上周，国内市场利率基本呈现全面下降的态势。一方面，五一假期和月末的资金需求释放完毕，短期利率回落；另一方面，降准、降息预期不断加强，中长期市场利率延续弱势运行。截至4月25日，上海银行间同业拆放利率隔夜、1周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.567%、1.638%、1.747%、1.75%、1.761%、1.765%、1.766%，较4月18日分别下降9.3、1.6、1.6、1.1、1、1、0.6个百分点；2周期利率报收于1.765%，较4月18日上升0.1个百分点。

央行为了对冲五一假期的资金需求，加大了逆回购的投放量。上周，央行累计有8080亿元的逆回购到期，央行同期开展了8820亿元的逆回购，单周通过逆回购向市场注入流动性740亿元。本周仅有3个工作日，央行有8820亿元的逆回购到期，因此五一小长假之后逆回购到期将使得市场的流动性出现较大额度的下降。4月中旬，央行累计有1000亿元的中期借贷便利（MLF）到期，央行在4月25日开展了6000亿元MLF，市场流动性得到较大幅度的补充。

今年以来，央行多次传递二季度降准、降息的信号，是对市场进行压力测试。市场提前消化降准、降息预期，中长期利率持续走弱。

综上，本周国内市场利率延续弱势的概率较大。一方面，进入5月，五一假期资金需求释放完毕，市场进入资金需求淡季，短期利率或进一步回落；另一方面，在降准、降息没有落地的前提下，中长期利率弱势运行的概率较大。（作者单位：弘毅物产）