2月5日，春节后首个交易日，沪深两市冲高回落，权重承压。截至收盘，上证指数跌0.65%，深证指数涨0.08%，创业板指数跌0.04%。同时，科创50指数涨2.9%。资金方面，沪深两市成交额为12895亿元。当日，中证500、中证1000指数收红，而上证50、沪深300指数微跌。

2月5日，期权各品种成交量、持仓量同步攀升。具体的，上证50ETF期权成交量为970321张，持仓量为1466572张，成交额为3.5亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为832022张，持仓量为1190317张，成交额为4.13亿元；上交所中证500ETF期权成交量为964027张，持仓量为1014969张，成交额为8.82亿元；华夏科创50ETF期权成交量为742839张，持仓量为1352804张，成交额为2.18亿元；易方达科创50ETF期权成交量为192490张，持仓量为455866张，成交额为0.63亿元；创业板ETF期权成交量为920956张，持仓量为1142605张，成交额为4.14亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为146771张，持仓量为255043张，成交额为0.59亿元；深交所中证500ETF期权成交量为121057张，持仓量为291600张，成交额为0.48亿元；深证100ETF期权成交量为54472张，持仓量为101818张，成交额为0.22亿元；沪深300股指期权成交量为86605张，持仓量为186254张，成交额为3.84亿元；中证1000股指期权成交量为165116张，持仓量为234251张，成交额为13.66亿元；上证50股指期权成交量为28696张，持仓量为72394张，成交额为0.87亿元。

与此同时，期权隐含波动率全线下行，整体处于均值附近。数据显示，上证50ETF期权加权隐含波动率为0.1794，上交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.1834，上交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.2301，华夏科创50ETF期权加权隐含波动率为0.3202，易方达科创50ETF期权加权隐含波动率为0.3293，创业板ETF期权加权隐含波动率为0.285，深交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.1992，深交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.2348，深证100ETF期权加权隐含波动率为0.2222，沪深300股指期权加权隐含波动率为0.1906，中证1000股指期权加权隐含波动率为0.2744，上证50股指期权加权隐含波动率为0.1997。

综合考虑，标的市场走势出现分化，期权隐含波动率走低，可关注期权保险策略。此外，中小盘标的波动较大，日内可关注Gamma策略。中长期来看，标的下跌空间有限，可回调做多，或构建远月合成多头，也可滚动卖出看跌期权。此外，持有现货的投资者可滚动卖出看涨期权，构建备兑策略，以增厚利润。（作者单位：方正中期期货）