1月8日，隔夜、1周期、2周期上海银行间同业拆放利率（Shibor）分别涨4.00、3.90、3.40个基点，报收于1.5230%、1.5800%、1.6500%。此外，1月期、3月期、6月期、9月期、1年期Shibor分别跌0.50、0.30、0.60、0.55、0.55个基点，报收于1.6360%、1.6520%、1.6610%、1.6705%、1.6795%。年初以来，短端Shibor相对稳定，而中远端Shibor显著下滑。

公开市场操作层面，上周央行公开市场操作的逆回购规模较小，逆回购2909亿元，到期6351亿元，合计净回笼3442亿元。连续两周，央行公开市场操作净回笼资金。国债市场上，央行净买入国债，向市场注入流动性。上月央行国债买卖业务净买入债券面值3000亿元。国债收益率方面，10年期活跃国债到期收益率下行至1.6000%附近。央行在国债买卖业务中持续净买入，与机构形成一致性预期。

政策层面，前期将2025年货币政策定调为适度宽松，加之央行释放降息降准信号，金融机构形成“抢先交易”的羊群效应。随着低利率成为共识，在银行业务主要仍是存贷利差的同质化背景下，部分中小银行出现提高储蓄利率吸引资金的现象。这可能加大金融机构的国债配置力度，导致利率出现超调的可能。（作者单位：国信期货）