本周，WTI、布伦特以及INE原油期货的主力合约均呈现重心下移的趋势。具体而言，截至北京时间3月7日发稿前，WTI原油2504合约周内累计跌幅达到3.47%，当前价格位于67.39美元/桶；布伦特原油2505合约则下跌3.19%，报价70.49美元/桶；国内INE原油2504合约周内跌幅更是高达5.53%，收盘价定格在512.5元/桶。天然气市场方面，美国NYMEX交易所的Henry Hub天然气期货呈现先扬后抑的态势，周内涨幅达到9.55%，当前价格徘徊在4.2美元附近。

从基本面来看，本周多重利空因素交织，共同推动了油价的下行。供应端，OPEC+计划自2025年4月起逐步增产，每月增加13.8万桶/日，直至完全恢复此前削减的220万桶/日产量。此外，伊拉克-土耳其管道的重新运营可能进一步加剧供应压力，而哈萨克斯坦2月的原油产量已攀升至212万桶/日，超出了其OPEC+配额。然而，委内瑞拉因美国对雪佛龙实施制裁，原油出口减少了24万桶/日。与此同时，美国可能对俄罗斯的制裁有所放松，但加强对伊朗和委内瑞拉的限制，这将对全球供应格局产生深远影响。另外，丹格特和奥尔梅卡炼油厂的投产预计将增加成品油供应，从而间接抑制原油需求的增长。

库存方面，截至2025年2月28日，美国原油商业库存增加了362万桶，但库存水平较去年同期仍低3.29%，较五年同期均值低4%。汽油库存同比上升2.96%，高于五年同期均值1%；馏分油库存同比增长1.83%，但仍较五年同期均值低6%。值得注意的是，原油进口量降至581.3万桶/日，较前一周减少10.6万桶/日。

需求层面，美国近期对多国加征关税的举措可能抑制能源需求，而中国即将召开的政策会议则有望提振市场信心。传统燃料需求的增长正在放缓，新增需求中超过50%来自天然气凝液（NGL）。与此同时，中国汽柴油需求已接近峰值，炼油厂因利润空间被压缩而面临关停风险。此外，生物燃料行业正逐渐转向废弃油脂等非传统原料，这可能会分流部分原本属于原油的需求。

LNG市场方面，过去一周，美国天然气市场供应量有所增加，主要得益于产量的上升，而总消费量略有下降，尤其是住宅和商业用气有所增加。净注入量有所改善，库存水平下降。天气调整后的净注入量也有所好转，反映出宽松压力仍对LNG期价的反弹空间构成限制。

宏观经济方面，美联储将降息时间推迟至9月甚至更晚，这一决定对经济预期产生了显著影响。自2025年3月4日起，美国对加拿大、墨西哥和欧盟加征关税，其中能源产品的税率为10%。中国方面则计划维持原油产量在2亿吨以上，并新增2亿千瓦的新能源装机容量。欧盟推迟了对俄罗斯能源替代的计划，而美国可能放松LNG出口禁令。

总体来看，短期能源市场的核心驱动力仍为供需失衡与宏观利空因素。市场预计供应过剩的预期将与地缘政治缓冲形成角力，但政策的不确定性仍可能加剧油价的波动率。因此，需警惕库存与政策数据“预期差”带来的冲击。

后市风险方面，需重点关注OPEC+意外减产或执行率不足、中东冲突或俄罗斯石油供应中断、中国政策刺激或基建数据超预期、美联储降息或美元指数跌破100、EIA数据意外显示库存减少等情况。