我国期货行业呈现“头部效应”加剧、中小型期货公司同质化竞争严重的发展格局。本文以文献综述的形式，系统梳理期货行业、期货公司发展战略的研究成果，构建“国际经验借鉴—本土化创新—企业实践验证”的三阶分析框架，以期为期货公司制定适合自身的战略发展规划提供参考。

[针对期货行业的战略管理研究]

期货日报2005年的报道中提到，期货行业面临的机遇包括汇率机制改革推动货币、利率衍生品交易的开展，证券市场改革为股指期货的上市提供了基础；期货行业面临的风险包括期货市场的实际表现与预期存在差异、市场资金存量不足以及运营成本提高而经济效益未能同步增长。因此，期货公司需要增强服务意识，通过提升服务水平来提高竞争力，采用新技术、新手段来提供理财、投资顾问等服务。此外，期货公司还应重新定位营销战略以适应市场变化。

赵俊于2009年比较了国内外期货行业结构和期货公司经营范围，借鉴国外典型期货公司经营案例和国内期货行业变化趋势，为国内期货公司制定合适的发展战略提供了具有可操作性的方案和建议。例如，在策略上可考虑选取价格竞争策略、通道竞争策略、服务竞争策略、产品竞争策略等经营策略中的一种或几种。此外，强调期货公司应在技术创新、服务品质上形成核心竞争优势。

肖成于2009年在《券商系期货公司的现状分析及未来业务发展初探》中提到，“美国的期货行业已经成熟，期货经纪公司分为四类，即期货佣金商（FCM）、介绍经纪商（IB）、商品投资基金（CPO）、商品交易顾问（CTA）。根据不同的业务发展模式，美国FCM分为三种，即全能型金融服务公司、专业期货经纪公司、现货公司兼营期货经纪业务；英国期货经纪商主要分为全能期货经纪商、贴现期货经纪商、介绍经纪商；日本期货经纪商有三种类型，一是金融公司兼营期货经纪业务，主要是一些拥有投行背景的公司，二是拥有现货背景的大型企业，大都下设专门从事期货经纪业务的子公司，三是专业期货经纪公司，如日商联贸期货经纪股份有限公司。”肖成于2013年提出期货公司业务的发展方向、机遇与挑战，预判期货公司的业务趋向于期货和现货结合、境内和境外结合、场内与场外结合，期货市场投资者结构将转变为以机构投资者为主。该观点得到了市场的验证。

以上研究成果表明，在国内期货行业发展之初，国外期货行业早已发展得较为成熟。因而，关于期货行业发展战略的研究，专业人士往往通过回顾国外期货行业的发展历程，提出值得国内期货行业借鉴的发展战略。这类研究成果在较大程度上拓宽了期货公司的发展思路。

[针对期货公司的战略管理研究]

期货日报2009年的报道中提到，期货公司借助券商控股背景优势取得了优异的业绩，但需与资本市场其他环节加强联动。金融行业讲究品牌效应，期货公司可以与证券公司联手，以金融技术为抓手，加大在研发和技术上的投入，设计出相应的产品和服务，形成品牌效应。

施建军于2011年提到，期货公司应通过产品创新、业务创新和组织创新建立核心竞争力和终极竞争力。产品创新包括推出新品种和创新期货产品；业务创新涉及境外代理业务、资产管理业务和投资咨询业务；组织创新则是探讨如何优化股东结构、改善公司治理结构，打造具有核心竞争力的现代金融企业。期货公司需要关注行业趋势和机遇，并通过制度创新和管理创新提升核心竞争力，提供更优质的服务。

胡俞越于2011年立足期货公司经纪业务、投资咨询业务和境外代理等业务的发展趋势，探讨了期货公司明确发展战略和进行业务创新的重要性，强调了专业化服务、国际化发展、创新和开放等方面的关键要素。在专业化服务方面，期货公司应提供技术分析、教育和培训等服务。在客户服务方面，期货公司需针对不同类型的客户，制定不同的发展战略，提供个性化的服务。在国际化方面，期货公司要抓住国际化发展的机遇和挑战，建立国际关系和渠道、谨慎拓展海外业务。在创新与开放方面，期货公司要做好业务创新、技术手段创新和市场开放。此外，还强调了期货公司要重视投资者教育。

余婷婷于2012年在《浅谈期货公司网络规划》中提出，期货公司建设一个高性能、高安全性、高扩展性、高可靠性、易于管理和维护的网络体系结构具有重要意义。该项目通过论述设计原则、主数据中心网络规划、Internet访问安全加固等内容，为期货公司提供了网络规划的指导原则和方法，为期货公司多种业务的快速开展和实现奠定了技术基础。

黄海生于2013年在《券商系期货公司发展战略研究》中提到，在经济全球化、产业一体化、信息网络化和消费需求多元化的背景下，环境分析成为企业的重要职能。他从三个层面提出实施策略：第一层面，实现“证期融合”，协同发展；第二层面，通过重组或并购其他期货公司集中发展战略；第三层面，通过业务多元化，实施差异化的竞争战略。

荀艳于2014年在《期货公司人力资源管理战略研究》中总结了期货公司人力资源管理遭遇的问题。多数期货公司的管理理念相对落后，管理模式和方法的理论和经验不足，造成大量核心人才流失的同时，也造成了人才资源浪费；管理体制方面的不完善或者缺乏人力资源管理，导致企业无法充分激发员工潜能。她建议，期货公司应提前对人力资源管理进行规划；因人而异制订工作要求和培养计划，提高人才水平；拓宽招聘渠道，通过与高校合作培养等方式将在校大学生转化为公司人才储备；建立科学有效的“自下而上保证，自上而下分解”的绩效管理体系等。

以上研究成果表明，对非特定期货公司的战略管理研究多提到战略管理应围绕产品创新、业务创新和组织创新展开，具有普遍的指导意义。但由于各家期货公司资源禀赋不同，部分研究成果无法普遍适用。

[针对特定公司的战略管理研究]

姜昌武于2011年利用SWOT分析法归纳了深圳某期货公司的优势，如在有色金属和黑色金属领域享有品牌优势和产业优势、在信息技术上享有技术优势、在期货业务上享有策略优势等。同时，也提到了劣势，如近几年市场地位下降，错过发展良机、扩张困难，人才流失等。此外，他基于该公司面临的挑战和机遇，提出了相应的发展战略：利用已有优势，突出金属业务；发挥金融协同效应，狠抓金融期货；力争创新业务试点，努力实现差异化突破；打造“中央厨房”，全面升级服务系统。

赵越于2011年通过SWOT分析法，认为陕西某期货公司在发展中遇到的机遇包括资本市场发展空间大；市场需求不断扩大；期货行业不断整合。面临的威胁包括在金融期货时代背景下，传统商品期货公司生存和竞争压力大；竞争对手发展迅速，带来竞争压力；期货业务创新导致单调业务公司面临威胁。他还结合该公司的优劣势，提出四大战略。SO战略——结合内部优势，针对性地发展上下游产业客户，开发和维护能力强的专业机构投资者，兼并和重组同行小公司。WO战略——利用好机遇，在政策扶持下强化自身，扩大规模和增强实力；重组其他同行公司弥补网点的弱势；扩大自身优势来提高公司评级。ST战略——在现有条件里坚持自身优势，改善业务结构，坚持自身累积，寻找合作进行业务综合创新。WT战略——增强实力，增加网点，提高评级来完成期货业务发展，迎接快速发展遇到的挑战，开展其他业务。

赵广钰于2013年分析了河南某期货公司的具体情况，认为机遇包括政策环境、新品种陆续上市等，威胁包括行业同质化竞争加剧导致公司利润下滑、创新业务资质有待提升等。他提出了对应的发展战略：在客户服务方面实施差异化战略，通过举办活动等方式吸引更多行业内的高端机构客户，从而扩大市场份额；制定适应市场变化的经营战略，以保持竞争优势。

张峰于2017年采用SWOT分析法，概括了浙江某期货公司在发展中面临的优、劣势。优势如区位优势明显、经纪业务竞争力较强、业务多元化、研发能力业内领先、管理团队经验丰富等。劣势如资本实力不足，股权结构不够完善，金融衍生品业务、资产管理业务和境外业务竞争力不强，部分营业部面临发展瓶颈、互联网金融发展缓慢等。此外，他也探寻了公司的机遇，如风险管理业务发展空间较大、财富管理业务规模快速增长、国内国际市场空间快速扩张，并以此提出两大战略。SO战——结合区位、研究团队和管理团队的优势大力推进风险管理业务和财富管理业务；实施多元化战略，拓展业务规模。WO战略——把握互联网金融业务商机，加快国际化步伐；利用股权类投资机遇，补齐核心业务短板。他同时认为，公司也面临一系列威胁，如多元化业务体系对公司现有组织架构的挑战、经纪业务和服务创新的挑战、跨界混业经营的人才挑战等，并以此提出两大战略。ST战略——加速推进混业经营业务和产品创新；发挥团队优势，优化组织架构治理。WT战略——补齐金融衍生品业务、资产管理业务和境外业务的短板，优化管理团队；充实资本实力，加快业务创新。

徐媚琳于2018年研究了某券商系期货公司的发展战略。通过对公司进行SWOT分析，她认为该公司应建立发展金融衍生品业务、资产管理业务、风险管理业务和互联网金融的战略目标。在金融衍生品业务的基础上，重点支持资管业务和风险管理业务，并尝试拓展互联网金融业务；加大对研究人才和管理类人才的投入，整合资源，提高公司实力。

黄聃于2018年采用SWOT分析法，概括了湖南某期货公司的优、劣势。优势包括十余年的期货行业经验，建立了品牌知名度；职业化的管理团队和强大的专家咨询队伍；先进的交易结算系统和全面个性化的服务设施等。劣势包括资源、技术和能力限制阻碍了公司发展等。面临的机遇包括国内政策对期货市场的鼓励和支持；互联网金融的发展赋能交易方式创新；国内经济平稳发展；期权等金融衍生品上市。面临的威胁包括行业同质化竞争加剧；期货公司面临多方力量挑战等。黄聃得出结论，认为该公司的发展要围绕跨区域发展、业务扩展和市场机制等方面展开。

谭显荣于2013年采用五力分析法，发现彼时金融行业对潜在进入者的吸引力偏低。湖北某期货公司虽然有一定的竞争优势，但落后于第一梯队的同行，故需要增强业务能力，做好市场定位。与此同时，在客户议价能力方面，在依靠经纪业务的单一盈利模式下，议价能力不强；在供应商议价能力方面，交易所留存收入高于期货公司收入；在替代品分析中，短期关注电子交易市场的冲击，中期关注外盘期货市场的冲击。他同时采用SWOT分析法，发现该公司面临的机会有现货企业需要期货市场来规避风险、期货品种越来越丰富、行业创新带来空前的发展机遇等。面临的威胁有宏观经济形势不确定影响期货行业发展、同行的恶性竞争和外资的冲击等。自身的优势有资源雄厚、业务基础良好、网点布局优化等。公司劣势有股东单一导致资源相对单一、业务拓展空间受限、公司网点规模不够大等。基于以上分析，他提出相应的发展策略：在服务上做出差异化、便利、增值服务；完善产品的分类、收费模式和标准；健全内部控制制度和业务操作流程，加强人力资源配置和开发、企业文化建设等。

期货日报2023年的报道中介绍了陕西某期货公司通过交易咨询、资产管理和风险管理等业务，利用期现结合、基差贸易等方式不断提升公司服务实体经济的广度与深度的实践。在具体战略举措上，通过参与实盘大赛来宣传期货和期权知识，提升线上服务能力和覆盖面；构建快速交易通道和全球同步的技术服务平台，以满足各类专业客户的交易需求；构建研发、服务和支持体系，实现客户价值最大化。

国内对特定期货公司的战略管理研究主要利用五力分析法和SWOT模型，这些方法能较准确地概括特定期货公司发展中面临的优势和劣势。不过，部分期货公司在制定发展战略时，立足点主要放在职能层面，制定优化生产、销售、人事、劳动、会计、财务、研究开发各功能部门的战略。虽然部分期货公司会立足公司层面，利用波士顿矩阵对经纪业务、资产管理业务、风险管理业务和互联网金融业务制定战略方针，也会立足业务层面选择成本领先战略、差异化战略及集中战略，并从职能层面对战略的实施提出做好目标市场定位、研发产品设计、业务渠道整合、完善服务体系等举措，最终提出调整组织资源架构、提升人力资源、调整营销方式、完善公司奖励激励机制及信息技术支持等保障措施，但最终所提出的战略措施未能充分体现公司特色、创造出差异化竞争优势，且所罗列的措施并未落实到具体期货品种上，也未提出对不同的期货品种应采取不同的战略，这对中小型期货公司制定差异化发展战略、改变行业同质化竞争格局、突破经营瓶颈、摆脱行业利润向头部公司集中的困境的指导意义相对有限。

[针对业务类型的战略管理研究]

孔芳芳于2012年在《促进我国期货投资咨询业务发展的对策》中表示，期货交易咨询业务应面向产业客户，充分发挥期货市场功能，服务国民经济。期货公司应加强与金融机构合作，共同开发理财产品，协助银行规避信贷风险。

马根美于2014年详细了解浙江某期货公司投资咨询业务发展策略，揭示了期货投资咨询业务发展缓慢的原因，认为客户对咨询从业人员、产品与服务及定价的认知存在偏差，对咨询业务人员的胜任能力和服务能力、咨询产品和服务的盈利能力和定价合理性抱有怀疑态度。其建议，通过建立板块负责人制度、完善团队服务模式、确定咨询业务主攻方向、强化产品和服务设计、合理确定咨询产品价格、强化品牌建设等方式发展投资咨询业务。

郝瑶于2021年在论文中提到，广州某期货公司资管产品包括多策略混合、程序化交易、商品基本面、股票量化对冲和纯固收产品体系。商品基本面交易和多策略混合产品的规模占比靠前，股票对冲和程序化产品的规模占比较小。未来，资管产品的创新将重点围绕期货、期权等衍生品展开，并利用公司的海外业务资源，实现资产配置的国际化，完善现有的产品体系。在研究体系上，公司将完善宏观研究、事件驱动研究和量化研究。在营销方面，公司将通过积极参与母公司的营销体系，与母公司共享渠道，鼓励期货业务人员和投研团队积极和证券团队互动，以便快速完成产品销售。

2024年，不少期货公司积极配合实体企业尤其是中小微企业，从其风险管理需求出发，加大含权贸易、期现服务等风险管理模式的培育和推广力度。2024年11月，中期协制定《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》（下称《规则》），自2025年1月1日起实施，大宗商品期货风险管理业务进入规范发展新阶段。《规则》发布前，已备案基差贸易的风险管理公司可以开展贸易类业务（不包括含权贸易），已备案仓单服务的风险管理公司可以开展资金类业务。《规则》发布前，已备案基差贸易和场外衍生品业务的风险管理公司，可以开展含权贸易。同一期货公司设立两家风险管理公司分别备案基差贸易和场外衍生品业务的，开展贸易类业务的风险管理公司可以开展含权贸易。

可以看出，期货交易咨询业务、风险管理业务、资管业务被认为是期货公司实现差异化竞争的立足点，行业已经形成了关于上述业务的较为成熟的发展建议。

[结论与展望]

国内关于期货公司发展战略的研究成果，更多着眼于期货行业和期货公司本身。而近年来，以基差贸易、场外期权为代表的风险管理业务快速发展，对期货公司的利润贡献占比较高，期货公司在具体的发展战略的制定过程中，更应立足客户需求，结合自身资源禀赋，发展具有资源优势的期货品种业务，行程差异化竞争，并最终在竞争中取胜。（作者单位分别为广州金控期货、暨南大学）