2月11日，隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期Shibor分别上涨7.80、10.90、16.80、1.00、0.70、0.80、0.90、0.80个基点，报收于1.9190%、1.8380%、1.9700%、1.7100%、1.7210%、1.7310%、1.7380%和1.7410%。

公开市场操作方面，央行上周逆回购规模较大，逆回购11562亿元，到期21775亿元，合计净回笼10213亿元。从方向来看，遵循了货币市场规律，在节前大规模净投放货币，以缓解流动性，在节后大规模净回笼货币。Shibor在1月显著回升，2月继续高位运行。其中，隔夜Shibor超过1.7000%，高于上涨前1.5000%的水平。2025年Shibor的回升具有持续性，高于2024年同期水平。货币市场利率快速上升，但对利率的影响限于短期，国债到期收益率在2月并未显著回升，10年期国债到期收益率波动于1.6000%一线，5年期国债到期收益率波动于1.4000%一线。

由于预期2025年货币政策宽松，市场提前反应，2024年11月以来，国债到期收益率不断下行。不过，受春节效应的影响，货币市场短端Shibor回升，且持续一个月左右，在一定程度上导致金融机构“借短投长”的操作空间受到挤压，这制约了长端国债的需求。春节假期后企业陆续开工，货币需求逐步回升，Shibor有望进一步回升。（作者单位：国信期货）