今日，生猪现货低位震荡，盘面再度大跌。根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.8元/公斤，较上日变化0.07%，较上周变化-1.86%。盘面LH2409主力合约以17335元/吨收盘，较上一交易日下跌1.53%。

基本面来看，供增需弱局面未发生实质性改变，猪价现货震荡偏弱运行。供应缩量的利多驱动正在逐步转弱，主要观测指标为二育利润缩水，标肥价差不断收缩，出栏均重出现拐点，由前期的持续压栏转为进场+出场混合局面，由此可见，流通猪源正在边际增加。需求端，临近五一，屠宰量出现小幅改善，但依旧弱于去年同期，终端溢价能力依旧偏弱，主要观测指标为肉猪比价以及毛白价差持续处于历史低位水平，屠宰企业依旧处于亏损区间。

展望后市，短期来看，供需宽松格局持续，五一节前需求或有备货小幅支撑，但消费偏弱背景下，支撑力度有限，现货价格或窄幅震荡。目前，二育从持续进场转为进场+出场混合局面，考虑大厂降重4月中旬已经启动，预计后续抛压仍将持续一段时间。近月LH2407合约已过渡至卖现实阶段，依旧偏空对待。远月LH2409、LH2411估值虽有所消化，但下半年产能去化预期无法证伪，资金蠢蠢欲动，等待低多机会，盘面存反弹风险。未进套保单建议短期观望为主，待远月给出更高溢价，再择机进场。

长期来看，2023年四季度产能去化加速，将改善2024年下半年供需压力，猪周期进入慢牛通道。据第三方口径统计，2024年3月份能繁母猪全面环比趋增1%—1.5%，这将影响远月2401合约价格上行高度，同时需求在春节后进入淡季，关注2401、2403逢高沽空机会。（作者单位：中信期货）