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苹果将走向何方?

2024-05-06 16:54:10   来源:期货日报网   作者:南华期货

随着AP2405合约价格暴跌进入交割月,2023/2024年度的合约也就此落下帷幕,回顾2023/2024年度,苹果期货AP2405合约价格从2023年10月9日最高的9674元/吨跌至2024年4月30日最低的5832元/吨,跌幅达到了39.71%,下跌幅度仅次于2020/2021年度的42.93%。相比2020/2021年度,2023/2024年度苹果期货的价格走势更为纠结,如果仅对比05合约,我们可以看到2023/2024年度除了2月份这波上涨外,苹果价格整体呈现下跌走势。2月份这波正好赶上春节旺季,且受到全国大范围雨雪天气影响,产地包装及物流受阻导致价格大幅上涨。除了该段行情以外,市场整体依旧围绕供应充裕、需求不佳的节奏一步步在落实。如果细分看,由于缺乏供给端的收缩驱动,每个临近交割月的苹果合约实际上更多在走交割逻辑,即空头的交货意愿与多方的接货意愿进行博弈。因此,可以看到AP2311合约最后交易日暴涨7.44%,AP2312合约最后交易日最高涨到9823元/吨,AP2303合约最后交易日暴涨6.7%,至9300元/吨,AP2404合约最后交易日暴跌9.86%,最低跌至6460元/吨,以最低价收盘。其中,AP2401合约相对正常,除了被AP2311和AP2312合约带了一波以外,最后一个月整体表现平稳。

苹果期货自上市以来一直存在交割上的博弈问题,这可能是小宗商品的通病,而这种情况在苹果期货上表现较为明显。小宗商品的典型特征是都是国内品种,进出口比重很低,且不是生活生产必需品,可替代效应明显,现货市场中缺乏完全统一的交易方式,交易规格多样。在苹果期货上市初期的交割规则相对严格,一度想通过期货市场去规范现货市场的想法在初期并没有很好的得到落实。由于交割要求更为严格,为了进行苹果交割多空双方都付出了额外的交割成本。因此,我们可以看到,苹果期货合约细则在不断地进行修改,质量容许度在逐步放宽。

从产业端看,苹果期货的上市无疑给市场增加了活力,关注苹果现货市场的圈子有明显扩大,同时在品级分类上变得更加细致和规范。随着互联网电商的不断发展,苹果消费模式也在这几年发生了翻天覆地的变化,除了传统的实体店、农贸市场、批发市场销售模式外,垂直电商、平台电商、仓店一体、前置仓、社区团购等电商模式蓬勃发展,这或许也可能令苹果交割变得更为规范。可以预见,在苹果供应没有出现太大问题的情况下,苹果期货或许在未来越来越难有因交割逻辑导致的大幅上涨行情,2023/2024年度的几波交割上涨行情在未来可能难以再复制和呈现。

展望2024/2025年度,在开花期,苹果产区并没有迎来倒春寒,在种植面积变化不大的情况下,苹果今年的产量预计相对稳定。尽管有调研显示,部分产区的花量没有前一年大,属于小年,但是需要注意的是苹果大小年的情况相比以前已经有明显淡化。花量较多的情况下,果农可以进行多梳花来减少花量,让剩余的花进行开花结果,让果子能够有充足的养分进行生长,在花量偏少的情况下,可以少梳花或者不梳花,因此,只要花量不是非常少的情况下,苹果的产量变化或许并没有很夸张。各产区具体表现为:陕西大多数产区相对正常,个别产区尤其是去年花量大的地方出现了部分的花量不足的现象;山东总体表现良好,总体花量明显增多;甘肃由于前几年扩产较多,加上连续两年的减产,今年出现恢复性增产的趋势。根据社会调研和第三方数据统计,在甘肃出现了恢复性增产及其他产区增产的影响下,陕西和山西因花量偏少导致的减产并没有让全国产量下降。初步统计看,甘肃增产55%左右,山东增产16%左右,陕西减产5%左右,山西减产25%左右,河南减产15%左右,综合看全国整体增产可能在4%—5%。如果仅去了陕西、山西、河南可能得到的结论是减产,但是甘肃比较特殊,此前连续两年减产,今年又没有倒春寒的情况下,增产是显而易见的,山东的增产也表现明显。通过盘面的苹果价格走势也能看到,在今年开花期中,苹果AP2410合约4月初震荡徘徊了半个月后开始继续下跌,除了受到旧作供大于求以及新合约交割质量容许度放宽的影响外,缺乏天气题材也对盘面具有巨大的压制作用。当然,后续我们仍然需要关注套袋期苹果产量的再次评估,以进一步确定苹果的具体产量,不过预计整体增产的结构变化不大。

另外,需要注意的是尽管旧作的AP2405合约已经进入交割月,但旧作的现货价格依旧对于AP2410合约有影响。去年果农囤积的大量货源,原本想囤货卖一个好价格,但是随着时间的推移,差货降价也仍然难卖,而在劣币驱逐良币的经济规律下,好果子也在今年4—5月出现卖货难的现象,这可能会导致后续果农集体抛售的情况,这势必对AP2410合约造成进一步的价格打压,因此苹果当前盘面的价格仍有下跌空间。从方面综合看,在没有确定性利多的情况下,苹果期货当前并不符合去抄底的必要条件。(作者:南华期货 边舒扬)

 
责任编辑: 李国雷
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