主力席位从5月中下旬开始大幅增持空单，中证期货与海通期货空单增至3.2万手以上

■南华期货 苏晓东

5月期指在政策的真空期中震荡上行，但因为经济复苏缓慢且充满曲折，市场信心难以有效恢复，空头打压市场的意愿不减。随着反弹的逐步深入，主力 空头一致加码空单与多头对赌，导致5月期指持仓逐级攀升，对赌资金的持续流入导致期指四合约总持仓从5月初的10万手抬升至5月底的13万手附近，整个5 月份期指市场流入资金超过30亿元。

实际上，在市场没有实质性利好出现的情况下，犹豫的多头行情也难以走远，资金异动的背后是空头的悄然布局。主力席位从5月中下旬开始均大幅增持 空单，5月底中证期货将席位空单数量提升至1.5万手以上，而海通期货[微博]看空态度更加坚决，将席位空单提升至1.7万手上方，空头大佬的一致行动再次导致市 场天平向空头力量倾斜。进入5月份之后，期指总持仓持续攀升，多空博弈力度不断升级。5月初，多头在指数相对低位时占据主动地位，导致行情朝着对多头有利 的方向发展，期指从2400点附近一路震荡上行，然而行情上涨却并没有出现明显的做多逻辑，导致多空的对赌行为逐步升级。从5月中下旬开始，主力空头齐加 空单，资金持续流入导致期指总持仓上升，仓单总数超过13万手，一度逼近前期历史高位。

主力空头一致加码空单与多头对赌，导致5月份期指持仓出现了异动，对赌资金的持续流入导致期指四合约总持仓从5月初的10万手抬升至5月底的 13万手附近，整个5月期指市场流入资金超过30亿元，而流入的资金中空头布局是主导因素。其中，传统空头大佬海通期货和中证期货均在5月中下旬大幅提升 席位空单，截至5月31日，海通期货将席位主力合约的空单数量推高至17313手，中证期货将席位空单数量提升至15570手，主力机构看空后市的意愿十 分坚决。

在5月份市场反弹过程中，主力多头逐步增持多单，但主力空头增持空单的幅度更大，空头大佬打压意愿不减。从二十大主力机构持仓情况来看，5月初 净空单只有13000手左右，但5月底已经大幅攀升至18000手以上。截至5月31日，二十大主力的空单总数上升至124930手，净空单达18726 手，净空单接近前期历史最高值(即5月10日的19126手)，空头开始占据绝对优势。从五大主力席位来看，5月份净空单也呈现持续攀升的态势，净空单从 5月初的14000手左右攀升至5月底的24000手附近，一个月内净空单增加超过1万手，市场空头氛围日趋浓厚。

净空单的持续上升与空头大佬一致性的加码空单高度相关。进入5月份之后，以海通期货和中证期货为首的主力空头大幅增持空单，前期空头主力华泰长 城和广发期货也维持着净空格局，主力空头在反弹过程中逆势增持空单，可见看空后市的态势十分坚决。而传统的空军司令国泰君安期货[微博]近期的持仓却显得十分灵 活，今年该席位多数时间维持净多格局，5月份绝大多数时间也是维持净多持仓。整体来看，国泰君安期货是5月份反弹过程中的最大赢家。

当然，结合指数走势，建仓成本和仓单变化的对比来看，中证期货和海通期货等空头大佬在5月份反弹的高位加仓空单也是短期较好的入场点，因为市场 缺乏上涨的核心驱动力，短期进一步上升动力衰竭且空间有限，潜在的收益导致主力空头坚定加码空单对赌，截至5月31日，中证期货净空单提升至10654 手，再次回到1万手上方。海通期货的空单更胜一筹，5月31日该席位空单总数突破17000手，净空单达11846手，做空后市的迹象十分明显。空头大佬 一致性的加码空单导致市场空头压力剧增，短期期指盘面的调整压力也明显上升。