期货日报网讯（记者 王宁）在12月7日的2025中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会上，中银国际证券股份有限公司首席经济学家徐高认为，经济发展的动力来自三方面，即人的欲望的扩张，生产能力之扩张，以及产出与欲望做有效结合的产品分配方式。

他表示，人的欲望虽然无限，但购买力必定有限，所以有效需求必定有限，而且还有可能低于经济的供给能力，从而产生需求不足。需求不足指的是有效需求不足，其本质上为收入分配的问题。

目前中国居民消费占GDP比重远低于世界平均水平，我国居民可支配收入占GDP比重大概只有60%，而在这一收入占比的约束下，居民消费占GDP比重难有大幅提升。在需求约束下，中国经济中长期有三条对策：一是调节收入分配结构，将国有资产的回报导向居民部门，增加居民财产性收入和居民消费在经济中的比重。二是收入分配约束之下，继续依赖投资（尤其是基建和地产）维持经济的平稳。三是缺乏收入分配改革，且投资端也不做刺激，则陷入总需求不足而致的经济困难局面。

海外方面，随着特朗普上台，未来一段时间内，中美之间将相互激烈博弈，外需会受到比较强的压力，甚至不排除有比较大的冲击。

国内而言，在徐高看来，2021年开始地产的资金来源、资金规模显著收缩，呈融资紧缩的态势。在这种情况下，地产行业陷入了前所未有的融资利率缺失的状态。但2024年9月下旬以来政策的转向改变了市场对宏观政策反应函数的预期，财政还可以有更多的期待，这种政策态度的明显转向对中国经济长期的预期产生了大幅度的调整，强化了中长期增长信心。但结构性改革该如何推进，仍然还需要有一个凝聚共识的过程。

综合来看，徐高认为，随着政策转向后，一线城市二手房报价指数明显回升，“房地产市场止跌回稳”的效果预计会在房价上逐步体现；未来股市应该在政策更强的调控力之下，跟随经济情况的改善而走出一个慢牛；利率而言，利率仍处于降息通道，但是利率进一步下降的空间已经不大；人民币汇率可能将稳定在7.3的水平；大宗商品将呈现小幅震荡的态势。