近期，煤制甲醇生产利润处于高位，气头甲醇季节性复产，供应有望增加。然而，甲醇传统需求和煤制烯烃的经营状况不佳，后期需求存在较强下降预期。在此情形下，供大于求问题将显现，甲醇价格大概率回落。

煤制装置利润上升

受近期甲醇价格上涨影响，西北煤制甲醇经营状况显著改善。截至 3 月 13 日当周，西北煤制甲醇生产利润约300元/吨，处于高位，这将提高煤制甲醇的生产积极性。进入二季度，随着天气转暖，民用天然气需求明显降低。从目前公布的信息来看，包括青海中浩、江油万利在内的多套西南气头甲醇装置将在 3 月中旬至4月中旬集中复产。不过，目前气头甲醇经营状况欠佳，可能会影响西南地区停车装置的复产进度。目前正值春季，环保、安环巡查较少，焦炉气装置生产受影响不大。春节过后，国内装置开工负荷从90%的高位回落至目前86.04% 的水平。考虑到气头装置将陆续复产，煤制装置经营状况良好，后期国内甲醇开工负荷有望进一步提升，供应将呈增长态势。

春节过后，国内甲醇港口库存呈下降趋势，但仍大幅高于去年同期水平，国内甲醇行业去库存压力较大。截至3月13日，国内甲醇港口库存为76.85万吨，较去年同期增加26.7万吨，增幅为53.24%。其中，华东地区甲醇港口库存为 53.67万吨，较去年同期增加23.12万吨，同比增长75.68%；华南地区甲醇港口库存为23.8万吨，较去年同期增加3.58万吨，同比增长 18.27%。不过，目前甲醇企业库存相对较低，企业自身去库存压力不大。截至3月12日，西北地区甲醇库存为25.15万吨，较去年同期减少7.69万吨，同比下降23.42%。

下游经营状况不佳

由于利润持续被压缩，甲醇传统需求表现不佳。截至3月13日，甲醇传统需求中的甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF开工负荷分别为25.36%、8.34%、85.77%、52.75%、46.84%，较去年同期分别上升0.85个百分点、下降8.25个百分点、下降13.66个百分点、下降4.05个百分点、上升0.33个百分点。

甲醛方面，随着天气逐渐转暖，下游板材厂开工负荷逐渐提升，不过目前板材厂终端新订单不足，且前期库存偏高，对甲醇的备货意愿较弱。目前，甲醛行业单位亏损约90元/吨。

二甲醚方面，二甲醚需求疲软，近期利润出现大幅下滑，目前单位利润约170元/吨，因订单不足，开工负荷处于极低水平。

冰醋酸方面，此前冰醋酸是甲醇传统下游中经营状况最佳的行业，随着产能上升，目前冰醋酸的单位利润约8元/吨，基本处于盈亏平衡点。

整体来看，甲醇传统下游利润不佳，开工负荷偏低，无法为甲醇需求提供支撑。

目前，国内外采用甲醇制烯烃的装置经营状况不佳，单位亏损扩大至1300元/ 吨。受此影响，华东地区装置中浙江兴兴、宁波富德均降负运行，常州富德停车。

综上所述，一方面，煤制甲醇利润处于高位，前期停车的气头装置逐步恢复生产，甲醇的供应存在较强上升预期。另一方面，甲醇传统下游和煤制烯烃利润不佳，后期需求存在下降预期。供需面利好难觅，甲醇走弱的概率较大。（作者单位：中原期货）