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郑商所助力广东上市公司探索期现融合新路径

2024-06-10 22:34:57   来源:期货日报网   作者:邬梦雯

6月5日,郑商所联合广东证监局、广东上市公司协会在广州共同举办“稳企安农 护航实体”广东上市公司期货衍生品业务培训班。来自实体企业、国内高校、金融机构的专家学者就期货衍生品风险管理理念与应用、衍生品业务内控体系建设以及上市公司套保实践等话题展开深入讨论,旨在提高广东地区上市公司对期货衍生品市场的理解和运用能力,推动企业利用期货市场稳定经营,实现风险管理。

上市公司参与期货市场程度不断深化

据期货日报记者了解,近年来,外部环境不确定性较高导致大宗商品价格波动加剧,越来越多的上市公司开始利用期货衍生品管理价格风险。数据显示,2023年发布套期保值相关公告的A股上市公司共1311家,较2022年增加15.71%,套期保值参与率由2022年的22.95%增至2023年的25.18%。2024年第一季度发布套保相关公告的非金融类A股上市公司已达391家,较去年同期增加了51家,整体套期保值参与率达7.47%,较去年同期提高了0.67个百分点。

“随着期货市场功能的有效发挥,通过套期保值管理风险正迅速成为上市公司的重要选择,越来越多的上市公司加入期货衍生品市场开展风险管理,有多家上市公司发挥其产业链龙头优势,借助场内期货工具为中小企业客户提供风险管理方案,提高了产业链上下游客户黏性,推动供应链上下游协同稳定发展。从市场整体效果看,参与套保的上市公司,在ROE、现金比率、杠杆系数、ROA等指标上,明显优于未参与套保的上市公司。”广东证监局党委委员、副局长王文哲表示。

广东是国际贸易、文化交流的重要枢纽,也是大宗商品重要的集散中心,在郑商所已上市的甲醇、白糖、菜籽油、菜籽粕等期货品种上拥有良好的产业基础和广阔的市场前景。

截至2024年5月,广东辖区发布参与套期保值公告的上市公司达119家,较2020年底增长92%,整体套保参与率占辖区上市公司的26.27%。

广东证监局支持省市有关部门出台《关于完善期现货联动市场体系 推动实体经济高质量发展实施方案》《促进期货市场高质量发展打造风险管理中心工作方案》,优化期货市场发展生态,支持上市公司利用期货和衍生工具开展风险管理。

截至4月底,我国期货市场的期货和期权品种数量累计已达131个,范围覆盖农产品、金属、能源、化工、金融等国民经济重要领域,在油脂油料、钢铁建材、石油化工等产业形成了链条完整的产品线。期货市场功能持续发挥,商品期货品种套期保值效率、期现价格相关性指标持续提升,风险管理功能成效凸显。“中国价格”在国际市场正逐渐被广泛使用,以PTA、原油等为代表的重点开放品种已成为跨境贸易定价的重要参考。

一直以来,郑商所高度重视服务上市公司高质量发展。除了不断丰富工具供给以及持续提升市场运行质量之外,郑商所也在市场培训方面“下功夫、做文章”,服务实体经济走深走实,促进期现融合持续深化发展。

据郑商所党委委员、副总经理王晓明介绍,2023年,郑商所开展了“大宗商品风险管理”等系列主题活动184场,惠及央企、国企、上市公司等各类市场主体。面向15个期货品种,以及7个期权品种,实施“产业专项”,成功引导3000余家企业参与期货市场管理风险,其中引入广东省企业近200家。此外,联合广东农垦首次在广东湛江实施糖料蔗“保险+期货”县域覆盖项目,项目惠及湛江市甘蔗种植户248户,为52886亩糖料蔗提供了为期4个月的价格下跌风险保障,充分发挥期货助力乡村振兴作用。

“郑商所坚持‘稳字当头’,把强监管、防风险放在更加突出位置,坚持分类监管、因品施策,坚决从严打击各类违法违规行为,坚决抑制过度投机,更好维护市场公平公正,为期货市场创新发展营造良好市场生态。”王晓明说。

运用期货等衍生工具助力企业实现稳健经营

事实上,利用期货衍生品市场进行风险管理是国际市场的通用做法和普遍实践。据国际掉期与衍生工具协会(ISDA)统计,世界500强企业中,94%以上企业使用衍生工具对冲风险,在美国,道琼斯工业平均指数30家成分股中,29家使用衍生品对冲生产经营风险。

“在大宗商品国际贸易中,‘期货价格+升贴水’已成为通用的定价模式。”东北财经大学博导、教授李强表示,期货衍生品市场还具备降低交易成本、提升市场效率和促进投资策略多样化的功能。

李强介绍,企业运用期货市场管理风险分为传统的套期保值模式、与企业生产经营全过程相结合的新业务模式以及委托期货公司进行风险管理的业务模式。“无论采取哪种模式,上市公司在运用期货衍生品市场时都应注意六方面的问题:一是要了解开展期货及衍生品业务的政策性要求和相关规定,二是要了解会计准则对期货交易财务处理的具体要求,三是要坚守套期保值原则、严禁投机操作,四是要严格风险管理与内控,五是要进行上市公司开展期货业务的信息披露,六是要慎重选择中介机构及交易对手方(场外)。”

2021—2022年,在加拿大油菜籽减产叠加俄乌冲突的影响下,油脂油料品种价格剧烈波动。为了规避市场风险,厦门建发集团有限公司旗下的建发股份农产品集团在菜系品种上选择维持高比例进行期货套期保值操作,不赌单边价格,追求稳健、长期获取期现结合的收益,最大限度地减少了商品价格波动对公司经营业绩造成的不确定性影响。

“2022年5月,建发物产将套保比例上升至80%左右,尽管在过程中承受了一定程度的基差下行,但整体上良好规避了市场价格剧烈波动的风险。”厦门建发物产期货部总经理刘涛介绍。

此外,在刘涛看来,当前在很多行业流行的基于期货价格的基差交易模式更有利于买卖双方实现合作共赢。“基差贸易中双方的定价时间分离,卖方销售基差确定利润,买方点价确定成本,各自拥有独立定价权。”

浙江四邦实业有限公司总经理助理沈睿认为,培养恰当的风险管理理念对于企业至关重要。首先要建体系重预防,关注事前风控的作用,拒绝或规避颠覆性风险、系统性风险,其次要明确承受范围,能接受或承担日常经营的风险,再次要借力转移对企业有重大影响的风险,如通过背靠背贸易,买入货物和信用保险、锁定汇率等方式,最后要善用期货市场,将衍生品、期权等工具嵌入不同的业务模式。

“目前,越来越多的大宗商品企业开始运用期货、期权工具来管理风险敞口,安排生产计划,助力管理价格波动风险、稳定经营和锁定利润。可以说,运用期货衍生品进行套期保值等策略已成为企业风险管理的优选项。”沈睿表示,需要注意的是,运用期货衍生品是一项高度专业化的操作,需要具备深厚的金融知识和实践经验,深入理解期货衍生品市场的基本原理,同时要严格遵守相关法规和规定,确保操作的合法性和合规性。

作为连接期货和现货市场的桥梁,期货经营机构在服务相关实体企业方面不断进行多方位的探索。广发期货总经理徐艳卫说,在服务实体企业过程中,期货公司应该始终坚持以服务实体经济为着力点,结合自身的专业能力和企业的需求痛点,提供贴合实际生产经营情况的定制化服务方案,帮助企业正确认识和使用期货衍生品管理风险。以广发期货为例,已在服务产业客户的过程中形成了一站式增值服务体系,能为产业客户提供物流服务、信息流服务、资金流服务、商流服务四方面的增值服务。

 

 
责任编辑: 马宁
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