近日，央行公布了2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告阐释了下一阶段实施适度宽松的货币政策，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。

与2024年三季度货币政策执行报告相比，四季度货币政策执行报告体现了中央经济工作会议精神，结合货币政策委员会四季度例会进行了调整：

一是内外部环境的描述符合当前内外部形势。去年三季度报告称“当前外部环境的不确定性增多，世界增长动能总体放缓”，四季度报告则指出“当前外部环境变化带来的不利影响加深”，更突出外部环境的不利影响。此外，去年三季度报告认为“国内经济仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战”，四季度报告表述为“国内需求不足、风险隐患仍然较多等困难挑战也还存在”，除需求问题外更多落脚在风险隐患上。

二是政策基调的一致性。去年三季度报告强调稳健的货币政策，四季度报告则明确为实施适度宽松的货币政策，突出“择机调整优化政策力度和节奏”，同时把“保持流动性合理充裕”调整为“保持流动性充裕”，与中央经济工作会议、货币政策委员会四季度例会表述一致。

三是政策节奏注重变化。去年四季度报告更重视货币政策推出的时机，提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”，三季度报告中的是“保持流动性合理充裕”等相对更前置的表述。

四是利率政策收窄范围。去年三季度报告提出推动企业融资和居民信贷成本“稳中有降”，四季度报告则是“推动企业融资和居民信贷成本下行”，表述更趋积极，且删除了“研究适当收窄利率走廊的宽度”“着力稳定银行负债成本”等内容。

五是汇率政策更坚定。去年四季度报告传递出更强烈的稳汇率信号，在原有基础上增加了三个“坚决”，即“坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险”，并删除了三季度报告中的“保持汇率弹性”。

六是房地产方面强调回稳。去年三季度报告对存量商品房收购和盘活存量闲置土地是“积极支持”，四季度报告则修改为“加大力度”“推动房地产市场止跌回稳”“完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。”

笔者认为，央行上述调整主要释放了五大信号：一是保持融资和货币总量合理增长，强化逆周期调节，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏；二是充分发挥货币信贷政策导向作用；三是把握好利率、汇率内外均衡；四是加快推进金融市场制度建设和高水平对外开放；五是积极稳妥防范化解金融风险，探索拓展央行宏观审慎与金融稳定功能的创新金融工具，维护金融市场稳定。

至于2024年四季度货币政策执行报告的影响，主要体现在五个方面：

一是对股票市场的影响。从提振投资者情绪、影响长期趋势到减少市场波动，都显示出了货币政策在维护金融市场稳定中的重要作用。随着政策逐步落实，预计股票市场将展现出更加积极的发展态势。

二是对债券市场的流动性产生了积极影响，尤其是在存单和短中长期高等级信用债的配置上，涉及信用风险、利率变化和流动性等多个维度。在宽松的货币和财政政策环境下，债券市场整体运行较为平稳，信用风险稳中有降。同时，央行对长债收益率的管控思路日益精细，预示着债券资产收益率的调控将日益精准。在这些因素共同作用下，债券市场的未来表现值得市场参与者密切关注。

三是对大宗商品市场的影响。这些政策的实施，旨在稳定经济增长、对冲外部风险，同时也为大宗商品市场提供了更多的交易机会和价格波动的可能性。

四是对外汇市场的影响。央行将通过加大货币政策调控强度，增强外汇市场韧性，以稳定人民币汇率维护外汇市场的稳定和健康发展。

五是对房地产市场预期和价格的间接影响。通过调整政策重心、增强市场信心以及维持价格稳定等多方面影响房地产市场。随着政策的逐步落地和市场调整，预计房地产市场将逐步实现止跌回稳。

综上所述，笔者认为，央行货币政策思路的调整贯彻了去年年末的政治局会议和中央经济工作会议精神，政策注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系；注重提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性；注重增强宏观政策协调配合，以支持扩大内需、稳定预期、激发活力，促进经济稳定增长。

在政策利好的推动下，今年我国经济基本面预期有望改善，市场风险偏好可能提升。我国货币政策的路径预计将继续保持适度宽松，以支持经济增长和稳定金融市场。总体来看，我国货币政策将根据经济形势变化灵活调整政策力度和节奏，以实现经济的平稳增长和金融市场的稳定。（作者系新疆农村信用社联合社高级经济师）