——中泰期货服务河北高速集团道路材料有限公司沥青产业案例

一、项目背景

（一）企业情况

河北高速集团道路材料有限公司成立于2022年，注册资本为5000万元人民币，河北省国资委企业，其所属行业为沥青终端企业，公司改性沥青生产综合基地占地面积72.9亩，沥青仓储能力达4万余吨，配备国际领先水平的各类改性沥青生产线2条，改性沥青年加工能力30万吨以上。

在沥青供应链中，公司扮演着关键的供应商角色，公司不仅直接从国内大型炼厂采购高品质的沥青，还通过自身的加工设施，提供符合特定技术要求的改性沥青产品。此外，公司与多家道路建设公司和防水材料制造商建立了长期稳定的合作关系，成为这些下游客户不可或缺的沥青供应伙伴。

（二）项目开展情况

OPEC会议结束后油价跌至80美元以下，沥青现货价格转弱，维持3400左右区域。成品油本周100元内小幅回升，

炼厂综合利润回升，沥青单项利润亏损至-680元/吨，炼厂当前维持高产量，辅助外放远期合同。当前开工方面炼厂日产至8.5万吨区域。主营炼厂沥青产量回升，沥青生产效益不高，产量跟随常减压回升。地炼产量回落，在近期消化前期准备原料及利润恢复下，产量区域稳定，产量恢复超预期，美国放开对委内瑞拉的制裁，针对原料市场开始对贴水回升计价，在覆盖冬储期间的远期原料问题同样是当前热点。

表需周度至73万吨水平，传统需求旺季结束，后期仍是刚需主导，当前华中/华东/华南需求有恢复，今年剩余时间主要为工程收尾期。

沥青作为公司的核心原料，企业会备有常备库存，沥青价格的波动对于库存跌价构成了巨大挑战，尤其是在市场需求淡季或原油价格波动显著的时期。因此，有效管理沥青库存，对于公司来说是业务运营的关键。这也促使公司积极探索和采用套期保值等金融工具，以对冲沥青价格波动带来的库存跌价的风险。在这一背景下，我司沥青产业服务团队与项目合作企业建立了密切的合作关系，并持续探索和创新期货金融工具赋能企业创新发展的路径。

二、服务方案与开展过程

（一）策略方案制定

11月16日河北炼厂放1月份合同，价格3430元/吨，公司以3430元/吨买入5000吨鑫海的1月份合同。

因为沥青的季节性明显，每年的12-2月份为传统的淡季，所以为了规避沥青现货价格下跌的风险，公司利用沥青期货做套期保值。

公司在可BU2302合约上建立期货空单， 建仓点位在3670元/吨以上，可陆续建仓。

图1 沥青主力合约基差图

数据来源：Mysteel

沥青产业团队在决定采取套期保值策略之前，进行了深入的市场分析，包括评估沥青供需状况、原油价格走势、地缘政治因素以及季节性变化对沥青价格的影响。采取套期保值策略是降低库存跌价的不确定性、确保经营稳定性的关键时机。通过利用金融衍生品工具，从而规避价格波动带来的库存跌价的风险。

（二）交易过程

2023年12月1日，河北高速集团道路材料公司在BU2402合约上卖出100手空单，成交价格为3670元/吨。在策略期间，期货价格下跌，12月6日，BU2402合约跌至3604元/吨，现货价格涨至3460元/吨，公司以3460元/吨同其下游客户签订销售合同1000吨，同时以3706元/吨价格平仓100手沥青空单。

• 策略效果分析

公司通过采取我公司推荐的套期保值策略，通过卖出套期保值的方式，实现库存跌价的风险，库存跌价风险，拓宽销售渠道，并获得基差收益96元/吨。

三、项目总结

通过本次策略建议及实操过程，在帮助大型国有企业规避沥青库存价格下跌的不利风险，同时为企业创造了一定额外收益，切实实现了通过期货金融工具赋能产业发展。

通过有效的套期保值策略，公司不仅提升了自身在沥青供应链中的稳定性和可靠性，还增强了其在竞争激烈的市场中的竞争力。同时保持良好的利润率，进而吸引更多的客户和市场份额。此外，套期保值策略的成功实施也增强了公司对外部市场变化的适应能力和风险管理能力，提升了公司整体的经营策略和市场地位。