“保险+期货”项目，保障金额约6000万元。第二期项目依旧选择了2个月保险期限，增强型亚式看跌结构。同时考虑江西有很多乡村振兴地区，期货公司提供部分资金补贴到农户以减轻他们的保费压力。

四、方案的实施

项目在进场时，考虑分散价格风险及结算方便的需要，按照县区为单位分批入场，最终保障价格约平均9830元左右。OI2305合约如期下跌，考虑到OI2305合约连续下跌后，下跌风险已有一定释放，同时预估赔付也初步达到种植户心里预期，预计进一步下行空间有限。基于这种情况下，团队再次组织农户，讲解场外期权基础原理，并结合当下市场情况，让种植户对自己的使用的金融工具有进一步认知提高。随着农民素养的提升，有些农户也学会了查询期货盘面价格等相对简单的操作。在3月中开始，不同地区的农户陆续择机平仓，农户与保险公司签订提前平仓委托书，期货公司依据理论定价模型，与保险公司确认理赔金额，签订场外期权结算书。最终4月份项目全部结算完毕。22个县区油菜“保险+期货”项目综合农户自缴赔付率近120%，当地各县域对“保险+期货”的防范风险的能力有了切切实实的感受。

五、案例效果自我评估

1. 品种上的创新。浙商期货项目组团队一直忠实于能为广大农户做更多的保障而持续创新，品种的扩充让农户有了更多选择。2022年底开始筹备油菜项目，多次和农户及保险公司交流，设计了多种方案，协助保险公司报备条款等工作。最终成功落地油菜“保险+期货”全国首单。

2. 影响范围广，同时达到了抵抗价格风险的作用。项目覆盖了江西22个县区，为5500余吨菜籽油提供了保障。浙商期货研究团队配合行情判断及结算时间的及时调整，自缴赔付率达到接近120%的高水平。成功通过金融手段将价格波动风险转移到期货市场，实现风险对冲，给种植主体提供有效的保价、锁价工具。
3.创新中形成可推广模式。经过项目广泛的落地与运行，实践证明油菜价格“保险+期货”有较强的可推广性，农民看到实际保障之后积极性有所提高。同时在国家大力支持油料作物产量提升的大方向上看，价格的保障为推动油菜事业发展上了金融保护罩。项目为江西大力推动开展“保险+期货”商业项目做出了示范，助力产业优化升级。以此项目为契机，未来将继续在江西为更多农户提供金融保障。