小幅减产难改全球油料整体供应宽松局面

美国农业部10月供需报告显示，全球菜籽期末库存较9月报告略下调，库存消费比也小幅下降。在全球油料供需仍偏宽松的情况下，预计菜籽价格将延续偏弱格局。

美国农业部在10月供需报告中小幅下调了本年度全球菜籽的期末库存和产量，上调其出口和国内总消费量，导致全球菜籽期末库存较9月报告略微下调，库存消费比也跟随小幅下降。

图为全球菜籽期末库存和库存消费比

从本年度全球菜籽的整体供需格局看，虽然相较上一年度偏紧张，但是仍要好于2022/2023年度之前，处于中性偏宽松状态。最近三年，由于种植面积增加和产量的迅速提升，全球菜籽整体表现为大供应、大需求的格局。从2021/2022市场年度开始，全球菜籽期末库存分别较前一年度增长84%和21%，期末库存的绝对数量和库存消费比都运行至历史波动区间上沿附近，表现出明显的压力。虽然本年度全球菜籽产量同比减少2%，但由于上年度产量偏高，期末库存和库存消费比并未下滑至让市场感觉紧张的程度。

分产区看，供应端需要继续关注欧盟产区菜籽减产情况。加拿大、欧盟为全球菜籽第一和第二大产区，然后是中国和印度，上述四大主产区产量占全球产量的70%以上。今年加拿大新作菜籽长势正常，目前正处于收割的末尾阶段。加拿大农业部9月报告显示，本年度菜籽产量1898万吨，较8月报告略增。7月份加拿大菜籽产区天气较为炎热干燥，8月份有所好转。欧盟方面，9月USDA报告下调其菜籽产量125万吨，10月报告继续下调20万吨，再次证实欧洲减产的预期。之前欧洲本土机构就不断调减本年度欧洲菜籽产量预估。

从库存消费比看，预计本季度欧盟期末库存85万吨，较上一年度的165万吨下滑48.45%，库存消费比3.41%，与前两个年度相比偏紧，市场预期欧盟会增加菜籽的进口量。目前欧洲菜籽播种完毕，处于生长期。天气预报显示，未来15天，法国降雨较好，但其他地区如德国、波兰等地较正常年份偏干燥，需继续关注天气是否对单产造成实质性影响。目前中国和印度正处于播种阶段。

从贸易流看，预计未来全球菜籽的贸易流会发生结构性变化。近几年出口菜籽最多的国家为加拿大、澳大利亚和乌克兰，上年度加拿大出口量占全球出口量的近40%，澳大利亚出口量占近30%，乌克兰为第三大出口国，这三个地区的出口量占全球出口量的近90%。

澳大利亚菜籽已经连续两个年度减产且产量下滑明显，本年度乌克兰菜籽产量同比也明显减少，这两大出口国的出口能力或有所减弱。根据加拿大农业部公布的数据，上年度加拿大出口的菜籽中有70%流向中国。虽然USDA在10月报告中略上调加拿大菜籽的出口量，但中国已经开启对加拿大菜籽的反倾销调查，一旦其倾销行为坐实，中国将对加拿大菜籽征收高额关税，会减少加菜籽的进口，届时全球贸易结构可能会发生一定变化。

综上，在本年度全球油料供需仍走向宽松的背景下（供应增量主要来源于大豆增产），菜籽价格走势或延续偏弱格局。（作者单位：中泰期货）