本文主要研究并揭示期货交易咨询业务分析师人才队伍培养现存的问题，并提出合理的建议，如找准定位，从研究分析能力、风险管理服务能力、交易咨询能力等方面发力等，以期促进期货交易咨询业务以及期货行业高质量发展。

A  研究背景

自证监会2011年发布《期货公司期货投资咨询业务试行办法》后，交易咨询业务已有十多年的发展历史了。

但时至今日，该项业务规模仅占期货行业业务总规模的0.043%，发展速度相对缓慢。尤其在全球期权成交量创下历史新高、国内期权成交量水平低于国际水平、国内市场金融期货和期权成交量占比低于商品期货和期权成交量占比、期货公司经营指标与成交量背离的背景下，我们有必要探讨造成期货公司差异化竞争不足的期货交易咨询业务分析师人才队伍培养存在的问题，并希望通过培养高质量的分析师人才队伍，提高期货公司的服务质效、增强期货公司的核心竞争力，最终推动期货行业乃至实体经济的高质量发展。

中、印推动全球期货、期权成交量创历史新高。FIA的数据显示，2023年，全球期货和期权成交量为1372.93亿手，较2022年增长63.7%，增幅高于过去6年的平均增幅。亚太市场较2022年增长104.4%，成为推动全球成交量创历史新高的主要动力。其中，中印两国的成交量占全球总成交量的72.6%。

国内期权成交量占比低于国际水平。2023年，全球期货成交量微降0.7%，至290.97亿手；期权成交量增长98.4%，至1081.96亿手，期权成交量占期货、期权成交总量的79%。2023年，我国期货、期权市场累计成交量为85.01亿手，同比增长25.6%。其中，期权市场累计成交量为11.22亿手，占国内期货、期权成交总量的13.2%。

国内市场金融期货和期权成交量占比偏低。2023年，全球金融期货、期权总成交量为1255.95亿手，同比增长68.1%，占全球市场份额的91.5%；商品期货、期权总成交量为116.98亿手，同比增长27.8%，在全球市场的占比为8.5%。我国金融期货、期权总成交量为1.68亿手，占国内市场份额的1.9%；商品期货、期权总成交量为83.3亿手，在国内市场的占比为98%。

期货公司经营指标不升反降。2023年，我国期货、期权累计成交量为85.01亿手，累计成交额为5685096.72亿元，同比分别增长25.60%和6.28%。当年，新上市期货、期权品种21个，市场总数达到131个。2023年，全国期货公司共计实现营业收入400.90亿元，同比下降0.17%；净利润为99.03亿元，同比下降9.88%。

我国期权成交量大幅增加，带动国际市场期权发展，但期货公司经营指标不升反降。另外，国内期权/期货成交量、金融/商品成交量的比例相对偏低。以上数据均说明我国金融衍生品市场发展任重道远。

国内期货交易咨询业务发展需要提速。《2022年度期货市场发展概述》显示，截至2022年年底，我国期货公司业务收入合计2658.66亿元。其中，经纪业务收入233.75亿元，占比8.79%；风险管理业务收入2413.81亿元，占比90.79%；资产管理业务收入9.95亿元，占比0.37%；交易咨询业务收入1.15亿元，占比0.04%。

自2012年12月21日中期协发布《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》以来，期货风险管理业务快速发展。短短13年，风险管理业务在期货总业务中的规模占比已经攀升至90.79%。而早在2011年，证监会就已发布《期货公司期货投资咨询业务试行办法》，但截至2022年，期货交易咨询业务收入规模占比仅为0.043%。

B  研究内容

本项目主要通过揭示我国期货交易咨询业务分析师人才队伍培养存在的问题，同时借鉴境外衍生品市场的发展经验，提出合理建议，以期促进期货交易咨询业务以及期货行业高质量发展。

期货交易咨询业务内容明确

《期货公司期货交易咨询业务办法（2022年修正）》（简称《办法》）第二条规定了期货交易咨询业务的内容主要包括风险管理顾问服务、研究分析、交易咨询三大板块。

人才沉淀较少原因剖析

其一，期货交易咨询业务分析师人才培养难度大。

《办法》规定，期货交易咨询业务属于营利性业务，这意味着，该业务要为客户创造价值。因此，能够开展期货交易咨询业务的分析师，要具备较高的素质。

期货行业内，对开展交易咨询业务的分析师的普遍要求是，具有金融、数理、计算机等学科背景，最好具有较强的资讯搜集、统计整理和数据分析等能力，并据此对大宗商品价格走势作出较准确的判断。在此基础上，要求分析师熟练掌握期货、期权理论知识，能够设计出盈利能力强的期货、期权交易方案和套利策略，以满足客户对期货、期权交易咨询的需求。这样，客户才愿意为分析师出具的报告付费。风险管理顾问服务方面，要求分析师具备一定的期货从业经验，对现货贸易比较熟悉，能够为产业客户建立风险管理制度、操作流程；掌握期货、期权等衍生品管理大宗商品价格波动的原理，能够为企业提供风险管理咨询、专项培训等风险管理服务。

总的来说，期货交易咨询业务分析师除了要有相关的学科背景和较高的学历背景，还要有期货或现货从业经验，更重要的是要有总结能力和领悟能力。如果个人总结和领悟能力不足，则很难为企业提供有竞争力的差异化服务，企业自然不愿为无差异的服务付费。而若分析师能为企业提供有竞争力的差异化服务，则现货企业期货部门、银行资管部门、券商资管部门等薪酬待遇更优厚的岗位也会向他们抛出“橄榄枝”。因此，期货交易咨询业务优秀人才培养的周期之长、成本之高、留任难度之大，导致利润微薄的期货公司难以大量聘请。

其二，客户为该业务付费的意愿不高。

期货交易咨询业务对人才要求高的重要原因是业务的难度大。换言之，学科知识不足、市场经验不足的客户往往需要较长时间才能理解和操作该项业务。因此，在期货交易咨询业务开展的过程中，有能力理解并认可期货交易咨询服务的内容并为之付费的客户并不多。大多数客户抱着半信半疑、货比三家的态度对待该业务。尤其是在国内期货公司众多、客户无法辨别公司服务质量差异的情况下，更不愿意为之付费。当下市场上，众多期货公司为企业提供着期货交易咨询业务内容的服务，却并未获得企业的付费，从而导致人才未能在该业务上沉淀下来。

其三，期货交易咨询业务与资管业务联动不足。

美国期货市场经过长期发展，中介服务商职能分化。其中，中介服务机构CTA提供的服务，与我国的期货投资咨询业务有较多类似的地方。

目前，美国期货市场的中介机构主要包括FCM、FB、FT、IB、AP、CPO、CTA等类型。FCM是美国期货行业最主要的经纪中介机构，其职能与我国的期货公司类似。CTA一般称为商品交易顾问，主要提供期货交易建议，如管理和指导账户、发表及时评论、热线电话咨询、提供交易系统等，但不能接受客户的资金，且必须通过FCM进行结算。

CTA策略产品起源于美国。1949年，美国经纪人Richard Donchian设立了全球第一只管理期货基金Richard D Donchian’s Futures Inc.，CTA策略随之诞生。2000年至2002年，纳斯达克指数最大跌幅一度超过75%，但同期Eurekahedge公布的CTA对冲基金指数并未跟随下行，反而上涨了53.14%。此后，CTA便受到投资者的追捧，CTA策略不断扩容。截至2022年，全球CTA策略产品管理规模较2000年增长10倍，达到3650亿美元。2000年至2023年，Eurekahedge CTA对冲基金指数最大涨幅达到594.14%，年化收益率约为8.72%。

总的来说，CTA中介机构的职能，类似于我国期货公司交易咨询部门和资管部门职能的总和。在我国，期货交易咨询业务部门职能与资管业务部门职能的联系还需进一步加强，期货交易咨询部门设计的产品尚未通过在资本市场运行获得收益。同时，期货交易咨询部门设计的产品尚未找到风险等级适合的投资者进行投资，而导致资管产品无法发行。最终，呈现出期货交易咨询业务分析师并未获得体现其自身价值的薪酬待遇。

C  研究结论

功能定位

期货交易咨询业务分析师人才队伍功能定位，应结合《办法》第二条对期货交易咨询业务内容来确定。

第一，联动风险管理业务部门，为产业客户提供风险顾问服务。

期货、期权衍生品的天然职能是协助产业客户规避大宗商品价格波动、平稳企业经营活动、促进企业生产经营规模扩大。早在2010年，CFTC的报告显示，NYMEX原油期货持仓中，企业套期保值占比超过63%；CBOT小麦期货持仓中，企业套期保值占比接近50%。在我国，2023年共有1311家A股上市公司发布套期保值相关公告，较2016年的81家增幅超过15倍。可见，越来越多的企业意识到管理生产经营过程中的大宗商品价格波动风险的重要性。与此同时，期货公司风险管理公司也为产业客户提供风险管理业务。因此，期货交易咨询业务的分析师人才队伍，有必要在了解客户的现货生产经营后，收集风险管理信息，为其提供建议，协助其选择合适的风险管理工具，设计风险管理方案和执行机制。

第二，联动金融机构，为机构客户提供风险顾问服务、研究服务和交易咨询服务。

在美国，通过期货投资基金参与期货市场的机构投资者包括证券公司、养老基金、退休基金、捐赠基金、投资银行、商业银行等。2019年，韩国期权市场的机构投资者比例约为20%，主要包括证券公司、保险公司、信托基金、银行、养老基金、政府等。同年，台湾期权市场中，期货自营商占比39%，法人占比12%。法人包括证券自营、证券投资信托、外资及陆资、期货经纪及信托基金、其他机构投资人。2023年6月底，我国全市场机构投资者持仓量和客户权益占比分别为70.3%和70.9%。可见，服务金融机构，为机构客户提供风险顾问服务、研究服务和交易咨询服务，已经成为期货交易咨询业务分析师的重要职责。

其三，联动资管部门，推进CTA业务发展。

统计数据显示，2023年之前的9年，CTA行业年均收益率为8.94%。私募排排网的数据显示，2024年上半年，取得正收益的私募共334家，超六成私募在CTA策略上盈利。因此，设计盈利良好的CTA策略产品，并通过资管部门发行，增加期货公司差异化竞争能力，理应成为期货交易咨询业务分析师的重要职责。

培养管理

根据《办法》规定的期货交易咨询业务服务内容，结合我国期货行业的发展背景，有必要对期货交易咨询业务的分析师人才队伍形成科学合理的培训机制、进行系统的培训管理。

一是培养研究分析能力。

在期货交易咨询业务中，分析师人才队伍需要为客户收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其影响因素，制作、提供分析报告。因此，需要对分析师人才队伍进行金融理论知识、经济理论知识、国际贸易理论知识和AI生成研究报告技能的培训。

二是培养风险管理服务能力。

在期货交易咨询业务中，分析师人才队伍需要为产业客户提供大宗商品价格风险管理方案，为银行、券商、基金公司等机构客户提供股指期货和国债期货等金融产品价格风险管理方案。因此，需要对分析师人才队伍进行期货理论知识和期权理论知识的培训。

三是培养交易咨询能力。

Eurekahedge披露的数据显示，2000年至2023年，CTA对冲基金指数年化收益率超过8%，事件驱动、多策略、股票多空和相对价值策略收益率均超过8%，套利策略、固收策略收益率接近7%，宏观策略收益率超过7%。日本期货基金产品设计主要分为保本型、部分保本型和积极运用型。CTA策略总体可以根据管理方式、策略类型、交易频率和交易类别进行划分。国内的CTA策略类型目前以动量型、反转交易型和套利交易型为主。结合我国期货市场期权成交量占比低于期货成交量占比、金融期货和期权衍生品成交量占比低于商品期货和期权衍生品成交量占比的特征考虑，有必要对分析师人才队伍进行期货和期权套期保值产品、套利产品、动量型产品、反转交易型产品和组合投资策略产品设计能力的培训。

职业激励

第一，举办模拟交易大赛。

为提升分析师人才队伍的投研分析能力，可以联合行业媒体，共同制定行业投研能力评价标准，定期举行行业模拟交易大赛。

第二，举办服务实体企业的风险管理案例评选。

为提升分析师人才队伍的风险管理顾问服务能力，可以定期举行服务实体企业的风险管理案例评选，把优秀的案例在行业共享。

第三，举行产品设计大赛。

由于CTA策略具有“危机ALPHA”的特点，为鼓励CTA策略产品的开发和落地，可以举办CTA策略产品的设计大赛。

价值体现

根据《办法》的规定，期货交易咨询业务的成效，主要体现在资管产品的收益率或协助产业客户管理现货价格波动风险的效果上。因此，应打通期货交易咨询业务分析师人才队伍向资管业务人才队伍或风险管理业务人才队伍的晋升渠道。只有打通分析师人才队伍的晋升通道，才能充分发挥其在期货交易咨询业务上的服务能力，最终增强公司以及实体企业在市场中的竞争力。

作用发挥

建立完善的期货交易咨询分析师人才队伍的培养机制，充分发挥分析师人才队伍的智力优势，壮大期货交易咨询业务的规模，提升现货企业防控经营风险的能力，提升金融机构防控金融风险的能力，提升国内期货公司服务产业客户和机构客户的能力，最终实现期货服务实体经济高质量发展的目标。（作者单位：广州金控期货）