1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《实施方案》）。这一政策的出台，不仅是对资本市场改革的有力推动，更是中国经济迈向高质量发展的关键举措，在当前经济转型升级的关键时期，对推动中长期资金入市具有深刻的现实意义和深远的战略价值。

数据显示，截至2024年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等机构投资者合计持有A股流通市值14.5万亿元，较2019年年初增长1倍以上，占A股流通市值的比例从17%提升至22.2%，但与成熟市场相比，仍有较大提升空间。

此次《实施方案》的出台，是在2024年9月中央金融办和中国证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》（下称《指导意见》）基础上的深化和细化。《指导意见》从宏观层面提出了建设鼓励长期投资的资本市场生态、发展权益类公募基金、完善中长期资金入市配套政策制度等方向性要求。《实施方案》进一步明确了具体举措和实施路径，具有更强的针对性和可操作性。

《实施方案》中不乏诸多创新提法和突破性举措，展现了政策制定的前瞻性和灵活性。

第一，《实施方案》明确提出，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。这一举措延续了《指导意见》中关于长周期考核的要求，并进一步明确了考核权重的具体比例，有效减少了短期市场波动对保险公司绩效的影响，鼓励其进行长期投资。

第二，《实施方案》首次提出支持企业年金基金管理人开展差异化投资，允许具备条件的用人单位放开企业年金个人投资选择。这一提法突破了以往企业年金统一投资策略的模式，充分考虑了不同风险偏好和年龄群体的需求，为年金基金的市场化运作提供了更广阔的空间。

第三，《实施方案》提出了一系列优化资本市场生态的举措，包括引导上市公司加大股份回购力度、落实一年多次分红政策、推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用等。这些措施不仅提升了上市公司的投资价值，还为中长期资金提供了更具吸引力的市场环境。

第四，《实施方案》明确允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。这一提法进一步拓展了中长期资金的参与范围，使其在资本市场中可以发挥更大的引领作用。

第五，《实施方案》要求引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变，建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制。这一举措不仅有助于提升投资者的获得感，还为基金公司发展提供了更加包容和便利的市场条件。

《实施方案》的出台，标志着中长期资金入市从宏观指导进入具体实施阶段。推动中长期资金入市具有深远意义和积极作用。首先，中长期资金规模大、稳定性强，能够优化投资者结构，降低市场短期波动，增强市场内在稳定性。其次，中长期资金入市有助于提升资本市场吸引力，推动上市公司质量提升，完善市场生态。再次，中长期资金将为新兴产业和实体经济提供稳定资金支持，助力经济转型升级。最后，通过丰富投资产品、优化考核机制，中长期资金入市还将为居民财富管理提供更多选择，提升投资者长期回报。

推动中长期资金入市是一个系统工程，未来可能会有一系列配套政策和措施陆续出台。首先，在制度建设方面，可能会进一步优化中长期资金的投资环境，完善长周期考核机制，降低短期考核压力，鼓励投资管理人进行长期投资。其次，在市场生态建设方面，可能会继续推动上市公司质量提升，完善分红制度和回购机制，增强市场的吸引力。再次，可能会进一步丰富金融产品，扩大中长期资金的投资范围，提升市场的深度和广度。最后，在监管协调方面，可能会加强多部门之间的协同合作，确保政策落地实施，同时加强对市场的监管力度，严厉打击违法违规行为，维护市场秩序。（作者系中山大学岭南学院教授、博士生导师）