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分析人士:此举旨在强化利率走廊作用

2024-07-09 00:54:56   来源:   作者:杨美

央行7月8日发布公告称,为保持银行体系流动性合理充裕,提高公开市场操作的精准性和有效性,从即日起,人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,时间为工作日16:00—16:20,期限为隔夜,采用固定利率、数量招标,临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20BP和加点50BP。如果当日开展操作,操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。

市场人士认为,本次工具创设后,市场流动性运行将更加平稳,短期利率波动进一步降低。

“央行该操作面向一级交易商,而且此前央行向部分一级交易商询问国债现券借贷,以此来看本次举措更多是直接为调控国债市场铺路,即按照逆回购模式从一级交易商手中借入国债后,在银行间市场卖出,以达到调控长端和超长端利率的目的。”方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森接受期货日报记者采访时表示,在当前国内经济修复斜率放缓、金融市场风险偏好下降、债券市场交易较为拥挤的背景下,央行此政策主要为提升中长端利率中枢,提振市场风险偏好。

国际期货高级研究员汤林闽认为,本次央行决定视情况开展临时正逆回购操作,是维持银行体系流动性合理充裕的又一重要举措,较过往国债逆回购操作具有更多的政策意义。

汤林闽进一步表示,首先,央行在二级市场购买国债作为央行实施公开市场操作最常用的工具,渐行渐近,此时采取临时正逆回购举措,能够为央行二级市场购买国债做好准备和铺垫。其次,近日央行公告称,决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。临时正逆回购能够对此形成补充,即成为国债借入操作的一种方式。最后,本次临时正逆回购操作的期限为隔夜,较过往国债逆回购通常的7天期限更短,也更加灵活,既能够完善过往国债逆回购操作的期限结构,也可以从方向性上对国债操作进行补充。

市场普遍认为,本次央行开展临时正逆回购操作本质上是调控利率走廊的宽度。本次调整后,利率走廊的宽度将从现有的245个基点大幅收窄至70个基点。通过该利率机制,央行对流动性的管控可以更为自由和方便。

“央行此举旨在强化利率走廊的作用。原先,市场主要观察的指标是以7天逆回购为基准。本次政策调整后,使得市场利率的运行空间更加狭窄。上下非对称加点也更能体现央行对于市场预期的引导意愿,防范利率出现过度下行风险。”国投安信期货金融衍生品组负责人朱赫向记者表示,央行公开市场正回购操作已经暂停很久,本次公告相当于宣布正回购的回归,有利于央行进行冗余流动性回笼。

从市场反映来看,消息发布后,当日国债现券收益率明显抬升,且国债期货价格出现全面下挫,显现出投资者对该政策预期较为认同,但对债市利空影响明显,同时该风险溢出至股票和商品市场,导致日内大类资产全面承压。李彦森建议,未来可保持关注央行实际操作后的公告,并警惕短期流动性和利率风险。

 
责任编辑: 马宁
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