自习近平总书记2020年9月22日在第七十五届联合国大会一般性辩论上的讲话中提出“我国碳达峰碳中和”的发展战略目标，全国范围内开始推动“双碳”战略目标的实施，特别是“容量电价机制”和“碳排放权交易管理暂行条例”的颁布实施以及煤电联营基础上的“两个联营”的深化，为能源行业保供给、保安全的同时低碳化运行探索新路径；煤电低碳化改造建设行动方案的颁布实施和电力现货市场基本规则的成功运行，为建设全国统一电力市场奠定了坚实的基础，同时也为电力期货的预期上市打开了制度的空间，破除了相关体制机制壁垒和障碍，使得电力期货预期上市成为可能。

2023年9月份印发的《关于贯彻落实金融支持横琴粤澳深度合作区建设意见的实施方案》，明确提出支持广州期货交易所建设电力期货市场，加快推动电力等期货品种的研发上市；2024年7月据南方能源观察披露，“目前，广州期货交易所已完成广东电力期货合约方案的设计工作，电力期货正在逐渐从概念走向现实，伴随电力市场建设的深入，市场各方更加期待电力期货的上市和价格发现、风险管理、配置资源功能的发挥。”

一、美欧电力期货上市历程

国外电力期货的上市遵循现货到期货、实物到金融、场外到场内的路径。在国外电力市场改革中，首先建立了电力现货市场，发电侧和用电侧以及电力批发商是市场的主要参与主体，主要交易日前和实时等电力品种。为克服电力现货市场参与者面临的价格风险，电力中长期市场合约被引入市场，并逐渐成为交易规模最大的工具。中长期合约作为物理交割的远期合约，既具备电能量交易交割的物理功能，也具备管理未来价格风险的金融功能。不过，中长期合约主要在柜台交易，即买卖双方双边协商达成交易并在交易机构备案，存在交易成本高、信用风险大的弊端，也不便于在到期前进行调整，灵活度较低，导致市场流动性不高。为了解决这些问题，相关国家先后上市了电力期货。电力期货凭借其高流动性、高效率的交易特点，逐步被引入市场。初期的电力期货与大多数商品期货类似，具备物理交割的功能。但是，在实践中，物理交割需要电网调度配合，容易因阻塞而无法实现，不利于期货功能的发挥。所以，后来上市的电力期货均改为现金交割，并通过利用现货市场的价格作为交割价格来确保期货、现货市场价格走势一致。

1.全球主要电力期货交易市场

数据来源：Wind，英大期货

2.美国电力期货市场

美国电力期货市场，是在电力现货市场交易交割机制非常完善的背景下，特别是两部制电价和现货交易基本规则稳健运行的基础上建设的。其特征在于通过法律制定的方式确保市场化程度更高，不仅发电、用电侧实行了较高程度的市场化，同时输配电领域也具有较高的开放性，电力工业的市场化改革更加彻底。在这样的条件下，电力市场不仅仅是电能市场，其他的辅助服务市场、输电权等也具备较高的市场活跃度。

1993年3月首单电力期货合约在纽约商业交易所（NYMEX）上市交易。目前上市电力期货的美国主要交易所有纽约商业交易所（CME—NYMEX）、美国洲际交易所（ICE）、纳斯达克 OMX等。

3.北欧电力期货市场

在北欧电力市场，电力期货市场是由电力现货市场相关组织机构推出来的，相当于将一部分中长期合约标准化并采用期货交易的相关机制进行交易。所以其优势在于与现货市场的契合度高，衔接顺畅，电力期货作为金融工具，服务实体的作用比较突出。例如，与一般的商品期货的每日无负债结算制度不同，北欧电力市场的电力期货实行延迟清算，即虽然每日进行结算，但是结算结果仅作为参考，直到合约到期时再进行清算和资金划拨，从而大大减少了发电企业、用电机构的期货交易所占用的现金，资金使用效率提高。

1995年，北欧电力联营体推出基荷电力期货合约。欧洲能源交易所（EEX）是2022年世界上最大的电力衍生品交易中心，也是欧洲最大的电力期货交易中心，其客户包括系统运营商（SO）、售电公司和一些受认证的第三方市场机构。

二、我国电力现货市场机制的完善

2015年3月，《中共中央 国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（中发〔2015〕9号）的发布拉开了我国新一轮电改的帷幕。2017年，国家发展改革委、国家能源局发布了《关于开展电力现货市场建设试点工作的通知》，选择了南方（以广东起步）、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃等八地作为第一批电力现货市场建设试点。2021年，《关于进一步做好电力现货市场建设试点工作的通知》的发布又将上海、江苏、安徽、辽宁、河南、湖北等六省市列为第二批电力现货试点。截至2024年6月，已有广东、山西和山东三个省份的电力现货市场由试运行转为了正式运行，我国的电力现货市场建设正在逐步完善，电力中长期交易和现货交易相结合的市场化电力电量平衡机制日臻成熟。

1.电力现货市场已开始进入正式运行阶段

自2015年3月，《中共中央 国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（中发〔2015〕9号）的发布，至2024年6月，已有广东、山西和山东三个省份的电力现货市场由试运行转为了正式运行，我国的电力现货市场建设正在走向完善，电力中长期交易和现货交易相结合的市场化电力电量平衡机制日臻成熟。

据中电联发布数据，2024年1-6月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量28470.3亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重为61.1%，同比下降0.4个百分点，占电网售电量比重为74.6%，同比下降0.9个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为22331.4亿千瓦时，同比增长5.6%。

2.全国统一电力市场建设助推电力期货上市

多层次电力市场体系建设是电力工业发展的大趋势，特别是在《电力现货市场基本规则（试行）》颁布实施的背景下，目前我国各省电力现货市场的快速发展以及全国统一电力市场目标的明确，是国内电力期货建设和上市的坚实基础，电力期货的预期上市基本上是水到渠成。

统一电力市场是电力期货正式开始交易的基础。全国统一电力市场的建成，大大增加了电力期货合约的卖方，增加了市场竞争，有助于形成反映真实供需情况的电力期货价格，不仅可以为电力期货的发展奠定基础，以成熟的电力中长期市场和电力现货市场支撑电力期货市场，还有助于推动电力期货市场的发展，增加电力期货交易的市场主体，提高电力期货合约的流动性。

3.容量电价机制助推电力期货上市进程

为贯彻落实党中央、国务院关于加快构建新型电力系统的决策部署，更好保障电力安全稳定供应，推动新能源加快发展和能源绿色低碳转型，2023年11月13日国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，决定自2024年1月1日起建立煤电容量电价机制，对煤电实行两部制电价政策。 

《通知》明确，对合规在运的公用煤电机组实行煤电容量电价政策，容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；2024~2025年，多数地方通过容量电价回收固定成本的比例为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方适当高一些；2026年起，各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。煤电容量电费纳入系统运行费用，每月由工商业用户按当月用电量比例分摊。

4.电力现货市场的成熟使得电力期货上市成为可能

电力期货和衍生品交易在此轮电改之初被规划为我国电力市场建设的中远期任务，随着我国电力现货市场建设工作的稳步推行，2023年发布的《南方(以广东起步)电力现货市场建设实施方案》（粤发改能源〔2023〕304号）中电力市场建设的总体目标明确指出，在条件成熟时，要适时探索开展电力期货和电力场外衍生品等交易；特别是我国多个省份的现货市场已先后进入正式运行阶段，可以为电力期货市场提供稳定的现货价格信号，为我国电力期货交易的开展提供了基础条件。2024年7月据南方能源观察披露，“目前，广州期货交易所已完成广东电力期货合约方案的设计工作，电力期货正在逐渐从概念走向现实。伴随电力市场建设的深入，市场各方更加期待电力期货的上市和价格发现、风险管理、配置资源功能的发挥。”