2025年一季度，沪锡基本面较好，二季度有哪些交易机会？

2025年1月和2月中国分别进口锡矿9842吨、8745吨，同比下降50%；进口锡2334吨、1869吨，同比下降26%；出口精锡2131吨、2373吨。3月13日，Alphamin Resources表示，将暂停在刚果民主共和国的Bisie锡矿项目的运营，矿端影响明显。2025年2月26日，佤邦工业矿产管理局发文《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》，缅甸佤邦从复产到出矿，预计到二季度供应开始逐步上量，从而影响全球供需平衡表。2025年2月份我国精锡产量为14176吨，受春节因素影响，环比下降。2025年2月锡企产能利用率约60.86%，产能利用率降低。

2025年1月，受内外部影响需求减弱，2月份复工复产重新恢复。2025年是实际需求落地时间，近期扩围支持消费品以旧换新；AI对锡的需求支撑较强，全年需求预期增长2%以上。截至3月27日云南精矿加工费12000元/吨；广西精矿加工费8000元/吨；矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降；将来若缅矿复产，利润将低位反弹，这也是观测矿端供应松紧的一个重要指标。

中长期国内外偏暖的宏观政策将更多影响需求端，贸易争端短期影响需求情绪及产业链局部重构；需求有支撑：2025年1月份受内外部影响需求减弱，2月份复工复产重新恢复，2025年是实际需求落地时间，贯穿整年扩围支持消费品以旧换新；AI对锡的需求支撑较强，一季度下游需求同比增加，预计二季度锡需求增长2%以上。

供给端，暂停刚果民主共和国的Bisie锡矿项目的运营，对供需平衡表的影响已经在价格上体现，二季度叙事可能围绕佤邦复产展开，预计到二季度供应开始逐步上量，从而影响全球平衡表。（作者单位：华联期货）