过去一段时间，受全球葵花籽油、棕榈油库存偏紧影响，国内豆油价格中枢不断提升。虽然近几周市场因南美大豆丰产、美国和印尼生物柴油政策变动而出现畏高情绪，但临近元旦、春节假期，国内豆油需求相对旺盛，库存将下降，这会继续支撑豆油市场。

压榨利润收缩

过去几周国内进口大豆到港成本较为平稳，但国内油粕价格双双走跌，国内大豆压榨利润出现缩水，部分油厂出现亏损。按照相关数据核算，进口大豆压榨利润普遍处于10~40元/吨，而盘面12月压榨美国大豆的利润已为-50元/吨左右，巴西大豆盘面的压榨利润已经缩水到仅10~20元/吨。由于压榨利润降低，国内油厂挺价豆油意愿增强，尤其是元旦、春节即将来临，豆油的抗跌性必然会明显增强。

库存持续降低

受大豆压榨面临亏损、豆粕市场疲软及库存高企等因素影响，国内油厂开机率近几周出现下滑，目前油厂开机率处于48%左右，低于过去几个月的数据均值，豆油的供应出现减少。并且数据显示，国内豆油的库存连续五周出现下滑，当前处于114万吨左右，较之前高点减少约17万吨，这一库存数据亦低于去年同期的119万吨。豆油库存的持续性降低，对豆油市场具有一定的利多支持。

春节逐步临近

元旦、春节即将来临，目前正处于植物油需求的旺盛阶段。最新数据显示，过去一周，国内豆油合同采购量为141万吨，较11月最后一周的128万吨增加超过9%。随着元旦、春节假期的临近，食品餐饮企业以及居民对豆油的补货采购需求将有增无减。尤其是在豆油相较于棕榈油等大宗油脂具有较高性价比的格局下，需求端也将向豆油倾斜。

政策利好加码

中央政治局会议再次强调“实施更加积极有为的宏观政策”“扩大内需”“稳住楼市股市”等，国内包括豆油在内的大宗商品市场的需求预期改善，市场氛围出现一定程度的转变，部分跌至近几年低位的商品出现上涨，这也在一定程度上支持了原本供需面相对良好的豆油市场。

除此之外，目前正处于南美大豆作物的生长阶段，1月之后其天气变化通常会直接影响大豆作物的生长与产量，而美国大选结束，当选总统上台后的经济政策如何变化，亦将影响全球贸易形势。就当前市场而言，油厂面临亏损，厂商对豆油市场的挺价意愿较为强烈，而受到油厂开机率降低和春节前补货需求的支持，国内的豆油库存预计进一步降低，而豆油与其他油脂的差价偏高，亦将利于豆油市场需求保持强劲状态，这都将令未来一段时间，国内的豆油市场价格保持偏乐观状态。（作者单位：然厚商贸）